國(guó)際油價(jià)還在下跌。不僅可認(rèn)定油市已進(jìn)入熊市，而且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響在同步發(fā)酵。

陰謀“陽(yáng)謀”之辯

在陰謀論中，一是美國(guó)的主流智庫(kù)、學(xué)者和媒體普遍將油價(jià)下跌認(rèn)定是沙特搞的陰謀。稱其不惜一切代價(jià)快速打壓油價(jià)，同時(shí)攜歐佩克“死磕”美國(guó)“頁(yè)巖氣革命”，造成頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)不經(jīng)濟(jì)而減產(chǎn)，以確保沙特在美國(guó)的市場(chǎng)份額；二是歐洲的智庫(kù)和學(xué)者，特別是俄羅斯的智庫(kù)和媒體更愿將油價(jià)下跌與美歐對(duì)俄羅斯制裁掛鉤，甚至相信是美國(guó)和沙特搞的陰謀，意在打壓油價(jià)。

陽(yáng)謀論派指出，從全球經(jīng)濟(jì)狀況看，2014年，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快外，其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況并不樂(lè)觀。其中，歐元區(qū)陷入通縮困局，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅滑坡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅增速放緩而且出現(xiàn)通縮苗頭，使全球原油消費(fèi)需求減少。

俄烏沖突、伊拉克和敘利亞等國(guó)動(dòng)亂，使原本可以因地緣政治不穩(wěn)而帶來(lái)油價(jià)上漲的邊際效應(yīng)開(kāi)始下降。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布對(duì)沖基金削減了原油期貨多頭倉(cāng)位，使做空情緒日漸濃厚。

美國(guó)高懸免戰(zhàn)牌

2008年，美國(guó)引發(fā)全球金融危機(jī)后，不斷通過(guò)增加貨幣供給來(lái)擺脫其國(guó)內(nèi)危機(jī)。3輪超發(fā)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始企穩(wěn)并復(fù)蘇。

從美國(guó)量化寬松政策（QE）的效果看，資本市場(chǎng)不僅收復(fù)了所有下跌失地，而且屢創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲近43%，財(cái)富效應(yīng)吸引實(shí)體企業(yè)開(kāi)始投資，使失業(yè)率從2012年9月的8.1%下降至5.9%、通脹不斷接近2%的目標(biāo)值、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從2009年3月的36飆升至2014年10月的56.3。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)因創(chuàng)新不足而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)匱乏，以及其對(duì)金融資本市場(chǎng)支撐乏力造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，還是讓美聯(lián)儲(chǔ)不得不如期退出QE。

2014年10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明稱，完成最后一輪150億美元購(gòu)債活動(dòng)后，不再進(jìn)行此類活動(dòng)。猶如在全球貨幣戰(zhàn)中率先掛起“免戰(zhàn)牌”。如果此時(shí)各國(guó)的量化寬松政策也都跟進(jìn)，全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值也將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平靜期，可為全球資本、資產(chǎn)、大宗商品價(jià)格等創(chuàng)造一個(gè)可進(jìn)入再平衡后的穩(wěn)定期，從而為美元體系下的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與發(fā)展消除匯率風(fēng)險(xiǎn)。

日元偷襲歐元取利

2014年10月31日，日本央行意外擴(kuò)大了量化寬松規(guī)模，將此前60萬(wàn)億～70萬(wàn)億日元目標(biāo)擴(kuò)大到80萬(wàn)億日元。

之前日本為走出經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期滯漲的困境，效仿美國(guó)大量供給貨幣以期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但同步跟隨美元超發(fā)和內(nèi)需不足造成的貨幣增量效應(yīng)遞減，逐漸吞噬了貨幣超發(fā)的功效?？吹矫绹?guó)“免戰(zhàn)牌”高懸，日本似乎看到了翻身機(jī)會(huì)。

日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，超發(fā)日元偷襲美元，打破了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣間幾近平衡的匯率關(guān)系，致使美元被動(dòng)升值，不僅打亂了美聯(lián)儲(chǔ)想通過(guò)退出QE來(lái)擠壓資本市場(chǎng)泡沫的預(yù)期，而且意外觸動(dòng)了以美元計(jì)價(jià)的包括原油在內(nèi)的全球大宗商品的價(jià)格體系，使已趨于相對(duì)平穩(wěn)的匯率市場(chǎng)再次動(dòng)蕩，驅(qū)使美國(guó)資本市場(chǎng)重拾升勢(shì)，并屢創(chuàng)新高。

同時(shí)，日元偷襲美元又造成了歐元兌日元的升值。盡管此前歐洲央行一直小規(guī)模購(gòu)買(mǎi)擔(dān)保債券向市場(chǎng)注資，歐洲央行主席德拉吉甚至說(shuō)，要使央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張到1萬(wàn)億歐元，以刺激物價(jià)和重啟歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但都無(wú)法扭轉(zhuǎn)歐洲經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)。

2014年11月，新上任的歐盟委員會(huì)主席容克提出了3000億歐元的投資計(jì)劃，被稱為歐洲戰(zhàn)略投資資金，大部分由私營(yíng)機(jī)構(gòu)參與，可在不增加公共部門(mén)債務(wù)的情況下增加歐盟內(nèi)部投資。一方面試圖增加貨幣供給，啟動(dòng)幾乎陷入停滯的歐洲經(jīng)濟(jì)；另一方面，在關(guān)注歐佩克是否減產(chǎn)之際悄悄刺激貨幣供給，猶如幫日元向美元發(fā)難。