據美國媒體報道，截至美國太平洋時間12時30分，國際原油價格為45.92，比前一日下跌5.07%。油價長達六個月的跌勢，令美國能源企業(yè)股票市值蒸發(fā)近四分之一，投資者不禁想問，這個行業(yè)受到的折磨是否已經足夠，現(xiàn)在適不適合趕在本月稍晚進入財報季之前重新入手。

S&P1500能源行業(yè)指數.SPCOME過去一個月上漲逾4%，說明很多人認為市場已經反映完油價重挫的影響。6月以來油價大跌過半，跌破每桶50美元。然而從年初以來，多數能源股已回吐一些漲幅，透露出市場的不安心理，擔心可能還會爆出某些意外利空，上個月的反彈恐難持續(xù)。

進一步仔細分析估值，以及在大型企業(yè)公布第四季財報前，對一些小企業(yè)的采訪發(fā)現(xiàn)，確實有理由感到緊張。一些小型油企指出，油價大跌的直接沖擊，比多數人預期的更快更重。“情況變化比我設想的要快多了，”鉆探業(yè)者Orion Drilling銷售經理Greg Doramus稱，這家公司出租16套鉆探設備。他還談到租金下降，最后一刻取消訂單、以及消費者租賃協(xié)議毀約等現(xiàn)象。一般認為，由于對沖和簽訂長期合約等作法，多數能源企業(yè)要到今年才會開始完全感受到油價下跌的沖擊。

在從德克薩斯到北達科他的石油業(yè)內人士看來，痛苦影響的范圍已經在擴大。“我們的業(yè)務減少，”小型石油貨運公司Fandango Logistics的總裁Adam Marriott說。他透露，公司的貨運量自去年6月以來已經減少了一半，當時油價在每桶100美元以上，他公司的業(yè)務也在全力運轉。

較大的公司也感受到了痛苦。上周，美國領先的開采承包商Helmerich & Payne反映，它的高科技鉆采設備租金較前季下跌了10%，導致公司股價挫跌5%。

能源股近期反彈，與華爾街機構大幅調降能源企業(yè)獲利預估的趨勢明顯脫鉤，這也說明能源板塊股價自去年6月以來重挫24%，或許并沒有充分反映現(xiàn)實的糟糕境況。過去30天里，華爾街券商將第四季能源企業(yè)的獲利預估大幅調降了逾7%。他們現(xiàn)在預測標普500成份股中的能源企業(yè)第四季獲利料下降20.7%，當前季度料下降36.1%。

據湯森路透數據，標普500能源類股.SPINY基于未來12個月獲利預估計算的市盈率(本益比)約為17，高于整體標普500指數的16.3，也高于根據已公布業(yè)績計算的能源行業(yè)整體水平12.5。這意味著投資者要么押注分析師并不看好的油價反彈，要么就是企業(yè)業(yè)績出爐后會令投資者感到失望。然而有幾只個股在過去一個月中已經上揚，一個突出的例子就是Penn Virginia。這家油氣勘探和生產企業(yè)的股價飆升近30%，即便分析師將其獲利預估大砍超過三分之一。

在短期內出現(xiàn)如此大漲幅的部分原因可能是“軋空行情”，即空頭被迫在股價開始上漲時買入以降低損失。不過部分分析師也表示，不少個股在大跌后已經顯現(xiàn)不錯的投資價值。“如果你還沒有任何曝險，現(xiàn)在就是介入的好機會，”Wells Fargo Advisors資深股票策略師Scott Wren在年初時表示。

贊同買入能源類股的分析師建議關注規(guī)模較大的高派息企業(yè)，諸如艾克森美孚(Exxon Mobil)或雪佛龍(Chevron)。這兩家公司在油價下跌的六個月中表現(xiàn)均好于整體行業(yè)，同期Chesapeake Energy或Halliburton的市值則縮水了三分之一以上。市場認為較小的企業(yè)風險更高，其中油田服務公司還面臨著油氣勘探和生產企業(yè)削減支出的風險。

從表面上來看，原油價格走低理應有助于消費者和企業(yè)節(jié)省開支，并提振經濟成長，至少對原油進口商來說是這樣。但是，對于那些面臨經濟停滯甚至是通縮的國家來說，物價恐面臨下檔壓力卻更加令人擔心。原油價格重挫近60%(從2014年中的逾115美元跳水至不到50美元)，很可能會讓那些經濟增長勢頭本來就比較強勁的國家進一步加速，從而把表現(xiàn)落后的國家甩在身后。

最近幾周，美國和歐洲的央行人士在原油下跌是否將帶來裨益的問題上明顯看法分歧。“這對于消費者和企業(yè)而言是巨大的利好消息，”舊金山聯(lián)邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)周一表示。威廉姆斯并不是唯一持這樣看法的人。美聯(lián)儲12月會議記錄顯示，部分委員提出的觀點認為，“能源價格下降對國內支出的促進作用可能會非常大”。而歐洲央行首席經濟學家普雷特2014年最后一天的講話卻并不樂觀。就在普雷特講話的幾天后，數據顯示歐元區(qū)自2009年以來首次陷入負通脹。“由于近期油價下跌，通脹還將更低，甚至遠遠低于迄今為止的預估，”他并指出，若在以往歐洲央行本不會重視這類外部沖擊，但現(xiàn)在做不到了。在一個通脹預期極度脆弱的環(huán)境里，我們不能完全‘視而不見’。”

市場確定歐洲央行將采取類似美聯(lián)儲的做法，用新發(fā)行的貨幣購買公債。由于要照顧德國的擔心，可能會對計劃作出一定的限制，因此還不是那么肯定一定會給經濟帶來強烈刺激。多數經濟學家都同意，低油價會讓美國經濟受益，從而鞏固今年升息的預期。不過也有一些經濟學家指出，其它地方面臨真正的壓力。“確實有幾個地方看起來情況不錯--像美國、英國和加拿大，但之后走軟的速度卻相當快，”Northern Trust首席經濟分析師Carl Tannenbaum說。

“在如此重要的市場出現(xiàn)這么大的價格調整，如果不致使某些市場或地區(qū)實際導致某種動蕩，那是相當罕見的。”

對于主要產油國來說，盡管海灣石油生產國可以靠儲備安然無恙地躲過這次風暴，但油價大跌顯然是不利因素。俄羅斯面臨的困境部分是因為西方就烏克蘭問題對其進行制裁，但油價可能是預示經濟嚴重衰退的更主要原因。只有油價在每桶100美元左右，俄羅斯預算才能正常運轉。而在油價腰斬的情況下，俄羅斯必須大幅提高稅收并節(jié)約支出，否則將嚴重消耗該國的外匯儲備。挪威則更加謹慎。該國不把石油收入用于預算支出，僅把過去儲備的數千億美元石油財富帶來的回報用于支出。

但回報下降則意味著石油投資可能減少，而這將削減未來國家收入。“挪威大陸國內生產總值(GDP)成長率將遠低于以往，”挪威央行總裁奧爾森(Oeystein Olsen)對路透表示，“(油田)利潤開始變得越來越少。”日本情況則更加復雜。日本央行已注入大筆資金來提升通脹率。日本作為燃料進口大國，低油價將有助于經濟，但可能不足以帶動日本家庭和企業(yè)進行支出。油價大跌使日本央行面臨的情況復雜化，該央行正努力使通脹率從不到1%升至2%的目標，但該央行看到的正面影響多于負面。“油價下跌短期內將打壓整體物價，但從長遠角度看，將幫助縮窄日本產出缺口，并帶動物價上漲，”日本央行總裁黑田東彥12月25日對商界領袖表示。

俄羅斯的困境突顯出金磚國家的命運大相逕庭。全球第二大經濟體--中國，經濟成長正在放緩，當局已兩年來首次降息。周五的數據顯示，中國12月通脹率為1.5%，接近五年低位，反映出經濟疲弱，這可能促使當局出臺更多的刺激舉措。“今年通縮肯定是個風險，”香港花旗分析師Minggao Shen表示。巴西正在利用高利率對抗高通脹問題；印度則在設法改善經濟成長，該國經濟年成長率超過5%。由于石油占印度總進口的近三分之一，因此該國經常帳應該會有所改善，且通脹應會下滑。油價崩跌，也讓印度總理莫迪在10月解除對柴油的價格管制。實際上，這導致柴油的零售價急跌，進而提高個人可支配所得。

但迄今低油價反映了全球經濟成長放緩，并且也是出口導向型經濟體的一個警訊。“全球油價下跌，代表了約有1.5兆(萬億)美元的資金，從全球產油國移轉到原油進口國，而亞洲進口原油的工業(yè)國則是其中最大的贏家，”IHS Global Insight亞太首席分析師Rajiv Biswas表示。“這些正面因素將有助于緩解中國2014年下半年經濟成長放緩，以及日本經濟成長疲弱的跡象。”