元旦過后首個(gè)交易周，偏空氛圍彌漫導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格破位下探。其中，WTI原油累計(jì)跌幅達(dá)8.71%，最低跌至46.83美元/桶，而布倫特原油則回落9.25%，一度失守50美元/桶，二者均創(chuàng)近6年來新低。隨著油價(jià)持續(xù)回落，美國(guó)頁巖油公司開始出現(xiàn)破產(chǎn)跡象，預(yù)計(jì)未來供應(yīng)增量將逐漸下降。雖然原油供應(yīng)過剩局面在短期內(nèi)無法扭轉(zhuǎn)，但是過剩程度有望穩(wěn)步縮小，從而將改變油價(jià)急跌模式。

從去年下半年以來，國(guó)際油價(jià)持續(xù)回落背后的原因主要有二：一是北美頁巖油產(chǎn)量大增，而歐佩克國(guó)家依舊維持高產(chǎn)能狀態(tài)，但需求增速出現(xiàn)下降，供過于求局面趨于惡化；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期，加之歐日兩大經(jīng)濟(jì)體陷入通縮格局，美元轉(zhuǎn)入中長(zhǎng)期上漲通道，這對(duì)原油期貨價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面的金融屬性壓力。

不過，筆者認(rèn)為，上述兩大利空因素繼續(xù)發(fā)酵的可能性減小，油價(jià)跌勢(shì)將趨緩。

首先，油價(jià)已然跌穿美國(guó)多數(shù)頁巖油企業(yè)的生產(chǎn)成本線。數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)的18個(gè)頁巖油產(chǎn)區(qū)中，只有4個(gè)產(chǎn)區(qū)的頁巖油公司還能勉強(qiáng)保持盈利，其余產(chǎn)區(qū)企業(yè)均已出現(xiàn)不同程度虧損，部分甚至在上周傳出破產(chǎn)消息。而運(yùn)營(yíng)的油井?dāng)?shù)量也證實(shí)了上文所言非虛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月9日，美國(guó)保持運(yùn)營(yíng)的油井?dāng)?shù)量再度減少61座，降至1421座，創(chuàng)出1991年以來最大單周降幅，而去年10月還保持在1609座的紀(jì)錄高位。

如果后期油價(jià)再度回落，那么美國(guó)頁巖油產(chǎn)區(qū)運(yùn)營(yíng)的油井?dāng)?shù)量將繼續(xù)減少，并誘發(fā)更多企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn)，這帶來的結(jié)果便是產(chǎn)油量急速下降。而歐佩克組織無疑盼望這種景象出現(xiàn)，才有動(dòng)力和決心削減自身產(chǎn)能。換言之，未來油價(jià)繼續(xù)下跌將加速去產(chǎn)能步伐，減輕供應(yīng)壓力，進(jìn)而消除供應(yīng)過剩矛盾。

其次，從近期美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要和最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)預(yù)期今年上半年美元升息的概率較大。目前，美元指數(shù)上漲不但體現(xiàn)著這種預(yù)期，而且有透支利好的嫌疑。在升息結(jié)果兌現(xiàn)以后，美元空頭將實(shí)施“報(bào)復(fù)性打擊”，油價(jià)也會(huì)揚(yáng)眉吐氣。

最后，國(guó)際原油期貨盤中屢有技術(shù)性買盤出現(xiàn)，這說明國(guó)際投行對(duì)于油價(jià)走向產(chǎn)生分歧。同時(shí)，一些能源消費(fèi)大國(guó)可能乘機(jī)逢低買入，擴(kuò)充原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備力量。

綜合上述分析，未來油價(jià)雖說不會(huì)馬上企穩(wěn)反彈，但有望結(jié)束此前急跌模式，轉(zhuǎn)入緩慢下降的格局。