暴跌之后，動(dòng)力煤期貨上凈空持倉(cāng)持續(xù)下降，上周主力空頭開始小幅移倉(cāng)操作，推動(dòng)1501合約盤面反彈，周內(nèi)五日連續(xù)陽線收漲，一舉攻破500元/噸的阻力位。

現(xiàn)貨價(jià)格處于上升通道

最新期環(huán)渤海煤價(jià)指數(shù)漲幅有所擴(kuò)大，5500大卡動(dòng)力煤在發(fā)運(yùn)港口價(jià)格普遍上揚(yáng)，其中黃驊港的交易價(jià)格區(qū)間比前一個(gè)報(bào)告期上漲了10元/噸，產(chǎn)地煤價(jià)也出現(xiàn)試探性上漲。一年一度的煤電中長(zhǎng)協(xié)談判即將來臨，煤電談判雙方將再次進(jìn)入博弈關(guān)鍵期，大型煤企很可能會(huì)延續(xù)往常做法，在合同談判前采取集體挺價(jià)策略，再加上今年政策上的引導(dǎo)，此前煤炭協(xié)會(huì)和發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)希望煤價(jià)的年底前推升至550元/噸附近，神華為首的大型煤企8月來已經(jīng)連續(xù)四次上提煤價(jià)來積極響應(yīng)，無論最終是否能達(dá)到這一目標(biāo)，在未來不到一個(gè)半月的時(shí)間里，煤價(jià)都存在提升空間。

下游耗煤量有所回升

國(guó)家能源局最新數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)全社會(huì)用電量4508億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%，增速比9月份增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍屬于近兩年來偏低水平。10月工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)2.8%，較9月的5.3%增速大幅回落，創(chuàng)下年內(nèi)次低。今年來在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排措施下，工業(yè)用電需求放緩直接導(dǎo)致全社會(huì)耗煤量下降。上周北方地區(qū)集中供暖開啟，民用取暖需求上升，截止11月21日下游電力集團(tuán)日均耗煤量回升至64.6萬噸。但六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存量依然在1424.5萬噸的高位，庫(kù)存高企采購(gòu)積極性偏弱，港口庫(kù)存不斷攀升，供給依然偏寬松。在助煤企脫困的一些列政策中，通過恢復(fù)進(jìn)口關(guān)稅來限制進(jìn)口煤量一度提振市場(chǎng)信心，但根據(jù)中澳雙方最新簽訂的自貿(mào)協(xié)定，中國(guó)進(jìn)口澳大利亞動(dòng)力煤的關(guān)稅將在兩年內(nèi)降至零，澳大利亞是我國(guó)動(dòng)力煤第一大進(jìn)口國(guó)，這令通過減少進(jìn)口穩(wěn)定煤價(jià)的預(yù)期大打折扣。

上周基本面出現(xiàn)利好，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)漲幅擴(kuò)大，下游日耗煤量回升，一年一度的煤電中長(zhǎng)協(xié)談判來臨之前，大型煤企集體挺價(jià)可能性較大。再加上央行實(shí)施降息，貨幣政策助力穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)有一定提振作用。資金面來看，雖然部分空單離場(chǎng)，但動(dòng)力煤期價(jià)反彈后期貨貼水幅度進(jìn)一步收縮，對(duì)買入套保的多頭資金吸引力下降，主力多空資金之間的力量懸殊依然較大，1501合約資金面壓力仍明顯。