在環(huán)渤海指數(shù)一路“高歌猛進(jìn)”的過程中，金銀島財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)秦皇島港煤炭庫(kù)存出現(xiàn)大幅上漲，且漲幅高于六大電廠庫(kù)存降幅，顯示出煤炭下游需求或仍不夠強(qiáng)勁。在需求不振的背景下，煤價(jià)后市反彈高度或較為有限。

秦皇島港庫(kù)存勁升，煤價(jià)與庫(kù)存走勢(shì)相悖。金銀島財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，10月29日至今，秦皇島港煤炭庫(kù)存從517萬(wàn)噸飆升至588萬(wàn)噸，凈增長(zhǎng)達(dá)71萬(wàn)噸。而10月29日和11月5日，環(huán)渤海指數(shù)分別報(bào)497元/噸和506元/噸。從以上數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)渤海指數(shù)與秦皇島港庫(kù)存出現(xiàn)價(jià)量背離的現(xiàn)象。

煤炭消費(fèi)旺季到來，電廠庫(kù)存降幅不明顯。金銀島財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，10月31日和11月7日國(guó)內(nèi)六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存分別為1450萬(wàn)噸和1418.8萬(wàn)噸，僅下降31.2萬(wàn)噸。如今北方已經(jīng)入冬季，煤炭消費(fèi)旺季的到來并未令電廠庫(kù)存大幅下降，顯示出市場(chǎng)對(duì)電力的需求并不強(qiáng)勁。

期現(xiàn)背離嚴(yán)重，動(dòng)力煤期貨創(chuàng)出新低。在環(huán)渤海指數(shù)一路上行的過程中，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨僅“象征性”上漲一段后便出現(xiàn)下跌，其中動(dòng)力煤1501合約在11月7日當(dāng)天還創(chuàng)下上市以來的新低。內(nèi)蒙古煤炭交易中心執(zhí)行董事師秋明曾表示，期現(xiàn)背離的出現(xiàn)，很好的體現(xiàn)出期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，表明期貨市場(chǎng)的交易者不認(rèn)可人為拉抬環(huán)渤海指數(shù)的行為。

分析認(rèn)為，由于煤炭行業(yè)中長(zhǎng)協(xié)供貨合同將在年底簽訂，煤炭企業(yè)目前有較強(qiáng)的漲價(jià)動(dòng)力，這一點(diǎn)從環(huán)渤海指數(shù)上就可見一斑。不過，有兩大跡象顯示煤炭下游需求并未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。首先，在消費(fèi)旺季中，秦皇島港煤炭庫(kù)存出現(xiàn)顯著上升；其次，在更能體現(xiàn)出市場(chǎng)力量的期貨市場(chǎng)上，動(dòng)力煤1501合約近日卻創(chuàng)出新低。

從以上兩點(diǎn)可以看出，煤炭?jī)r(jià)格此輪反彈的高度或較為有限。