9 月用電量增速錄得2.7%。9 月份全社會(huì)用電量增速月環(huán)比由-1.49%反彈4.2 個(gè)百分點(diǎn)至2.7%,但仍然偏弱,主要受到極度疲弱的居民用電所拖累(同比跌10.2%)。首9 個(gè)月,累計(jì)用電增速僅錄得3.9%,月環(huán)比降0.1 個(gè)百分點(diǎn)。9 月份累計(jì)水電利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)3.2%,同時(shí)火電累計(jì)利用小時(shí)數(shù)同比跌5.2%。首9 個(gè)月累計(jì)水電投資額同比跌37.7%,主要由于數(shù)個(gè)大型水電站于14 年上半年已投產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格從7 年低點(diǎn)緩慢回升。秦皇島5,500 大卡動(dòng)力煤價(jià)格從8 月的475 元/噸輕微反彈至10 月中的495 元/噸,主要由于進(jìn)口煤量減少以及國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量減少。然而,由于較高的下游庫(kù)存以及14 下半年疲弱的煤炭需求,4 季度動(dòng)力煤價(jià)格上升空間依然有限。我們維持電力行業(yè)“跑贏大市”的評(píng)級(jí)。首選為中國(guó)電力,評(píng)級(jí)為“買入”,目標(biāo)價(jià)為4.00 港元。