中國(guó)將于10月15日起恢復(fù)征收煤炭進(jìn)口關(guān)稅，然而，此舉可能會(huì)對(duì)“流動(dòng)性緊張”的煤炭生產(chǎn)商產(chǎn)生“難以估量的影響”。對(duì)這些煤炭生產(chǎn)商而言，此舉無疑是雪上加霜，這些公司之前就已經(jīng)因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格下跌削弱現(xiàn)金流而遭受嚴(yán)重的債券損失。

作為世界上最大的煤炭進(jìn)口國(guó)，中國(guó)決定向無煙煤和焦炭煤征收3%的進(jìn)口關(guān)稅，對(duì)動(dòng)力煤征收6%的關(guān)稅，此舉顛覆了一項(xiàng)為了消除進(jìn)口壁壘而執(zhí)行近十年之久的政策。分析師們表示，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格在短期內(nèi)回升的希望十分渺茫。

“冶金煤價(jià)格回升的時(shí)機(jī)對(duì)于沃爾特能源公司（Walter Energy）、阿爾法自然資源公司（Alpha Natural Resources）和阿奇煤炭公司（Arch Coal）等流動(dòng)性吃緊的冶金煤生產(chǎn)商變得越來越重要。”摩根士丹利（Morgan Stanley）金屬和礦業(yè)分析師埃文·庫爾茨（Evan Kurtz）在最近發(fā)布的報(bào)告中稱。

考慮到種種將限制煤炭需求的因素，如天然氣取代煤炭作為發(fā)電燃料，煤炭出口量驟減，以及美國(guó)之行針對(duì)燃煤和燃油發(fā)電廠的水銀及有毒氣體排放標(biāo)準(zhǔn)（MATS），分析師不斷提醒美國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)的基本面正在惡化，并因此導(dǎo)致美國(guó)幾家最大煤炭生產(chǎn)商的債券價(jià)格在最近幾個(gè)月連創(chuàng)新低。

從消息人士透露的情況和市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)看，阿奇煤炭公司——一家靠債券支撐的高負(fù)債公司——其債券價(jià)格僅僅在過去一個(gè)月就暴跌了50%。該公司票面利率為9.875%、2019年到期的債券，價(jià)格從9月10日的79跌至本月的38/40，創(chuàng)下歷史最低水平。

沃爾特能源公司票面利息率為9.875%、2020年到期的債券價(jià)格從一個(gè)月前的49下跌至28，跌幅42%。阿爾法自然資源公司票面利息率為6%、2019年到期的債券價(jià)格從9月10日的71美分下跌至52-54美元，跌幅39%。

上周四，煤炭股遭到市場(chǎng)瘋狂拋售之后全線下跌，當(dāng)天沃爾特能源公司和阿奇煤炭的股票均下挫8%。在過去一個(gè)月，上述兩家公司的股票已分別大跌62%和49%。

考慮到冶金煤的價(jià)格不會(huì)在短期內(nèi)回升，沃爾特能源公司在未來18個(gè)月支撐其資本結(jié)構(gòu)的能力將會(huì)遭受越來越多的質(zhì)疑，加拿大金融服務(wù)集團(tuán)Canaccord Genuity策略分析師羅伯特·古德曼（Robert Goodman）如是說。

據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的交易員說，由于市場(chǎng)主要參與方都在評(píng)估形勢(shì)，煤炭板塊的債券價(jià)格整體下跌7個(gè)點(diǎn)，而且“僅接受預(yù)約交易”。

“這無疑會(huì)對(duì)任何存在海運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的煤炭公司的信用評(píng)價(jià)造成不可估量的負(fù)面影響，這其中包括阿奇媒體公司、阿爾法自然資源公司、皮博迪能源（Peabody Energy）、康壽能源公司（CONSOL Energy）和沃爾特能源公司。”一位交易員如是說。

海運(yùn)動(dòng)力煤的價(jià)格在過去一年大幅下跌，目前位于五年來的低點(diǎn)附近，野村證券分析師稱。他們預(yù)計(jì)，在中期內(nèi)，市場(chǎng)仍然供過于求。

另外，花旗投資研究部分析師布萊恩·于（Brian Yu）表示，整個(gè)煤炭海運(yùn)市場(chǎng)都將受到中國(guó)開征關(guān)稅的影響，不過存在直接中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)敞口的生產(chǎn)商可能將受到最大沖擊。

在花旗報(bào)道的公司中，泰克資源公司（Teck Resources）和皮博迪能源公司是去年中國(guó)敞口最大的兩家公司，對(duì)華銷售額分別占到煤炭總銷售額的25%和10%。沃爾特能源公司并未單獨(dú)提供對(duì)華銷售數(shù)據(jù)，不過它在亞洲的銷售額占2013年總銷售額的27%。阿奇煤炭公司、阿爾法自然資源公司和康壽能源公司在亞洲的銷售額都不到20%，于說。

普氏能源資訊稱，根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署（Energy Information Administration）的最新數(shù)據(jù)，2014年第一季度，美國(guó)動(dòng)力煤對(duì)華出口的總量為83,940短噸，而當(dāng)季的冶金煤對(duì)華出口量為697,392短噸。