近期，受粗鋼高產(chǎn)和鋼廠盈利情況改善等因素影響，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)，但受制于鋼材價(jià)格持續(xù)下跌、國(guó)內(nèi)投資增速仍然低迷和焦煤價(jià)格處于低位等因素，筆者預(yù)計(jì)今后一段時(shí)期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，期貨價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌趨勢(shì)。

部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)

近期在粗鋼日均產(chǎn)量處于高位、鋼廠利潤(rùn)回升和微刺激政策繼續(xù)發(fā)力等因素影響下，國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)小幅回升行情。9月5日，臨汾、淮北、棗莊、唐山二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)每噸分別為840元、1050元、1010元、1060元，平頂山、韓城、七臺(tái)河二級(jí)冶金焦車板價(jià)每噸分別為1040元、900元、900元，其中平頂山二級(jí)冶金焦價(jià)格、濟(jì)寧焦炭?jī)r(jià)格從8月中旬開始每噸上漲10元，江蘇焦炭?jī)r(jià)格也隨之上調(diào)，而大部分地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格從8月初以來(lái)呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

一般來(lái)說(shuō)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的變化基本都是由港口傳導(dǎo)至產(chǎn)地，而此次焦炭?jī)r(jià)格小幅上漲首先出現(xiàn)在產(chǎn)地，港口焦炭?jī)r(jià)格并沒有漲的跡象。這表明面對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的深跌，小部分產(chǎn)地焦化廠試著小幅上調(diào)價(jià)格，但是下游鋼廠對(duì)這次焦炭提價(jià)接受度并不高?？紤]到這次提價(jià)并不是由下游需求拉動(dòng)的，因此此次焦炭?jī)r(jià)格上漲動(dòng)能明顯偏弱。

鋼材價(jià)格加速下跌限制焦炭?jī)r(jià)格回升空間。目前鋼材市場(chǎng)需求仍然不振，其價(jià)格仍處于下行趨勢(shì)，最新的國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)（中鋼協(xié)）為90.83，仍處于4月中旬以來(lái)的下跌行情中，比年初已經(jīng)累計(jì)下跌約8.2%。

伴隨著鋼材價(jià)格的下跌，重點(diǎn)鋼企庫(kù)存仍然處于高位，目前重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1525.07萬(wàn)噸，比7月初增加77.72萬(wàn)噸。因此，筆者預(yù)計(jì)處于高位的鋼企庫(kù)存在短期內(nèi)將繼續(xù)拉低鋼材價(jià)格。

鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌也將繼續(xù)拉低鋼材價(jià)格。今年四大礦山企業(yè)采取“以量養(yǎng)價(jià)、薄利多銷”的策略，會(huì)進(jìn)一步壓低鐵礦石價(jià)格。雖然從2013年底開始，鐵礦石價(jià)格一路下跌，但是四大礦山企業(yè)鐵礦石銷量仍然維持較高增長(zhǎng)，因此鐵礦石供過(guò)于求的形勢(shì)難以改變。此外，目前港口鐵礦石庫(kù)存仍然處于歷史高位，從而帶動(dòng)鋼材價(jià)格繼續(xù)下行。

鋼材價(jià)格的持續(xù)下跌，在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈由下至上的價(jià)格傳導(dǎo)中，導(dǎo)致焦炭市場(chǎng)看空氛圍濃厚，預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅反彈行情也將會(huì)終結(jié)，“金九銀十”消費(fèi)旺季鋼材市場(chǎng)也會(huì)充滿變數(shù)。

投資低迷限制了焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的回升

目前，國(guó)內(nèi)投資仍處于低迷之中，這將限制焦炭?jī)r(jià)格回升空間。7月固定資產(chǎn)投資增速為17%，延續(xù)年初以來(lái)的下行趨勢(shì)。雖然近期國(guó)家加大鐵路投資來(lái)拉動(dòng)基建投資，但是進(jìn)入鐵路施工旺季的三季度，新開工項(xiàng)目并不多。據(jù)分析，現(xiàn)在鐵路64個(gè)新開工項(xiàng)目中批復(fù)可行性研究報(bào)告的只有17個(gè)，鐵路完成投資不到3000億元，離完成全年8000億元的投資目標(biāo)還有很大差距。此外，盡管下半年我國(guó)鐵路、棚戶區(qū)改造等基建項(xiàng)目投資將增加，但資金落實(shí)情況仍不容樂觀，短期依然無(wú)法對(duì)鋼市有所提振。若無(wú)強(qiáng)刺激政策出臺(tái)，煤焦鋼市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)當(dāng)前低迷格局。

房地產(chǎn)投資下降趨勢(shì)也導(dǎo)致煤焦鋼下游需求繼續(xù)低迷。7月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)13.7%。為抑制房地產(chǎn)投資增速的快速下滑，一些地方取消房地產(chǎn)限購(gòu)政策，但收效不明顯。此外，房地產(chǎn)銷售一般領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資增速1個(gè)月到2個(gè)月，最近的房地產(chǎn)銷售情況仍然沒有改善，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資狀況也難有好轉(zhuǎn)。

近期在焦炭市場(chǎng)回穩(wěn)、煤礦限產(chǎn)等因素影響下，國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格低位回穩(wěn)運(yùn)行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)各地主焦煤、肥煤、1/3焦煤基本維持在7月底以來(lái)的價(jià)格，但是目前的焦煤價(jià)格也只是回穩(wěn)，并未真正回暖。從目前情況看，限產(chǎn)政策對(duì)山西、河南等地的主產(chǎn)礦井的影響微乎其微，煉焦煤供過(guò)于求的局面短期內(nèi)仍將持續(xù)，這不利于支撐焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步回升。此外，焦煤價(jià)格比焦炭?jī)r(jià)格更具有剛性和粘性，相對(duì)易漲難跌，目前國(guó)內(nèi)部分地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格的回升及煤炭限產(chǎn)等政策，并沒有帶動(dòng)焦煤價(jià)格跟漲，這將拖累焦炭?jī)r(jià)格的進(jìn)一步回升。

焦炭期貨價(jià)格下行趨勢(shì)難以改變

8月中旬以來(lái)焦炭期貨價(jià)格出現(xiàn)低位振蕩的原因如下：一是煤炭行業(yè)下半年壓縮產(chǎn)量和進(jìn)口煤征收關(guān)稅等政策的陸續(xù)出臺(tái)。二是眾多城市取消房地產(chǎn)限購(gòu)，并增加鐵路等基建投資。三是焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。四是焦炭期貨價(jià)格深跌后報(bào)復(fù)性反彈。

一般來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)受預(yù)期因素影響比較大，近期國(guó)家出臺(tái)的一系列利好政策明顯給期貨市場(chǎng)帶來(lái)良好預(yù)期，導(dǎo)致焦炭1501主力合約從8月中旬以來(lái)走出一波偏強(qiáng)的振蕩行情。

目前來(lái)看，考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)寬松、“金九銀十”消費(fèi)旺季來(lái)臨、焦炭?jī)r(jià)格基本接近底部以及國(guó)家微刺激政策持續(xù)加碼等利好消息，下行中的焦炭?jī)r(jià)格或許會(huì)出現(xiàn)上漲行情。