國家能源局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份全社會用電量同比增長3%，增速較6月份回落2.9個百分點。

目前，7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全部出齊。結合之前公布的固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)，專家認為當前宏觀經(jīng)濟下行的壓力較大，財政和貨幣政策存在進一步放松的空間。

用電量顯示經(jīng)濟下行壓力較大

在系列宏觀數(shù)據(jù)中，用電量是和實體經(jīng)濟結合最緊密的指標之一。7月全社會用電量同比增長3%，環(huán)比回落2.9個百分點。1—7月全國全社會用電量同比增長4.9%，環(huán)比回落0.4個百分點。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量557億千瓦時，同比下降2.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量23094億千瓦時，同比增長4.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3754億千瓦時，同比增長6.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3968億千瓦時，同比增長5.7%。

華東電網(wǎng)高級工程師楊宗麟認為，去年七八月是極端高溫，今年相反，各地雨水普遍較多，空調負荷大為減輕，因此7月用電增速偏低也存在一定的天氣因素。

“單個月的數(shù)據(jù)也許不足以說明問題，但結合今年以來的統(tǒng)計看，用電量增速始終與GDP有不小差距，顯示經(jīng)濟下行壓力較大。”廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強說，去年我國GDP增速7.7%，用電量增速7.5%，大致是1：1的關系，而今年用電量增長最快的6月份，增速不過5.9%。

中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進認為，用電量與GDP存在差異，一定程度上是由于經(jīng)濟轉型所致。“可以看到，7月份粗鋼產(chǎn)量同比增長不到2%，重化工業(yè)整體不景氣。這是我國結構調整必須付出的代價之一。”

部分數(shù)據(jù)“異動”系短期因素主導

相比用電量，部分宏觀數(shù)據(jù)如新增信貸在7月份出現(xiàn)更為明顯的下滑，引發(fā)市場人士的憂慮。

數(shù)據(jù)顯示，7月份的新增信貸僅3852億元，環(huán)比6月的1.08億元大幅縮水64%，令很多人大吃一驚。央行亦在官方網(wǎng)站上專門給出解釋，稱信貸低于預期主要有四方面的原因：季節(jié)性因素、需求不旺、存貸比約束和銀行放貸趨于謹慎。

“央行的解釋符合實際。經(jīng)濟和信貸的情況并不像數(shù)據(jù)顯示的那么差，短期波動可能是主導成分。”中信證券首席經(jīng)濟分析師諸建芳表示。

根據(jù)央行統(tǒng)計，進入8月上旬后，貸款基本上保持每天300-500億元的增量。中信證券由此預計，8月份的新增信貸可能回升到7500億元左右的水平，不用擔心總需求出現(xiàn)逆轉。

另外值得關注的是固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。統(tǒng)計顯示1—7月國內投資增長17%，增速比上半年回落0.3個百分點，為近年來新低。

多名市場人士表示，投資增速受房地產(chǎn)下行的拖累很大。但瑞銀證券指出，隨著中央對保障房支持力度進一步加大、地方更大范圍地放松對房地產(chǎn)的限制，政策的累積效果會在未來逐步體現(xiàn)。此外，下半年政府主導的基建投資將繼續(xù)回升，也能在一定程度上對沖房地產(chǎn)下滑的負面影響。

穩(wěn)投資和降融資成本是下半年看點

由于包括用電量在內的多項宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，下半年的經(jīng)濟下行壓力令人關注。

“最突出的問題是投資偏弱。”蔡進說。7月份PMI指數(shù)達到51.7%，創(chuàng)造今年的最大升幅，一度令很多人感到樂觀。但蔡進指出：“PMI向好主要是外需回暖推動的，但我國經(jīng)濟不可能依賴出口，最終靠投資和消費。當前17%的投資增速難以支撐7%以上的GDP增速。”

中信證券認為，考慮到房地產(chǎn)政策已出現(xiàn)調整，地產(chǎn)投資不會一路下滑，增速可能在10%左右見底?；ㄍ顿Y方面，各地雖然出了不少項目，但落實情況并不佳。“最根本的原因是缺錢。”蔡進指出，除了中央要延續(xù)積極的財政政策外，地方也要加大改革力度，為民間資本進入創(chuàng)造良好的環(huán)境。

配合財政政策，交通銀行高級宏觀分析師唐建偉認為下半年貨幣政策將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松的態(tài)勢，央行將繼續(xù)通過再貸款、再貼現(xiàn)等方式，加強對實體經(jīng)濟的定向、結構性支持。

考慮到我國資金總需求存在內生的減少，交通銀行認為準備金率全面、大幅下調的可能性不大，因為這會影響調結構的效果。各家機構比較一致的看法是，貨幣政策進一步放松的空間在于價格。“具體而言，政府將通過窗口指導、行政監(jiān)管和擴大直接融資等方式降低社會融資成本。”諸建芳認為。