2014年上半年，國(guó)際油價(jià)先抑后揚(yáng)，布倫特價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。上半年，布倫特原油期貨均價(jià)為108.82美元/桶，同比升0.94美元/桶（+0.9%）；WTI原油期貨均價(jià)為100.84美元/桶，同比升6.58美元/桶（+7%）；WTI—布倫特價(jià)差均值為7.98美元/桶，同比縮窄5.64美元/桶。價(jià)差縮小的主要原因：一是今年年初美國(guó)嚴(yán)寒天氣提振取暖油需求，支撐WTI油價(jià)；二是庫(kù)欣地區(qū)外輸管線開(kāi)通，庫(kù)存壓力進(jìn)一步緩解，提振WTI油價(jià)；三是美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，提振石油需求，進(jìn)一步對(duì)WTI原油價(jià)格構(gòu)成支撐；四是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，一定程度上對(duì)布倫特油價(jià)造成了拖累。2014年以來(lái)，布倫特油價(jià)波動(dòng)區(qū)間為104.79~115.06美元/桶，波動(dòng)幅度10.27美元/桶；WTI油價(jià)波動(dòng)區(qū)間為91.66~106.91美元/桶，波動(dòng)幅度15.25美元/桶。

世界石油需求增長(zhǎng)平穩(wěn)，供需基本面相對(duì)寬松。上半年，世界石油需求為9170萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)約115萬(wàn)桶/日，與去年同期基本持平。經(jīng)合組織國(guó)家延續(xù)2005年以來(lái)的下降趨勢(shì)，上半年石油需求同比減少15萬(wàn)桶/日，但美國(guó)石油需求在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的帶動(dòng)下，出現(xiàn)連續(xù)第二年正增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)16萬(wàn)桶/日。非經(jīng)合組織國(guó)家繼續(xù)引領(lǐng)石油需求增長(zhǎng)，上半年增長(zhǎng)130萬(wàn)桶/日。值得注意的是，2014年非經(jīng)合組織國(guó)家石油需求將全面超過(guò)經(jīng)合組織國(guó)家，成為世界石油需求結(jié)構(gòu)中最大的經(jīng)濟(jì)組織。

世界石油供應(yīng)同比大幅增長(zhǎng)。上半年，世界石油供應(yīng)達(dá)9230萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)高于去年同期10萬(wàn)桶/日的增幅。增長(zhǎng)主要來(lái)自非歐佩克，同比增加185萬(wàn)桶/日。其中，美國(guó)石油供應(yīng)在致密油的推動(dòng)下大幅攀升，上半年同比增長(zhǎng)150萬(wàn)桶/日，占非歐佩克供應(yīng)增量的80%。與此相反，歐佩克石油供應(yīng)同比下降65萬(wàn)桶/日，主要受利比亞和阿爾及利亞產(chǎn)量下降、沙特減產(chǎn)及伊朗制裁的影響，其中利比亞石油日產(chǎn)量已由去年90萬(wàn)桶降至現(xiàn)在的不足30萬(wàn)桶。

上半年，石油供需基本面相對(duì)寬松，富余約60萬(wàn)桶/日。全球石油庫(kù)存有所增長(zhǎng)。美國(guó)原油庫(kù)存增至將近4億桶，創(chuàng)下1982年以來(lái)的最高水平。

下半年，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)將主要取決于供需基本面變化、伊拉克等地緣政治局勢(shì)的后續(xù)發(fā)展及產(chǎn)量變化、新一期伊核談判結(jié)果的影響及歐佩克的產(chǎn)量政策等主要因素。

下半年世界石油季節(jié)性需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。下半年，預(yù)計(jì)世界石油需求為9380萬(wàn)桶/日，環(huán)比增長(zhǎng)210萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)155萬(wàn)桶/日，同比增量高于去年。預(yù)計(jì)經(jīng)合組織國(guó)家石油需求環(huán)比增長(zhǎng)90萬(wàn)桶/日，同比基本持平，其中將近一半的增長(zhǎng)來(lái)自美國(guó)。非經(jīng)合組織國(guó)家石油需求環(huán)比增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)150萬(wàn)桶/日。

石油供應(yīng)增長(zhǎng)小于需求，供需基本面由相對(duì)寬松轉(zhuǎn)為相對(duì)平衡。下半年世界石油供應(yīng)為9370萬(wàn)桶/日，環(huán)比增長(zhǎng)140萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)170萬(wàn)桶/日，均高于去年同期增量。非歐佩克供應(yīng)環(huán)比增長(zhǎng)50萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)95萬(wàn)桶/日，均較去年同期水平大幅下降，同比僅為去年增量的一半。美國(guó)石油產(chǎn)量繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，環(huán)比增長(zhǎng)30萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)90萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)在美歐對(duì)伊朗制裁放松的影響下，加之沙特增產(chǎn)、利比亞產(chǎn)量增加，歐佩克石油供應(yīng)環(huán)比上升90萬(wàn)桶/日，同比上升75萬(wàn)桶/日。

總體看，由于全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)小于需求增長(zhǎng)，供應(yīng)富余量被需求增長(zhǎng)所侵蝕，下半年供需差為10萬(wàn)桶/日，基本面基本平衡。

金融機(jī)構(gòu)投機(jī)行為監(jiān)管加強(qiáng)，加之美國(guó)量化寬松政策（QE）退出，投機(jī)對(duì)油價(jià)的擾動(dòng)作用減弱。大投行紛紛退出大宗商品業(yè)務(wù)、對(duì)石油期貨市場(chǎng)中的投機(jī)監(jiān)管加強(qiáng)，以及QE退出降低市場(chǎng)的資金基礎(chǔ)將導(dǎo)致投機(jī)對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)作用比以前大大降低，石油期貨市場(chǎng)中的投機(jī)者將更多體現(xiàn)平抑油價(jià)的作用，過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致油價(jià)劇烈波動(dòng)的成分將減少。

地緣政治因素對(duì)國(guó)際油價(jià)的擾動(dòng)仍將不容忽視。非歐佩克石油供應(yīng)的持續(xù)增加減弱了歐佩克產(chǎn)油國(guó)地緣政治矛盾和沖突對(duì)市場(chǎng)的影響，但烏克蘭、伊拉克、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家局勢(shì)的發(fā)展仍將對(duì)石油市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，加大階段性的油價(jià)波動(dòng)。由于預(yù)判下半年供需基本面相對(duì)平衡，如果伊拉克問(wèn)題遲遲不能解決，局勢(shì)繼續(xù)惡化將導(dǎo)致南部石油主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)大幅減少的話，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供需平衡將被打破，出現(xiàn)暫時(shí)的供應(yīng)短缺，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)階段性上漲。但預(yù)計(jì)沙特等眾多主要產(chǎn)油國(guó)有足夠的剩余生產(chǎn)能力來(lái)彌補(bǔ)供應(yīng)的不足，短缺情況將很快得到緩解，國(guó)際油價(jià)將隨之回落。總體看，在供應(yīng)相對(duì)充裕的市場(chǎng)環(huán)境下，地緣政治事件對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響無(wú)論從影響時(shí)間、影響幅度、影響深度來(lái)說(shuō)都將有所降低。

歐美可能通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)或政治手段來(lái)打壓國(guó)際油價(jià)，抑制俄羅斯。在供需面相對(duì)寬松的情況下，美國(guó)可能通過(guò)加大國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣生產(chǎn)、釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備、加快液化天然氣（LNG）出口步伐、適時(shí)放松對(duì)原油出口的限制、聯(lián)合沙特等國(guó)家增產(chǎn)壓價(jià)，甚至放松對(duì)伊朗石油出口禁運(yùn)等手段加劇市場(chǎng)寬松態(tài)勢(shì)，壓低油價(jià)，從而削弱俄羅斯“能源武器”的威力，打擊俄羅斯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

主要機(jī)構(gòu)認(rèn)為2015年國(guó)際油價(jià)總體回落。路透社最新一期的路透調(diào)查顯示，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為2015年國(guó)際油價(jià)將小幅回落，28家機(jī)構(gòu)對(duì)2015年WTI和布倫特的預(yù)測(cè)中值分別為96.4美元/桶和101.5美元/桶，總體水平較2014年回落2~4美元/桶。

總體判斷，2014年下半年國(guó)際油價(jià)總體高于上半年，WTI均價(jià)為100～105美元/桶，布倫特均價(jià)為105～110美元/桶。預(yù)計(jì)下半年世界石油供需基本面由寬松轉(zhuǎn)向相對(duì)平衡，對(duì)國(guó)際油價(jià)形成一定支撐。伊拉克局勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響短期內(nèi)對(duì)國(guó)際油價(jià)形成支撐，影響將呈長(zhǎng)期化態(tài)勢(shì)，將導(dǎo)致階段性的油價(jià)波動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)投機(jī)行為監(jiān)管加強(qiáng)，大投行逐步退出大宗商品市場(chǎng)，投機(jī)因素對(duì)油價(jià)的擾動(dòng)作用減弱。歐美可能放松對(duì)伊朗的制裁，國(guó)際油價(jià)承壓。（作者：陳蕊，為中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，院級(jí)專家）