日前，中國(guó)一重簽下合同總金額達(dá)13.7億元人民幣的核電設(shè)備協(xié)議。

根據(jù)相關(guān)協(xié)議，中國(guó)一重與中廣核工程公司簽訂了EPR核島主設(shè)備關(guān)鍵鍛件聯(lián)合研發(fā)及供貨協(xié)議，與國(guó)家核電工程公司簽訂了咸寧1號(hào)機(jī)組反應(yīng)堆壓力容器采購(gòu)合同和國(guó)家壓水堆示范工程CPA1400反應(yīng)堆壓力容器設(shè)備與主設(shè)備鍛件合作開發(fā)及后續(xù)AP1000核電項(xiàng)目反應(yīng)堆壓力容器蒸發(fā)器鍛件供貨協(xié)議，與西班牙恩薩公司簽訂了ABWR項(xiàng)目及其核Ⅰ級(jí)大型鍛件采購(gòu)意向協(xié)議等多項(xiàng)供貨合同及協(xié)議。

中國(guó)一重：重裝出擊，核電新貴

中國(guó)第一重型機(jī)械股份公司 (中國(guó)一重) 是中國(guó)最大的重型機(jī)械制造企業(yè)。中國(guó)一重歷史悠久，專注重型機(jī)械制造50年，歷史上創(chuàng)造了眾多中國(guó)第一。我們認(rèn)為中國(guó)一重是我國(guó)目前綜合制造能力和技術(shù)水平最高、盈利能力最強(qiáng)、增長(zhǎng)速度最快、最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重型機(jī)械制造企業(yè)。我們估計(jì)核能設(shè)備和大型鑄鍛件可能成為公司今后盈利增長(zhǎng)的主要引擎。整體而言，我們估計(jì)09-11年公司凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)42%?；?7.0倍2010年預(yù)期市盈率，我們得出中國(guó)一重的目標(biāo)價(jià)格是6.36元人民幣，首次評(píng)級(jí)給予買入。

中國(guó)一重：買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.36元

中國(guó)第一重型機(jī)械股份公司(中國(guó)一重)是中國(guó)最大的重型機(jī)械制造企業(yè)。中國(guó)一重歷史悠久，專注重型機(jī)械制造50年，歷史上創(chuàng)造了眾多中國(guó)第一。我們認(rèn)為中國(guó)一重是我國(guó)目前綜合制造能力和技術(shù)水平最高、盈利能力最強(qiáng)、增長(zhǎng)速度最快、最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重型機(jī)械制造企業(yè)。我們估計(jì)核能設(shè)備和大型鑄鍛件可能成為公司今后盈利增長(zhǎng)的主要引擎。整體而言，我們估計(jì)09-11年公司凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)42%。基于27.0倍2010年預(yù)期市盈率，我們得出中國(guó)一重的目標(biāo)價(jià)格是6.36元人民幣，首次評(píng)級(jí)給予買入。

中國(guó)一重是中國(guó)最大的冶金成套設(shè)備制造商、重型壓力容器制造商、核電鍛件制造商，還是少數(shù)具備向國(guó)內(nèi)外鋼鐵企業(yè)提供具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)成套軋制設(shè)備能力的制造商之一。擁有綜合制造能力世界一流的大型鑄鍛件制造基地。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于冶金、石化、能源、交通運(yùn)輸、礦山等行業(yè)。

中國(guó)一重是全球最具競(jìng)爭(zhēng)力的重型機(jī)械裝備制造商之一。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力主要來(lái)自其強(qiáng)大的自主創(chuàng)新能力和領(lǐng)先的核心技術(shù)。公司具有強(qiáng)大的自主創(chuàng)新能力，主導(dǎo)產(chǎn)品技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，部分產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司填補(bǔ)了多項(xiàng)國(guó)內(nèi)空白，在很多重大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)首臺(tái)或首套設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化。

中國(guó)一重是我國(guó)增長(zhǎng)速度最快、盈利能力最強(qiáng)的重型機(jī)械制造企業(yè)。今后幾年，我們相信中國(guó)一重將受益于我國(guó)政府大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策決定。目前公司手持合同訂單飽滿，主要生產(chǎn)設(shè)備均保持在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整在2009年已基本完成，估計(jì)核能設(shè)備和大型鑄鍛件可能成為公司今后盈利增長(zhǎng)的主要引擎。

公司在核能設(shè)備和大型鑄鍛件上的競(jìng)爭(zhēng)力處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，世界一流的水平。中國(guó)一重是國(guó)內(nèi)最早開發(fā)生產(chǎn)核能設(shè)備的企業(yè)，是國(guó)內(nèi)核電站80%以上反應(yīng)堆壓力容器及90%以上核電鍛件的制造商。中國(guó)一重是世界制造大型鑄鍛件最主要的廠家之一。公司大型鑄鍛件的生產(chǎn)能力和單件規(guī)模目前在國(guó)際上排名第二。

我們估計(jì)公司今后兩年的盈利能力將大幅提升。參考了部分新能源核電設(shè)備公司的估值水平，我們認(rèn)為中國(guó)一重估值應(yīng)較機(jī)械裝備類公司平均市盈率存在一定溢價(jià)?；?7.0倍2010年預(yù)期市盈率，我們得出中國(guó)一重的目標(biāo)價(jià)格為6.36元人民幣。