分布式為單晶需求打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

分布式光伏已經(jīng)成為重要的太陽能應(yīng)用形式,在屋頂、電動(dòng)汽車充換電領(lǐng)域具有廣闊的發(fā)展前景。而由于單晶硅電池轉(zhuǎn)換效率相比多晶硅電池要高,因此在單位面積上單晶硅電池可以發(fā)更多的電,從而提升屋頂發(fā)電效率,在分布式光伏領(lǐng)域具有更廣闊前景。

日本和美國市場(chǎng)強(qiáng)勁帶動(dòng)單晶出貨增長(zhǎng),中國市場(chǎng)值得期待

目前日本、美國仍然是單晶電池消費(fèi)主要地區(qū),由于日本市場(chǎng)今年補(bǔ)貼調(diào)整及今年有可能對(duì)還未建成的項(xiàng)目進(jìn)行“清算”,因此日本將保持旺盛增長(zhǎng)。而美國對(duì)臺(tái)灣的反傾銷訴訟在6月進(jìn)行初裁而且沒有追溯期,因此二季度美國太陽能市場(chǎng)將出現(xiàn)搶裝,日本美國市場(chǎng)爆發(fā)將帶動(dòng)二季度單晶需求爆發(fā)。中國市場(chǎng)雖然目前單晶需求較少,但隨著分布式電價(jià)政策的推出,未來值得期待。

多晶硅價(jià)格近期下跌緩解公司成本壓力

13年四季度以來多晶硅價(jià)格上漲了30%,而單晶硅片價(jià)格保持穩(wěn)定,單晶硅片企業(yè)面臨成本壓力,近期多晶硅價(jià)格下跌將改善硅片企業(yè)利潤(rùn)率。

公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大,成本控制能力優(yōu)異

公司由于成本控制出色,產(chǎn)品效率較高,一直維持相對(duì)較高的毛利率水平,產(chǎn)能利用率也一直維持高位,同時(shí)也保證非硅成本未來存在進(jìn)一步下降空間。

產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

公司作為單晶硅片龍頭目前積極產(chǎn)能布局和擴(kuò)張,14年硅片產(chǎn)能有望達(dá)到3GW,未來將進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能并向下游延伸,產(chǎn)能擴(kuò)張將帶來公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

太陽能行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);新技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。

給予“推薦”評(píng)級(jí)

預(yù)測(cè)公司13~15年EPS分別為0.12/0.51/0.86元,對(duì)應(yīng)PE分別為119/28/17倍,以15年給予20倍PE計(jì)算合理估值17.2元,考慮到公司為光伏行業(yè)龍頭公司地位且制造環(huán)節(jié)利潤(rùn)具有較高的業(yè)績(jī)彈性,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。