烏克蘭地緣政治危機(jī)持續(xù)發(fā)酵令全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)升溫，各路資金出于避險(xiǎn)考慮，紛紛撤離股市與原油市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而購入貴金屬。與此同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)突發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)的威脅，美國準(zhǔn)備釋放500萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備來防范能源供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。資金逃離和拋儲(chǔ)是上周油價(jià)大幅回落的原因。

盡管上周五WTI輕質(zhì)原油價(jià)格有所反彈，但依然未能收復(fù)全周“失地”，主力合約報(bào)收于99美元/桶，一周累計(jì)跌幅達(dá)3.59%；Brent原油價(jià)格則憑借地緣政治屬性表現(xiàn)堅(jiān)挺，全周先抑后揚(yáng)，略微收漲0.25%，報(bào)收于108.50美元/桶。正因?yàn)槿绱?，Brent對(duì)WTI的溢價(jià)一度升闊至10美元/桶以上，創(chuàng)下1月29日以來的新高。

可以看到，俄羅斯在對(duì)烏克蘭克里米亞“鬧獨(dú)立”事件上的過度干預(yù)已經(jīng)遭到美國等西方國家的強(qiáng)烈不滿，俄羅斯的強(qiáng)硬態(tài)度更是把全球東西兩大陣營的脆弱關(guān)系推至了“撕破臉”的境地。在親俄的烏克蘭總統(tǒng)亞努科維奇被議會(huì)廢黜之后，克里米亞地方議會(huì)已于上周二發(fā)布了獨(dú)立宣言，并在昨日進(jìn)行了全民公投，決定脫離烏克蘭，加入俄羅斯版圖。而本周俄羅斯杜馬將決定是否接納克里米亞全民公議。市場(chǎng)多數(shù)人士擔(dān)憂克里米亞反水烏克蘭會(huì)把俄羅斯推到經(jīng)濟(jì)制裁或爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)的邊緣，非但不會(huì)迅速平息烏克蘭政治危局，反而可能加劇東西兩大陣營的對(duì)立。筆者認(rèn)為，一旦二者矛盾激化，出現(xiàn)雙邊經(jīng)濟(jì)制裁的概率較大（即美國等西方國家對(duì)俄羅斯進(jìn)行金融制裁，而俄羅斯對(duì)前者進(jìn)行能源制裁），這將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性后果。從長遠(yuǎn)來看，會(huì)大幅削減原油等能源的需求，進(jìn)而導(dǎo)致供過于求的局面出現(xiàn)。

而從短期因素看，為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，美國政府上周宣布釋放500萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，明為檢查系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的操作能力，實(shí)為提防地緣局勢(shì)升溫可能引爆國際油價(jià)急漲風(fēng)險(xiǎn)。畢竟俄羅斯現(xiàn)在近50%的天然氣管道途經(jīng)烏克蘭，且日運(yùn)輸量在200萬桶/天的原油管道Druzhba Pipeline也在其境內(nèi)。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的話，運(yùn)輸管道完全被炸毀會(huì)給油價(jià)帶來9美元/桶的溢價(jià)。

除此以外，本周二開始，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來為期兩天的貨幣例會(huì)。根據(jù)最新公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，該國經(jīng)濟(jì)已然擺脫寒冷天氣的拖累，轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)健康復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。鑒于此點(diǎn)，在這次例會(huì)上，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員將繼續(xù)維持鷹派基調(diào)，很可能再度縮減100億美元的量化寬松規(guī)模，并就遠(yuǎn)期利率指引給出明確修改。

隨著取暖用油消費(fèi)高峰季的結(jié)束，美國原油庫存已經(jīng)持續(xù)八周處于增加狀態(tài)，而未來投機(jī)資金也會(huì)因需求溢價(jià)回落而失去對(duì)原油的關(guān)注度?？紤]到地緣局勢(shì)存在進(jìn)一步升級(jí)的可能，“屋漏偏逢連夜雨”的國際油價(jià)將繼續(xù)承壓，但Brent對(duì)WTI的溢價(jià)仍會(huì)拉大。