一、供需分析

2014年全球經(jīng)濟(jì)在2013年經(jīng)過拐點(diǎn)之年后進(jìn)入復(fù)蘇之年，經(jīng)濟(jì)趨勢性回暖將延續(xù)，但回暖速度有限，導(dǎo)致亞太市場煤炭的總體需求增長幅度有限。

從以往數(shù)據(jù)來看，亞太地區(qū)最大的需求增長點(diǎn)，一是中國、二是印度。而2014年我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級、中高速發(fā)展的“第二季”，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為7.5%左右，增速放緩導(dǎo)致煤炭需求增速放緩。同時(shí)中國煤炭總體供大于求，進(jìn)口煤需持續(xù)保持價(jià)格競爭力才可能保持市場份額，故煤炭進(jìn)口的增速將進(jìn)一步放慢。印度2013年經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，隨著美國QE退出，國際資金回流美國，印度將面臨資金趨緊的壓迫，經(jīng)濟(jì)下行壓力將加大。所以整體亞太市場煤炭需求增長有限。

而2014年亞太地區(qū)的煤炭供應(yīng)仍將呈現(xiàn)增長態(tài)勢，印尼大部分生產(chǎn)商2014年均有增產(chǎn)計(jì)劃。澳洲一方面仍有新礦陸續(xù)投產(chǎn)，另一方面礦港的運(yùn)輸協(xié)議鎖定使得煤炭產(chǎn)量彈性很小，減產(chǎn)損失大于降價(jià)損失，澳大利亞2014年煤炭出口仍將維持增長。俄羅斯、蒙古對亞太煤炭市場的出口也日益增多。隨著美元走強(qiáng)，印尼盾、澳元的匯率大幅下滑，導(dǎo)致其盈利空間進(jìn)一步增厚，所以2014年的亞太市場仍將呈現(xiàn)整體供大于求的局面。

二、價(jià)格分析

1．煤炭生產(chǎn)成本分析

印尼煤炭生產(chǎn)成本：根據(jù)年報(bào)資料分析，印尼最大的動(dòng)力煤生產(chǎn)商Bumi 2012年煤炭生產(chǎn)的平均成本為46.6美元/噸水平。據(jù)測算，2012年印尼全國的煤炭平均生產(chǎn)成本約在50-55美元/噸水平。2013年印尼CPI漲幅8-9%左右，印尼盾兌美元貶值15%左右，預(yù)計(jì)2013年印尼煤炭平均生產(chǎn)成本仍維持在50-55美元/噸水平。印尼出產(chǎn)煤炭50%為5000大卡熱值以下，按目前5500大卡67美元/噸、5000大卡60美元/噸、3800大卡38美元/噸加權(quán)計(jì)算，整體FOB加權(quán)報(bào)價(jià)水平在58美元/噸水平，較生產(chǎn)成本仍有10%以上的毛利率。

同時(shí)，印尼大中型煤炭供貨商積極降低生產(chǎn)成本，最為核心的就是降低采剝比。采剝比是露天煤礦最為重要的經(jīng)濟(jì)因素，而印尼絕大多數(shù)煤礦皆為露天開采方式。今年1-9月，阿達(dá)羅能源（Adaro Energy）成功將采剝比由去年的7.52縮減為今年的5.77；Berau公司將采剝比由去年的10.3縮減為今年的8.8；Kideco公司采剝比由6.7壓低至6.5；Harum能源采剝比更是由去年的10.3大幅縮減至6.7。采剝比的大幅下降加之產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，規(guī)模效益進(jìn)一步釋放，使得印尼煤的生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，加上印尼盾持續(xù)貶值的因素，2014年預(yù)計(jì)平均煤炭生產(chǎn)成本將低于45美元/噸。

澳大利亞煤炭生產(chǎn)成本：根據(jù)各大主流投行、供應(yīng)商、中間商的估算綜合分析，澳煤的生產(chǎn)成本大約在80美元/噸左右。澳大利亞出產(chǎn)焦煤及動(dòng)力煤大致各50%，動(dòng)力煤中入洗后6000大卡的與不入洗5500大卡的數(shù)量也大致相等，按2013年主焦煤價(jià)格150美元/噸、6000大卡動(dòng)力煤85美元/噸、5500大卡動(dòng)力煤65美元/噸扣除入洗成本（按3美元/噸估算）加權(quán)平均計(jì)算，整體加權(quán)報(bào)價(jià)水平在110美元/噸水平，較生產(chǎn)成本有30%以上的毛利率。

2. 從上述成本分析可以看出，印尼、澳大利亞目前的出口價(jià)格較其成本尚有較大差距，2014年隨著美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，其競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)。從而使得亞太國際煤炭價(jià)格目前受中國國內(nèi)煤價(jià)影響非常大，基本跟隨國內(nèi)煤價(jià)，維持經(jīng)濟(jì)競爭力。

3. 短期的價(jià)格影響因素：目前影響國際煤價(jià)的短期因素一是日澳的年度長協(xié)價(jià)格談判，二是發(fā)改委《煤炭質(zhì)量管理暫行辦法》如實(shí)施將造成重大影響。