行業(yè)要聞回顧:(1)煤炭資源稅從價計征改革明年將行;(2)1-11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5.33萬億元,同比增長13.2%;(3)前11月全國鐵路煤炭發(fā)運量同比增長2.4%;(4)11月份全國規(guī)模以上發(fā)電企業(yè)水電發(fā)電量同比增長7.2%;(5)山西大量進口煤炭前11月進口量是出口量4.8倍。

國際煤價:動力煤價格下跌,焦煤價格下跌。(1)美元指數(shù)下行,原油價格上行。布倫特原油期貨價格收于112.06美元/桶,環(huán)比上漲1.87%;(2)國際港口動力煤價格下跌,紐卡斯爾動力煤價格下跌0.06美元至86.3美元/噸;(3)澳大利亞冶金煤價格下跌,優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價格132美元/噸,周環(huán)比下降2美元/噸。

國內(nèi)煤價:動力煤價格繼續(xù)反彈,焦煤和無煙煤價格平穩(wěn)。(1)秦皇島動力煤多數(shù)較上周上漲5~10元/噸。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)上漲9元至631元/噸;(2)煉焦煤市場價格平穩(wěn),下游需求繼續(xù)處在淡季,預計短期內(nèi)現(xiàn)貨維持穩(wěn)定;(3)本周無煙煤價格平穩(wěn)。

庫存:港口庫存下降和電廠庫存下降。秦皇島港庫存868.12萬噸,環(huán)比減少3.43萬噸。六大電廠庫存可用天數(shù)減少0.19天至15.91天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)20.17天,煉焦煤四港口庫存減少14萬噸。

投資策略:本周煤炭行業(yè)下跌2.7%,滬深300指數(shù)上漲1.11%,資源稅將于2014年開始從價計征的消息是導致煤炭行業(yè)跑輸滬深300的主要原因。另外,經(jīng)濟層面需求轉(zhuǎn)弱外加節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能力度加強仍然對板塊施加負面影響。行業(yè)的長期救市政策難以對短期產(chǎn)生實質(zhì)性影響,11月28日國務院發(fā)布《關于促進煤炭行業(yè)平穩(wěn)運行的意見》,主要從提高新建煤礦標準、清理稅費和制定差別化稅率以限制煤炭進口三個方面促進行業(yè)健康發(fā)展。但短期需求卻不樂觀,匯豐PMI指數(shù)轉(zhuǎn)弱,11月份微觀層面的觀察,無論是房地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)、粗鋼訂單還是發(fā)電量增速數(shù)據(jù),顯示需求有疲軟跡象。從10月9日動力煤價格見底到目前已持續(xù)反彈13周,上漲101元或19.06%,這中間固然有年末煤價談判的因素,但也說明行業(yè)整頓政策發(fā)揮作用,累計效應可能使市場出現(xiàn)交易性機會,但在四季度經(jīng)濟存在回落風險的情況下,節(jié)能減排和資源稅改革政策的出臺、IPO放開對資金的“抽水效應”,將制約煤炭板塊的反彈空間。從穩(wěn)健性角度考慮,仍然維持行業(yè)“中性”評級。