2013年，國際油氣市場(chǎng)看似波瀾不驚，實(shí)則暗流洶涌。隨著美國“蝴蝶”的振翅，國際石油市場(chǎng)不僅好戲連臺(tái)，而且風(fēng)險(xiǎn)和套利機(jī)會(huì)多多。

今年全球市場(chǎng)原油供略大于需。若不出意外，統(tǒng)計(jì)數(shù)字將會(huì)顯示，產(chǎn)量增長最多的地區(qū)是北美洲、非洲和中東地區(qū)的產(chǎn)油國，而天然氣供給的前三甲將是卡塔爾、澳大利亞和尼日利亞。

消費(fèi)方面，中、日、印是原油和LNG用量及消費(fèi)增長的大國，都承受著供給穩(wěn)定性差、歧視性價(jià)格等外部因素的困擾。

盡管伊朗油氣的市場(chǎng)份額因美國制裁而不斷縮小，但這種人造供給缺口立即被沙特、伊拉克等國填補(bǔ)。敘利亞內(nèi)戰(zhàn)和利比亞動(dòng)亂直接影響了對(duì)歐洲的短期供給，但龐大的海上原油儲(chǔ)備和歐洲各國巨量的商業(yè)儲(chǔ)備又輕易地化解了這些危機(jī)，使地緣政治和油價(jià)因素在這些市場(chǎng)機(jī)制面前遁于無形。加拿大與俄羅斯洞悉東北亞LNG和原油的巨大市場(chǎng)與潛在的超額利潤，但因管道等運(yùn)輸系統(tǒng)制約和環(huán)保組織牽制，短期內(nèi)不得不望洋興嘆。這也使得其他產(chǎn)氣國借機(jī)不斷追加投資。

美國既是原油和天然氣生產(chǎn)大國又是貔貅般的消費(fèi)大國，雖然頁巖氣革命使其近年天然氣進(jìn)口依賴度下降，但因?qū)Νh(huán)境容量安全邊界認(rèn)識(shí)不清而存有眾多爭(zhēng)議，所以，CME（芝加哥交易所集團(tuán)）系統(tǒng)性持續(xù)地調(diào)整了天然氣期貨等金融工具的交易杠桿，將天然氣價(jià)格從2008年6月每千立方英尺（1立方英尺=0.0283168立方米）12.78美元打壓到今年9月的3.62美元。持續(xù)走低的氣價(jià)，使2013年10月的天然氣鉆機(jī)開工數(shù)比2011年10月下降了近60%，天然氣月均總產(chǎn)量勉強(qiáng)維持在2.5萬億立方英尺左右。許多頁巖氣公司因此變賣資產(chǎn)，并引發(fā)了全球性的認(rèn)購潮。

為了走出這一困局，美油氣公司借助高油價(jià)時(shí)機(jī)，迅速轉(zhuǎn)向?qū)搸r油的規(guī)?；_發(fā)，鉆機(jī)開工數(shù)比去年增加了23.68%。這增加了美國本土原油產(chǎn)量，降低了國際原油市場(chǎng)向美國供給的壓力，人們臆想著美國正在走向能源獨(dú)立。

美國此輪油氣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，刺激了氣基化工的大發(fā)展，為美國走出2008年以來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)做出了重大的貢獻(xiàn)，也為美聯(lián)儲(chǔ)近期宣布從2014年1月開始縮小量化寬松規(guī)模立下了汗馬功勞。但為了確保氣基化工的持續(xù)發(fā)展，在收益率相近的情況下，美國公司決然地從2012年7月開始逐步減少了天然氣出口，甚至廢棄了難得的出口許可，并從2012年10月開始中止對(duì)日本長達(dá)40多年的LNG供給。

日本2011年“3·11”核泄漏后，迫切希望有持續(xù)穩(wěn)定的LNG供給替代核能，可最可靠的戰(zhàn)略盟主美國的拋棄行為，迫使日本以更豐厚的價(jià)格到澳大利亞、卡塔爾等國去爭(zhēng)奪天然氣供給份額，改變了原有東北亞其他國家采購LNG的長協(xié)價(jià)格，形成了新的LNG亞洲溢價(jià)。12月初，亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格已漲到了每千立方英尺19.88美元，超出歷年正常均價(jià)近24%。這助推了原本運(yùn)往西北歐和地中海市場(chǎng)的美國和北非LNG銷往了亞洲。而西北歐由于沒有可流通貨物，到岸船貨價(jià)格進(jìn)一步飆升。

同時(shí)，美國八成化工企業(yè)，特別是乙烯生產(chǎn)企業(yè)的原料85%選用了天然氣，推動(dòng)著走天然氣路線的美國化工生產(chǎn)成本曲線下行，使其乙烯等化工產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，整體競(jìng)爭(zhēng)力迅速提高，僅次于中東。在壓低全球乙烯價(jià)格的同時(shí)，推升了全球長鏈丙烯、丁二烯、苯類等化工品的價(jià)格，使歐亞市場(chǎng)供需失衡，各國花費(fèi)巨資構(gòu)建的以原油為基料的化工體系步入黃昏，形成了又一輪石化產(chǎn)業(yè)的洗牌。

油氣價(jià)格上，WTI（West Texas Intermediate）原油和天然氣期貨價(jià)格與2012年比分別上漲了不過3%和32%，美國監(jiān)管者卻在嚴(yán)查游資在原油市場(chǎng)違規(guī)行為的同時(shí)，多次系統(tǒng)性地降低了WIT與Brent（BrentCrude）跨市、蝶式、日歷月等價(jià)差套利金融工具的杠桿。在有效控制WTI價(jià)格波動(dòng)的同時(shí)，為金融和石油財(cái)團(tuán)們從中牟取暴利創(chuàng)造著條件。WTI價(jià)格看似風(fēng)平浪靜，可牟利機(jī)會(huì)不僅多且理論最大收益遠(yuǎn)超400%以上，其所致風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)了歐洲監(jiān)管者下半年對(duì)操縱Brent油價(jià)的稽查。

2012年美國期貨氣價(jià)徘徊在每千立方英尺2.83美元，氣價(jià)和油價(jià)比遠(yuǎn)低于頁巖氣開發(fā)商投資的安全邊界，因此，2013年年初CME系統(tǒng)性下調(diào)了天然氣金融工具的杠桿，在拉升天然氣價(jià)格走出頁巖氣開發(fā)商崩盤價(jià)的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)操縱天然氣市場(chǎng)行為的打擊。市場(chǎng)變化好戲連臺(tái)，并為天然氣外延產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供著保障。

2013年，美國“蝴蝶”振翅掀起了全球連鎖反應(yīng)。2014年4月，美國最終版本的“沃爾克規(guī)則”將生效，金融財(cái)團(tuán)的商品期貨期權(quán)等業(yè)務(wù)將會(huì)逐漸減少，直至達(dá)標(biāo)。但為了牟利，原油和天然氣等商品的交易策略和工具創(chuàng)新必將升級(jí)，價(jià)格間、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間的變動(dòng)會(huì)更加詭異，其風(fēng)險(xiǎn)不可不察。

（作者：馮躍威 為中國石油基金論壇研究員）