2014年我國(guó)各項(xiàng)改革將全面展開(kāi)，電力需求預(yù)期良好，供需形勢(shì)仍保持寬松平衡。電力板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，業(yè)績(jī)?nèi)杂刑嵘A(yù)期，但估值難有新低空間，配置收益大于風(fēng)險(xiǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注清潔能源類，以及高股息率和優(yōu)先股試點(diǎn)的藍(lán)籌股。

宏觀環(huán)境：進(jìn)入改革之年，電力市場(chǎng)化加速。隨著十八屆三中全會(huì)深化改革重要決定的落地，電力體制改革也將迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)和突破，逐漸打破壟斷和政府干預(yù)，將政府定價(jià)范圍限定在輸配電環(huán)節(jié)，而將上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成,反映資源稀缺程度和市場(chǎng)供求關(guān)系。另外，國(guó)務(wù)院近期推出優(yōu)先股試點(diǎn)，有望解決行業(yè)融資難的問(wèn)題，進(jìn)一步提高公司未來(lái)治理及業(yè)績(jī)水平。

供需形勢(shì)：清潔能源投產(chǎn)提速，供需形勢(shì)寬松平衡。2014年,隨著我國(guó)各項(xiàng)改革的推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多變化，但在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的大方向下，電量需求預(yù)期仍然良好，全社會(huì)用電量增速約為7.0％，受去產(chǎn)能影響，第二產(chǎn)業(yè)用電占比將繼續(xù)回落。我國(guó)清潔能源投產(chǎn)提速,全國(guó)電力供需形勢(shì)仍將保持寬松平衡，全國(guó)機(jī)組利用小時(shí)預(yù)計(jì)為4548小時(shí)，火電降至4981小時(shí)。

行業(yè)盈利：火電仍有提升空間,水電競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。雖然電價(jià)調(diào)整影響了火電行業(yè)盈利，但我國(guó)煤炭產(chǎn)能過(guò)剩的局面仍將維持，電煤價(jià)格有望繼續(xù)走低，盈利仍有提升空間。對(duì)于水電板塊，整體調(diào)節(jié)能力逐年提升，電價(jià)優(yōu)勢(shì)日益明顯,在未來(lái)市場(chǎng)化過(guò)程中具有極好的競(jìng)爭(zhēng)力，明年預(yù)期豐收。

投資策略：風(fēng)險(xiǎn)釋放充分,加大清潔能源配置。目前，電力板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，業(yè)績(jī)?nèi)杂行赂哳A(yù)期，但估值難有新低空間，配置收益大于風(fēng)險(xiǎn)。我們建議投資者，一方面關(guān)注電價(jià)改革,水電股價(jià)值的提升，另一方面，關(guān)注新能源發(fā)電板塊的發(fā)展，挖掘新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的公司，同時(shí)，投資者也可配置盈利突出,分紅比例高、有望試點(diǎn)優(yōu)先股的藍(lán)籌股，獲得穩(wěn)定收益。