內(nèi)地煤價(jià)持續(xù)反彈，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤在剛過(guò)去的一周再漲11元（人民幣，下同），連升7周；秦皇島5500大卡動(dòng)力煤亦由10月份低位反彈16%。煤價(jià)造好，巴克萊及美銀美林先后出報(bào)告唱好煤炭股。然而，煤價(jià)能否繼續(xù)攀升是煤炭股投資價(jià)值關(guān)鍵所在。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為今輪煤價(jià)升勢(shì)是人為造成，煤價(jià)進(jìn)一步走高的可能性不大。法興則認(rèn)為，明年第三季前煤價(jià)都較難有真正反彈。

據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布，于20日至26日期間，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格為576元每噸，按周上漲11元。大卡動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格已經(jīng)連續(xù)第7周上漲，自10月16日反彈以來(lái)，已累漲8.7%。美銀美林指出，秦皇島5500大卡煤價(jià)由10月低位上升，至今已有16%升幅?，F(xiàn)時(shí)秦皇島存貨水平僅500萬(wàn)噸，屬歷史低位，在低庫(kù)存下，煤價(jià)在短期內(nèi)將會(huì)持續(xù)上升。

巴克萊則指出，內(nèi)地煤價(jià)在過(guò)去兩個(gè)月升幅高于該行預(yù)期，現(xiàn)貨煤由9月底的515元每噸，升至590元每噸，預(yù)期煤價(jià)升勢(shì)會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。巴克萊預(yù)測(cè)，明年煤價(jià)水平為555元每噸，但考慮電廠對(duì)煤炭需求增加，煤企加快削減產(chǎn)能，令到內(nèi)地煤炭市場(chǎng)漸趨平衡，明年平均煤價(jià)相信會(huì)高于該行的預(yù)測(cè)。

煤價(jià)反彈，大行亦唱好煤股。巴克萊表示，中煤能源（01898）最能受惠于煤價(jià)上升，而兗州煤業(yè)（01171）對(duì)煤價(jià)亦十分敏感。巴克萊估算，煤價(jià)每噸上升5元，中煤、兗煤盈利將分別上升9.4%、6.7%。相對(duì)地，神華（01088）對(duì)煤價(jià)升跌的敏感度較低，但巴克萊卻偏好神華，主要考慮點(diǎn)為預(yù)期神華的鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)明年將會(huì)上升，又有母公司注資的機(jī)會(huì)，在在可推動(dòng)股價(jià)向上。巴克萊給神華“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為33港元。

美銀美林看中煤5.73元

美銀美林稱(chēng)，中煤、神華已經(jīng)把在港現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)至609至612元每噸，高于市場(chǎng)原初預(yù)期50元每噸的升幅。美銀美林稱(chēng)，煤價(jià)每上升10元每噸，中煤第四季將會(huì)提升2.25億元純利，而中煤目前估值是同業(yè)中最為吸引。美銀美林把中煤目標(biāo)價(jià)由5港元上調(diào)至5.73港元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

不過(guò)，申銀萬(wàn)國(guó)對(duì)煤價(jià)升勢(shì)有保留。申萬(wàn)稱(chēng)，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格反彈，估計(jì)屬于人為推升，是神華等煤企在傾談長(zhǎng)期合同前，想推升煤價(jià)，只是今輪升勢(shì)料不會(huì)持久。申萬(wàn)解釋稱(chēng)，首先是煤電廠耗煤量未見(jiàn)增加，全國(guó)動(dòng)力煤坑口價(jià)漲幅不大；其次，山西煤炭日產(chǎn)量連續(xù)兩周下降5%，但山西產(chǎn)地煤價(jià)沒(méi)有上升。

澳元走弱煤價(jià)壓力增

截至11月25日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格上漲20元為590元，庫(kù)存下降13%至475萬(wàn)噸為近兩年的低位。六大電廠庫(kù)存天數(shù)下降1天為18天，日耗量維持66萬(wàn)噸，庫(kù)存下降4%至1212萬(wàn)噸。產(chǎn)地煤價(jià)動(dòng)力煤、焦煤基本穩(wěn)定。澳洲紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤指數(shù)下降0.5%至84美元，近期澳元重回貶值通道，對(duì)未來(lái)煤價(jià)不利。值得關(guān)注的是，內(nèi)地煤與進(jìn)口煤的差價(jià)，由2個(gè)多月前的接近零，擴(kuò)大至60元每噸。煤炭進(jìn)口一旦大增，對(duì)煤價(jià)會(huì)產(chǎn)生壓力，煤價(jià)可能有沖高回落。

另外，法興指出，國(guó)際煤價(jià)自2009年不斷回落?；诠?yīng)量增長(zhǎng)較需求快，加上新興市場(chǎng)增長(zhǎng)問(wèn)題，所以相信在2014年第三季前，煤價(jià)不可能會(huì)出現(xiàn)真正反彈。