昨天公布的匯豐中國9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，初值報51.2，生產(chǎn)活動連續(xù)2月擴張，預(yù)料經(jīng)濟速度將從上季7.5%低位筑底反彈。由于拉動制造業(yè)回暖的需求基礎(chǔ)并未牢固，因而保持宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)定，在未來一兩季至為關(guān)鍵。

9月制造業(yè)PMI較上月大幅上升逾1%，主要靠內(nèi)外需求好轉(zhuǎn)拉動。由于內(nèi)外需求好轉(zhuǎn)，推動企業(yè)加快補充庫存，無論采購價或采購量均回升。可見最終需求的改善是經(jīng)濟反彈和制造業(yè)未來繼續(xù)擴張的主要動力。

今年上半年，經(jīng)濟下行壓力不斷加大，6月下旬更爆發(fā)“錢荒”。但“錢荒”后，形勢卻為之一變，政府強化“穩(wěn)增長”的政策，下行之勢漸告喘定。

9月供應(yīng)和需求雙雙有所改善，相信有利穩(wěn)定工業(yè)品價格，連續(xù)17個月負增長的工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)，降幅亦可望收窄。不過，形勢變化關(guān)鍵在于最終消費需求能夠持續(xù)提升，若改善之勢無以為繼，則生產(chǎn)擴張之勢亦難以持續(xù)。

目前企業(yè)補充庫存還不夠穩(wěn)定，加上產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)活動無可避免相當(dāng)反覆。短期而言，企業(yè)繼續(xù)回補庫存，是拉動下半年經(jīng)濟加速復(fù)蘇的關(guān)鍵。雖然制造業(yè)生產(chǎn)擴張有好轉(zhuǎn)，但企業(yè)盈利始終未符理想，制約投資意欲；而歐美經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的幅度也有限，政府有必要保持“穩(wěn)增長”微調(diào)刺激政策的穩(wěn)定性。

6月“錢荒”后經(jīng)濟回升，意味二季度GDP增速7.5%，相信已是今年季度低點，下半年增速反彈可期。據(jù)匯豐中國9月PMI報告，預(yù)料中國經(jīng)濟回暖的勢頭，在未來幾個季度仍將持續(xù)。但中國必須善加利用這新一輪經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的環(huán)境，加快深化改革。