為了應(yīng)對(duì)中國(guó)日益擴(kuò)大的能源缺口問(wèn)題，中國(guó)“三桶油”一直進(jìn)行大量的資本投資與海外擴(kuò)張。對(duì)此，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)對(duì)三大石油公司的投資擴(kuò)張步伐表示擔(dān)憂。

“這種擴(kuò)張已經(jīng)導(dǎo)致中國(guó)石油持續(xù)性的自由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流赤字，并且三家企業(yè)的總體債務(wù)都在上升。盡管我們預(yù)計(jì)中國(guó)政府對(duì)它們的支持力度不會(huì)減弱，但如果這些趨勢(shì)持續(xù)下去以及收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加劇，它們的個(gè)體信用狀況會(huì)面臨壓力。”標(biāo)普分析師盧文正在今日的電話會(huì)議中表示。

伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)能源的渴求日益凸顯。2009年中國(guó)成為了世界第二大石油凈進(jìn)口國(guó)，緊隨美國(guó)之后。然而近20年來(lái)中國(guó)的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，并且嚴(yán)重滯后于需求的增長(zhǎng)，這導(dǎo)致了中國(guó)的石油供應(yīng)缺口越來(lái)越大。2012年，中國(guó)對(duì)海外石油的依賴度高達(dá)75%，這意味著石油成為了對(duì)外依賴度最高的能源種類。

對(duì)進(jìn)口油氣的高度依賴致使中國(guó)主要的三大石油公司：中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司、中國(guó)石油化工集團(tuán)公司和中國(guó)海洋石油總公司近年一直進(jìn)行大量的資本投資，并在海外市場(chǎng)大舉發(fā)行美元債。

2012年初，國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)了中石油、中石化及中國(guó)海油7個(gè)海外項(xiàng)目，三大石油公司2012年海外投資總額達(dá)到1561億元。其中包括去年7月23日，中國(guó)海油宣布以151億美元的價(jià)格收購(gòu)加拿大尼克森公司——這是迄今為止中國(guó)實(shí)施的最大一樁海外能源收購(gòu)案。

“今年頭七個(gè)月，三大公司對(duì)海外投資已達(dá)250億美金。我們認(rèn)為雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩，但是能源供應(yīng)仍然存在巨大缺口，供應(yīng)不足的情況還會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，因此，三大公司對(duì)外投資的速度不會(huì)放緩。”

盧文正坦言，盡管大量的資本投資與海外擴(kuò)張有助于提升這些企業(yè)的儲(chǔ)量規(guī)模和擴(kuò)大它們的經(jīng)營(yíng)范圍到中國(guó)以外的不同地區(qū)的，但若擴(kuò)張的步伐和進(jìn)程不放緩和進(jìn)行調(diào)整，將嚴(yán)重的影響到公司的財(cái)務(wù)狀況，并進(jìn)一步影響到信用評(píng)級(jí)。

根據(jù)標(biāo)普公布的數(shù)據(jù)，2012年，三大公司的負(fù)債已達(dá)一萬(wàn)三千億，比起五年前90億有大幅度的提高，但與此同時(shí)，公司的資產(chǎn)僅僅翻了一倍。

瘋狂的海外投資讓三大油在債券市場(chǎng)也有波動(dòng)。今年五月，有媒體報(bào)道，三大油發(fā)行境外美元債的存量規(guī)模為130億美元。對(duì)此，盧文正認(rèn)為三大油雖然債務(wù)上升，但是不會(huì)再融資。而此前大規(guī)模發(fā)行美債的原因主要是美元利率處于低位，融資成本較低，且美元與海外收購(gòu)進(jìn)行匹配。

另外，值得注意的是，盧文正同時(shí)指出，中國(guó)能源市場(chǎng)近期的價(jià)格改革對(duì)中國(guó)國(guó)有石油企業(yè)的信用狀況是利好消息。他表示，由于政府嚴(yán)格控制產(chǎn)品價(jià)格，這一行業(yè)在過(guò)去幾年內(nèi)處境困難。而政府的改革措施意味著石油企業(yè)現(xiàn)在能夠根據(jù)原油價(jià)格的走勢(shì)更為頻繁地調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。

“但這些企業(yè)擴(kuò)張所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)可能會(huì)超過(guò)這種好處。”他進(jìn)一步表示。