盡管光伏產(chǎn)業(yè)利好政策陸續(xù)出爐，但PE資本選擇了遠(yuǎn)離。投中集團(tuán)昨日發(fā)布的報告顯示，盡管光伏行業(yè)的“政策春天”已經(jīng)來臨，但PE資本卻對此興趣索然。一個積極信號是，在熬過2012年寒冬后，大多數(shù)光伏上市公司預(yù)告上半年業(yè)績預(yù)盈，但對于追逐暴利的PE而言，目前的光伏業(yè)似乎仍未具投資價值。

光伏業(yè)利好政策密集出臺

7月15日，《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》正式出臺，明確提出完善電價和補(bǔ)貼政策、加大財稅政策支持力度等刺激國內(nèi)光伏需求的六大支持政策。同時，意見明確提出2013至2015年，年均新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量1000萬千瓦左右，到2015年總裝機(jī)容量達(dá)到3500萬千瓦以上，再次上調(diào)國內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)，并首次明確電價和補(bǔ)貼機(jī)制以及光伏準(zhǔn)入門檻。

這對于身處寒流的國內(nèi)光伏企業(yè)而言，無異于救命稻草。

2011年以來，受產(chǎn)能過剩、歐美“雙反”、市場無序競爭、產(chǎn)品過度依賴國外市場、國內(nèi)應(yīng)用開發(fā)不足等諸多因素影響，我國光伏行業(yè)迅速步入寒冬，光伏企業(yè)大面積虧損，行業(yè)龍頭無錫尚德宣告破產(chǎn)。在此背景下，一系列利好政策密集出臺，裝機(jī)目標(biāo)屢次上調(diào)，力圖通過擴(kuò)大國內(nèi)市場幫助光伏行業(yè)渡過難關(guān)。

2012年，受德國、意大利、法國等歐洲主要國家光伏補(bǔ)貼調(diào)整影響，全球光伏市場需求陷入短期停滯。根據(jù)歐洲光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)協(xié)會(EPIA)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年全球新增光伏裝機(jī)容量為3110萬千瓦，同比增長12.6%，增速明顯放緩。相對而言，中國光伏裝機(jī)容量仍然保持較快增長，2012年中國新增光伏裝機(jī)容量約500萬千瓦，同比增長逾1倍，凈增加容量僅次于德國，躍居全球第二位。

不過，由于嚴(yán)重依賴國外市場，國內(nèi)光伏企業(yè)遭受重創(chuàng)，2012年大多數(shù)交出了虧損的成績單。業(yè)績大幅下滑也使多家光伏企業(yè)IPO進(jìn)程終止，恒基光伏、裕華光伏、捷佳偉創(chuàng)、日晶新能源、浚鑫科技、福萊特光伏等擬IPO企業(yè)均進(jìn)入終止審查名單。2013年，在A股IPO持續(xù)冰封及光伏行業(yè)持續(xù)疲軟的背景下，沒有一家光伏企業(yè)完成IPO。

PE機(jī)構(gòu)對光伏業(yè)興趣索然

資本的嗅覺總是先行于實體行業(yè)的興衰。在光伏行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰之前，PE機(jī)構(gòu)對該行業(yè)已日益冷淡。

根據(jù)投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2006年至今，中國光伏行業(yè)共披露110起VC/PE融資案例，融資總額達(dá)到33.03億美元，平均單筆融資金額為3002萬美元。其中，2011年共披露25起VC/PE融資案例，融資總額達(dá)7.05億美元，融資企業(yè)數(shù)量及規(guī)模均達(dá)到歷史最高水平。

2012年以來，光伏行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰，全年僅披露7起融資案例，融資總額為5.75億美元。其中，中節(jié)能太陽能獲得鄱陽湖資本25億元投資，若將此筆融資案例剔除，2012年光伏行業(yè)融資總額僅為1.53億美元，較2011年大幅下滑。2013年以來，僅有湘電新能源一家光伏企業(yè)獲得融資——5月29日，湖南高新創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司以6.89億元受讓5.3億股湘電新能源的股份，以31.55%的股權(quán)比例成為湘電新能源的第二大股東，這也是高新創(chuàng)投歷史上直投項目中最大的一筆。

PE資本對投資光伏行業(yè)熱情漸退，除了行業(yè)自身供求因素外，光伏企業(yè)IPO“此路不通”也是主要原因。

根據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計，2005年至今，共有27家光伏企業(yè)在全球資本市場實現(xiàn)IPO，累計融資金額為46.07億美元。從市場分布來看，8家企業(yè)登陸A股市場，另外19家則分布于以美國為主的境外資本市場。其中，2010年共有6家企業(yè)成功上市，融資總額為11.16億美元，達(dá)到歷史最高水平。此后，隨著光伏行業(yè)深陷寒冬，光伏企業(yè)IPO進(jìn)程受阻，2012年僅有華電福新和隆基股份兩家企業(yè)實現(xiàn)IPO，總計融資5.84億美元。

在A股IPO審批暫緩的背景下，一些光伏企業(yè)開始謀劃借殼上市，但進(jìn)程并不順暢。

2012年5月份，*ST北生發(fā)布了吸收合并尖山光電的重組預(yù)案，擬轉(zhuǎn)型光伏企業(yè)。但由于光伏業(yè)持續(xù)低迷，尖山光電業(yè)績大幅下滑，借殼無果而終。值得一提的是，尖山光電的股東中，包括了通聯(lián)創(chuàng)投、榮盛創(chuàng)投、盛商創(chuàng)投、維美創(chuàng)投等一眾PE。但由于尖山光電業(yè)績大幅下滑，這些創(chuàng)投非但沒有收獲回報，通聯(lián)創(chuàng)投還卷入了尖山光電的多起擔(dān)保官司，旗下所持多家上市公司股權(quán)被凍結(jié)。

行業(yè)回暖催生曲線上市

讓投資者寬慰的是，在行業(yè)回暖、國家政策鼎力扶持兩大因素作用下，光伏企業(yè)或已迎來業(yè)績拐點(diǎn)。

據(jù)上證資訊統(tǒng)計，截至7月24日，34家光伏上市公司中已有25家發(fā)布了2013年上半年業(yè)績預(yù)告。其中18家業(yè)績預(yù)盈，占已發(fā)布業(yè)績預(yù)告光伏企業(yè)總數(shù)的72%。航天機(jī)電、向日葵、愛康科技等多家公司實現(xiàn)扭虧，中環(huán)股份、橫店東磁、東方日升等公司業(yè)績同比大幅增長。

與此同時，一些光伏企業(yè)再度開始謀求曲線登陸上市公司。7月初，松遼汽車披露定增方案，擬向不超過十家特定對象非公開發(fā)行不超過3.78億股，總募集資金不超過22.79億元，用于收購阿克蘇舒奇蒙光伏發(fā)電有限公司100%股權(quán)、新建甘肅100兆瓦光伏電站項目和補(bǔ)充流動資金。舒奇蒙光伏此前曾醞釀IPO。

對于進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)的目的，松遼汽車表示，光伏行業(yè)受未來國家新政扶持力度或超出預(yù)期并具備長期的穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計光伏發(fā)電站業(yè)務(wù)將獲得較大幅度增長。

未來，是否會有更多光伏類資產(chǎn)曲線裝入上市公司，值得關(guān)注。