煤炭是我國最重要的一次性能源，隨著電煤價格雙軌制的結(jié)束，動力煤需要完善的市場體系來進一步優(yōu)化資源配置。

2012年10月，鄭州商品交易所動力煤期貨立項申請獲得中國證監(jiān)會批準，目前鄭商所動力煤期貨的各項工作正在全力推進。無論是煤炭企業(yè)還是電力企業(yè)，市場各界對動力煤期貨都抱有很大的希望，都希望該產(chǎn)品能早日上線，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供套保市場。

動力煤市場化迫切需要期貨工具避險

2012年12月，國務院發(fā)文正式提出“自2013年起，取消重點合同，取消電煤價格雙軌制”，這標志著我國煤炭市場全面放開，動力煤價格完全走向市場化。

當前，隨著2012年出現(xiàn)煤炭價格急劇下滑，我國煤炭市場迫切需要建立完善的市場體系和反應資源稀缺程度的資源定價機制來解決供求問題，進一步促進煤炭市場體系建設和完善是近期我國煤炭行業(yè)發(fā)展的重要內(nèi)容。

2012年10月，鄭州商品交易所動力煤期貨立項申請獲得中國證監(jiān)會批準。這標志著經(jīng)過長達3年之久的研究工作，動力煤期貨上市工作正式啟動。

事實上，自2010年期，我國重要產(chǎn)煤大省先后開始了大規(guī)模的兼并重組工作，一方面是煤礦數(shù)量大幅減少，另一方面是產(chǎn)量大幅增加。經(jīng)過資源整合后，有效提升了產(chǎn)業(yè)集中度，提升了資源利用效率，煤炭市場形成了一批行業(yè)優(yōu)勢明顯的大集團。

與此同時，自2009年我國首次由煤炭凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M口國之后，我國煤炭進口量連續(xù)3年快速上漲。煤炭進口量的快速增長，使得我國煤炭市場與國際市場聯(lián)系更加緊密，而國內(nèi)外市場聯(lián)動因素在煤炭價格中的體現(xiàn)更為直接。

加之國內(nèi)的煤電一體化方興未艾，如中國最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)神華集團2012年6月發(fā)電機組裝機容量大5720萬千瓦，成為我國第五大發(fā)電集團。據(jù)統(tǒng)計，我國五大發(fā)電集團2012年控股煤礦生產(chǎn)原煤合計2.36億噸，自給率達到22%左右。

相關(guān)行業(yè)積極支持動力煤期貨

動力煤完全市場化、大規(guī)模的海外進口、從賣方市場轉(zhuǎn)入買方市場、價格的巨幅波動等等因素綜合起來，這使得動力煤期貨成為當前業(yè)界關(guān)注的焦點。

由于期貨市場的特殊功能，如價格發(fā)現(xiàn)、風險規(guī)避、定價參考等等，業(yè)內(nèi)普遍認為，當前現(xiàn)貨市場已經(jīng)放開，而急需一個市場為企業(yè)提供規(guī)避風險的工具。動力煤期貨在優(yōu)化資源配置、穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、緩解煤電市場毛短、爭取國際定價權(quán)、促進能源可持續(xù)發(fā)展等方面可以發(fā)揮積極的作用。

鄭商所有關(guān)負責人認為，上市動力煤期貨后，通過各月份形成的系列動力煤期貨價格體系，能夠為煤炭、電力等上下游企業(yè)簽訂長、短期協(xié)議提供有效參考，可以有效減少定價分歧、降低交易成本、提高市場效率，這也是煤炭市場化改革的重要配套措施和煤炭市場體系進一步完善的重要內(nèi)容。

從煤電聯(lián)動角度上看，電力行業(yè)市場化改革是大勢所趨，而動力煤作為目前占比最大的火電原料，通過期貨市場的實踐摸索，能夠為未來電力行業(yè)市場化改革積累有益經(jīng)驗。

目前，主要動力煤生產(chǎn)、消費企業(yè)對動力煤期貨態(tài)度積極，并持積極態(tài)度，而相關(guān)主管部門和行業(yè)協(xié)會也希望鄭商所能盡快推出該期貨品種。

合約制度設計有亮點

從鄭商所透露的合約設計細則上看，動力煤期貨的特點主要是依托現(xiàn)貨市場現(xiàn)有的特點進行開發(fā)，在合約設計、實物交割、風險控制制度上都有所創(chuàng)新。

首先，由于動力煤沒有國家標準，所以鄭商所設計標的物是參考業(yè)內(nèi)最關(guān)注的兩個指標：發(fā)熱量和全硫。具體為：基準交割品為收到基低位發(fā)熱量5000千卡/千克的動力煤，收到基低位發(fā)熱量高于4700千卡/千克的可以交割，交割用動力煤干燥基全硫小于等于1%。

鄭商所認為，通過確定上述指標的基準值，并設置替代交割品和升貼水計算方法，可以較好地解決動力煤期貨的標準化問題。

其次，在交割上，鄭商所采用與現(xiàn)貨市場完全一致的車(船)板交割制度，并在此基礎上，還引入廠庫交割方式。制定廠庫的條件是該煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易既在北方港口有存貨，也在坑口或某些物流節(jié)點也有存貨。將這些企業(yè)確定為廠庫，就意味著他們具有開具期貨交割用信用倉單的權(quán)利，期所出具的信用倉單在期貨市場可以自由流通，持有信用倉單的買方可以到廠庫提前確定的提貨地點提貨。這能最大程度地滿足買方提貨和運輸要求，靈活地解決動力煤的運輸問題，為交割提供便利。

第三，在期貨交割基準價問題上，鄭商所選擇秦皇島港船板交貨價(港口平倉價)作為動力煤期貨的交割基準價。由于秦皇島港是我國最主要的煤炭集散地和下水港，2012年該港發(fā)運量為23455萬噸，其價格在全國具有明確的主導力，是全國動力煤價格的“風向標”。

隨著我國動力煤價格已經(jīng)完全市場化，推出動力煤期貨的時機已經(jīng)成熟，經(jīng)過多年的研究和論證，動力煤期貨研究基本完成，動力煤期貨合約制度設計工作已基本完成。鄭商所負責人表示，力爭在年內(nèi)推出該品種。