一周股市回顧

本周煤炭行業(yè)指數(shù)下跌 4.02％，跑贏滬深300　指數(shù)0.67％。其中表現(xiàn)較好的有山西焦化、大有能源、中國(guó)神華和永泰能源；表現(xiàn)較差的有：靖遠(yuǎn)煤電、山煤國(guó)際、運(yùn)煤能源、昊華能源和冀中能源。

一周煤市回顧

動(dòng)力煤：港口價(jià)格弱勢(shì)下行，部分監(jiān)控產(chǎn)地煤價(jià)下跌。秦皇島港各煤種均下挫,天津港、京唐港、曹妃甸港、黃驊港也均有煤種不同程度下跌；河北和貴州等地煤價(jià)有小幅下跌。

煉焦煤：國(guó)際煉焦煤價(jià)格繼續(xù)下行，部分監(jiān)控產(chǎn)地煤價(jià)弱勢(shì)下跌。海角港高揮發(fā)焦煤和風(fēng)景礦焦煤弱勢(shì)下行。國(guó)內(nèi)河北、山東、山西等多地?zé)捊姑簝r(jià)格下跌，其中河北跌幅較大。

本周觀點(diǎn)

動(dòng)力煤：梅雨季節(jié)推遲“迎峰度夏”備煤需求,弱勢(shì)運(yùn)行下關(guān)注水電情況。本周全國(guó)用電量小幅上升，但近期長(zhǎng)江中下游地區(qū)降水較多，沿海用電需求相對(duì)較弱,港口吞吐量不濟(jì)。而港口供給相對(duì)充足，調(diào)入量保持高位，港口庫(kù)存持續(xù)回升，港口煤價(jià)受壓普遍下調(diào)。旺季前港口煤價(jià)下調(diào)給動(dòng)力煤市籠罩了一層陰影，也將給坑口煤價(jià)帶來(lái)更大壓力，但預(yù)計(jì)坑口煤價(jià)受成本支撐下跌空間不大。我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間，“迎峰度夏”帶來(lái)的需求改善作用有限，動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)，水電發(fā)力情況是火電需求能否結(jié)構(gòu)性改善的關(guān)鍵因素。

煉焦煤：風(fēng)險(xiǎn)可能加速釋放，關(guān)注鋼廠產(chǎn)量調(diào)整持續(xù)性。本周Myspic 跌幅收窄，螺紋鋼期貨一改頹勢(shì)出現(xiàn)微幅上漲，鋼價(jià)暫時(shí)企穩(wěn)與鋼廠產(chǎn)量調(diào)整有關(guān)。

本周中鋼協(xié)發(fā)布，5 月下旬粗鋼日產(chǎn)量旬環(huán)比下降1.42％。鋼廠庫(kù)存和社會(huì)鋼材庫(kù)存也隨產(chǎn)量調(diào)整而下降。但上游煤焦行業(yè)由于鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)跡象而壓力加劇，本周煤、焦期貨價(jià)格跌幅較大表現(xiàn)出市場(chǎng)的擔(dān)憂。我們認(rèn)為在需求無(wú)法大幅改善的情況下，收縮供給是解決當(dāng)前煤企高庫(kù)存的唯一方法。而鋼廠持續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致煉焦煤需求惡化,可能導(dǎo)致煉焦煤價(jià)格加速下跌，進(jìn)而擠出高成本供給,最終實(shí)現(xiàn)鏈供給收縮,達(dá)到新的平衡。我們認(rèn)為短期煉焦煤價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較大,越高的庫(kù)存意味著越大的調(diào)整壓力，但煤價(jià)超跌幅度越大也意味著未來(lái)反彈空間更大。