公司第4季度業(yè)績環(huán)比回升4.8%

公司12年實(shí)現(xiàn)凈利潤22.5億元,同比下滑26.2%,折合每股收益0.97元,其中12年1-4季度單季EPS分別為0.35元、0.27元、0.17元和0.18元,4季度業(yè)績環(huán)比回升4.8%,主要受益于4季度成本費(fèi)用控制。

預(yù)計(jì)13年1季度業(yè)績環(huán)比微降

公司所在邢臺(tái)地區(qū)1/3焦精煤和焦精煤,12年均價(jià)分別為1290元/噸和1480元/噸,同比下跌6.6%和8.7%;其中四季度均價(jià)環(huán)比回落9.1%和8.2%。13年1季度,兩個(gè)煤種均價(jià)環(huán)比增長4.4%和1.7%。價(jià)格環(huán)比增長,有利于提升公司1季度盈利能力;受兩會(huì)和春節(jié)影響,我們預(yù)計(jì)公司在山西省的段王煤化產(chǎn)量不穩(wěn)定,可能拖累公司業(yè)績。目前的價(jià)格為1110元/噸和1230元/噸,如果未來價(jià)格保持不變,預(yù)計(jì)2季度價(jià)格環(huán)比下降1.5%和2.0%。

公司內(nèi)生增長一般;資產(chǎn)注入空間較大,難度較小

公司現(xiàn)有煤礦基本穩(wěn)產(chǎn),未來增量主要來自沽源榆樹溝(120萬噸)、章村礦擴(kuò)產(chǎn)(增加30-50萬噸),內(nèi)蒙整合礦技改完成(增加200-300萬噸)。

母公司(含上市公司)12年原煤產(chǎn)量1.15億噸,為上市公司的3倍;且母公司規(guī)劃13年原煤產(chǎn)量1.33億噸,未來注入空間較大。我們認(rèn)為公司的信達(dá)問題已解決,資產(chǎn)注入不存在實(shí)質(zhì)性障礙。我們預(yù)計(jì)短期符合注入條件的資產(chǎn)包括文水赤峪煤礦、九龍礦等。但公司資產(chǎn)注入的進(jìn)度,可能要受煤炭市場和資本市場景氣度的影響。

預(yù)計(jì)13-14年業(yè)績分別為0.83元、0.90元

公司資產(chǎn)注入空間大,難度小;且業(yè)績彈性高,是板塊反彈時(shí)的較好標(biāo)的。維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示:煤炭生產(chǎn)的安全隱患、資產(chǎn)注入進(jìn)度存在不確定性。