由于下游焦炭價格年后一路下滑，且因頻繁發(fā)生礦難，焦煤限產(chǎn)政策依舊，加之煤礦庫存處于低位，企業(yè)并不急于調(diào)價，焦煤產(chǎn)業(yè)鏈處于僵持狀態(tài)。短期內(nèi)焦煤價格仍將維持穩(wěn)定。

作為煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈的源頭產(chǎn)品，焦煤期貨上市延續(xù)新品種熊市思維，主力合約JM1309價格持續(xù)下跌，至昨日，上市兩日累計跌幅達6.2%，收盤于1258元/噸，成交活躍，日均成交量達78.4萬手。從我們調(diào)研結果來看，焦煤期貨下行空間有限，未來市場表現(xiàn)不會遜色于焦炭期貨。

焦煤產(chǎn)量比較穩(wěn)定，政策影響相對大

據(jù)了解，一直以來焦煤產(chǎn)量比較穩(wěn)定，法定假期與淡旺季對其產(chǎn)量影響非常有限。同時焦煤產(chǎn)量也不受市場價格下跌或上漲的影響，這一方面源于供需雙方長期合作的穩(wěn)定關系與合同保量約定，另一方面更多地受制于集團的戰(zhàn)略規(guī)劃。但礦井生產(chǎn)安全狀況和行政戰(zhàn)略規(guī)劃對焦煤產(chǎn)量產(chǎn)生巨大的影響。近期頻繁發(fā)生的礦難導致煤企礦井生產(chǎn)安全狀況和行政戰(zhàn)略規(guī)劃得以重新調(diào)整，這對煉焦煤市場影響極大，煉焦煤產(chǎn)量有所減少。筆者認為，由于下游焦炭價格年后一路下滑，在當前煤礦庫存處于低位，煤礦又并不急于調(diào)價的背景下，短期內(nèi)焦煤價格仍將會維持穩(wěn)定。

焦化行業(yè)不景氣，但并未減少對焦煤的需求

國內(nèi)鋼廠對焦炭的需求都有自己的質(zhì)量要求，但大部分焦化廠生產(chǎn)的焦炭，不適合鋼廠煉鋼需求，因此大部分鋼廠都擁有配套的煉焦企業(yè)。即便鋼廠對于焦炭需求存在缺口，但外購量較少，而且大多通過建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，由特定的企業(yè)定質(zhì)定量供應焦炭。這也造成了部分獨立焦化企業(yè)難以生存。由于獨立焦化企業(yè)停產(chǎn)風險大于鋼廠，鋼廠在焦炭價格定價方面存在優(yōu)勢，這是造成近期焦炭價格持續(xù)走低的一大因素。

“焦煤—焦炭—鋼鐵”產(chǎn)業(yè)鏈中，焦化廠對焦炭的議價能力相對弱。而在市場不景氣的情況下，據(jù)我們了解，獨立的焦化企業(yè)并沒有因限產(chǎn)而減少對焦煤的需求，而是通過延遲結焦時間來控制焦炭的產(chǎn)量。

鋼企參與焦煤期貨興趣濃厚

目前鋼材市場業(yè)績下滑，整體不景氣，鋼企為控制煉鐵成本努力。煉焦煤和鐵礦石原料占據(jù)企業(yè)鋼鐵生產(chǎn)成本的70%，因此鋼鐵企業(yè)對煉焦煤的價格波動非常重視。尤其在當前鋼材銷售價格疲軟，礦石價格受制于上游礦企高企不下，企業(yè)處在微利甚至虧損的背景下，煉焦煤的價格波動對鋼鐵企業(yè)的成本控制帶來很大的壓力。焦煤期貨合約及時上市，有利于鋼鐵企業(yè)借助期貨市場管理成本風險。據(jù)調(diào)研了解，鋼企參與焦煤期貨興趣濃厚。

綜上所述，近期各地頻繁發(fā)生的礦難導致煉焦煤產(chǎn)量受到限制，焦煤價格或將企穩(wěn)。焦煤期貨的上市將進一步完善“煤—焦—鋼”整個產(chǎn)業(yè)鏈避險體系，吸引眾多的鋼企、貿(mào)易商以及焦化企業(yè)入場?？紤]到焦煤期貨投資門檻遠小于焦炭期貨，且焦煤和焦炭處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的相鄰環(huán)節(jié)，其價格存在較為明顯的相關性，焦煤期貨或將分流部分焦炭期貨的投資者，進而帶動焦煤期貨的交易活躍度。