備受關注的巨型IPO項目中國水電29日公布發(fā)行結(jié)果。盡管中國水電將A股發(fā)行價定為區(qū)間下限4.5元/股，但9.7%的網(wǎng)上中簽率，仍創(chuàng)出3個月來的新高。

事實上，中國水電所從事的水利建設算得上股市的熱門概念，但這份“黯淡”的發(fā)行結(jié)果顯示；投資者正在用實際行動證明，A股市場不是“抽水機”的樂園。　據(jù)新華社報道

發(fā)行量價雙降發(fā)行仍不理想

根據(jù)中國水電公布的招股說明書，公司擬發(fā)行不超過35億股，計劃募集資金173億元。按此數(shù)據(jù)計算，中國水電的發(fā)行價格將達到4.9元/股左右，對應2010年凈利的發(fā)行市盈率為17倍。

中國水電的兩位主承銷商中信建投和中銀國際給出的合理價值區(qū)間分別為5.39元/股~6.41元/股和5.3元/股~6.3元/股。

敢于在市場低迷時啟動IPO，中國水電有著較強的自信：水利投資是今年為數(shù)不多能保持確定增長的市場。僅次于中國水電的我國第二大水利建設公司葛洲壩，目前的靜態(tài)市盈率仍在20倍左右。

然而，在網(wǎng)下初步詢價期間，中國水電首先遭到機構投資者的冷遇。公告顯示，大通證券自營賬戶的申報價格僅2.88元。上海一家具備詢價資格的財務公司投資經(jīng)理則表示，根本就沒參與申報。

雖然中國水電迅速將發(fā)行規(guī)模由最初的不超過35億股調(diào)整為30億股，并把發(fā)行價定在4.5元~4.8元區(qū)間的下限，但最終的發(fā)行結(jié)果仍不理想：9.7%的網(wǎng)上中簽率創(chuàng)近3個月來的新高，意味著散戶每申購10手就能中1手。

根據(jù)上述發(fā)行結(jié)果，中國水電的IPO募資額135億元，較原計劃低了22%之多。

新股發(fā)行：壓低發(fā)行價或推遲融資計劃

財匯數(shù)據(jù)的統(tǒng)計顯示，僅9月份以來，就有5只新股上市首日破發(fā)。28日掛牌的長城汽車，上市首日破發(fā)幅度達8.85%。

新股頻頻“破發(fā)”使得投資者對于打新的風險有了充分認識，也帶動新股發(fā)行市場明顯降溫。在此背景下，中國水電發(fā)行遇冷并不令人意外。

后續(xù)的IPO項目在融資前需要三思：要么進一步壓低發(fā)行價格，給投資者以實惠，要么干脆推遲融資計劃。在成熟的資本市場，上述現(xiàn)象并不鮮見：如徐工機械、三一重工等近期因港股低迷，先后推遲了在香港市場的融資計劃。發(fā)行市場化不意味著融資無約束。

對于近期巨型IPO的接踵而至，不少投資者呼吁對新股發(fā)行實現(xiàn)“計劃生育”。但也有人提出，用行政手段壓制IPO，違背市場化的改革方向。應該讓其發(fā)行，直到發(fā)行失敗，這對后來者也是個警告。

不過，英大證券研究所所長李大霄表示，“新股發(fā)行失敗目前看來還不太可能，因為發(fā)行價格還有降的空間。中國水電此次的發(fā)行市盈率仍有15倍，而部分大盤藍籌股，市盈率已降到了10倍以下。”

李大霄認為，無論“計劃生育”還是“放任自流”，都有走極端之嫌。“比較可行的方法是，一方面發(fā)行者降低價格，讓投資者有錢可賺；另一方面，可根據(jù)股市引入資金的速度，把握融資節(jié)奏，做到供需平衡。”

A股市場：大盤股發(fā)行可能砸出底部

從近兩天股市的表現(xiàn)來看，中國水電的申購遇冷無疑成為壓制市場的重要因素。即使外圍股市上漲，A股也很難改變再創(chuàng)新低的尷尬。

然而亦有聲音認為，熊市中的大盤股發(fā)行可能會砸出一個底部。

國泰君安在最新發(fā)布的研究報告中，大膽預測四季度將出現(xiàn)2009年7月以來最重要反彈。國泰君安策略分析師張晗認為，通脹將在4季度脫離高位；若沒有新的緊縮政策，流動性在4季度將環(huán)比明顯改善，若局部資金鏈斷裂，則很快出現(xiàn)預期底部；此外，歐元區(qū)情況或?qū)⒃?0月份明顯改善，這些都將使得A股在今年四季度迎來一波反彈。幅度可能在15%~30%，取決于政策是否轉(zhuǎn)向。

然而，更多的市場機構則不看好目前的A股市場。

瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺認為，四季度A股或進入高風險階段，需警惕歐美經(jīng)濟二次探底風險上升給A股帶來的不利影響。

“本輪周期指數(shù)最低點也許出現(xiàn)在四季度，并可能顯現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)機，不過這并不意味著市場就此上漲，更可能是低位震蕩、筑底。”