公司是技術實力與市場占有率領先的國內(nèi)大型水電水利建設主導者。公司主發(fā)起人中國水電集團創(chuàng)建于1950年代，是中國規(guī)模最大、實力最強、行業(yè)影響力最大的水利水電建設企業(yè)，公司主要資產(chǎn)即從中國水電集團繼承而來。國內(nèi)水利水電市場目前具有施工總承包特級資質(zhì)的10家企業(yè)中，有8家為公司和其下屬全資子公司，公司在國內(nèi)市場的占有率在60%左右，長期以來一直是國內(nèi)的水利水電工程龍頭施工企業(yè)。

國內(nèi)水電建設市場平穩(wěn)增長、防洪調(diào)水及流域治理領域方興未艾。

水電建設方面，我國目前水能資源的利用率僅為39%，與世界發(fā)達國家相比處于較低水平；在妥善解決生態(tài)、移民等基礎上，預計到2020年國內(nèi)常規(guī)水電及抽水蓄能新增裝機將在1.6億千瓦左右，較過去10年有15%左右增長。水利設施方面，未來年均4000億元的水利基建投資較“十一五”年均1700億元水平增幅明顯，公司在防洪調(diào)水、流域治理等大型水利樞紐項目上的受益機會明顯。.公司海外水電建設競爭優(yōu)勢明顯，國內(nèi)政策支持力度有望進一步加大。我國水電等電力工程在海外市場的技術、成本等綜合競爭優(yōu)勢明顯；同時，隨著當前國內(nèi)政策在信貸、出口信用保險等方面對優(yōu)勢工程企業(yè)“走出去”的政策支持力度進一步加大，預計3年后盈利能力較高的海外施工收入在公司工程板塊的占比將從目前的27%提升至35%左右，利潤貢獻有望接近50%。

建議詢價區(qū)間5.33-5.66元。公司目前在手新簽合同充沛，新簽合同穩(wěn)步增長，預計公司2011-2013年發(fā)行攤薄后的EPS分別為0.41、0.50和0.61元。我們認為公司估值水平可高于冶金、房建工程企業(yè)，而與葛洲壩[8.49 -1.74% 股吧 研報]等同類公司相近。建議按葛洲壩估值水平小幅折讓（折讓10%-20%）進行申購，即按公司2011年發(fā)行攤薄后EPS取13.0-13.8倍的PE估值，建議詢價區(qū)間為5.33-5.66元。