本報告期(2025年2月26日至2025年3月4日)，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于687元/噸，環(huán)比下行7元/噸。

從環(huán)渤海六個港口交易價格的采集情況看，本期共采集樣本單位73家，樣本數(shù)量為269條。5500K熱值(硫分：0.6%-1%)的現(xiàn)貨綜合價格為695元/噸，長協(xié)綜合價格為686元/噸，現(xiàn)貨與長協(xié)的計算比例為1：9。從計算結(jié)果看，本報告期，24個規(guī)格品價格全部下跌，跌幅為5-10元/噸。

分析認(rèn)為，沿海煤炭市場面臨貨源成本坍塌、各環(huán)節(jié)庫存高滯以及需求改善乏力等諸多壓力，悲觀看空情緒占據(jù)主導(dǎo)，港口市場現(xiàn)貨煤價已跌破年度長協(xié)價格，疊加3月長協(xié)價下行調(diào)整幅度較大，煤價重心大幅下挫，本期環(huán)渤海動力煤綜合價格指數(shù)跌幅擴大。

一、坑口煤價經(jīng)歷大跌行情，貨源成本端支撐減弱。近段時間以來，在需求端采購復(fù)蘇節(jié)奏遲緩的情況下，煤炭市場供需寬松格局進一步強化，主產(chǎn)區(qū)煤礦持續(xù)處于產(chǎn)銷失衡、庫存積累狀態(tài)，疊加大型煤企外購價格連續(xù)大幅下調(diào)的催化，坑口煤價經(jīng)歷一輪大幅下跌行情，甚至觸及部分新建煤礦的盈虧線。同時呼局及部分自有鐵路等繼續(xù)落實新一輪運費優(yōu)惠政策，使得市場貨源成本顯著回落，集港發(fā)運利潤空間修復(fù)。

二、終端需求改善乏力，港口環(huán)節(jié)庫存升至歷史高位。當(dāng)前居民端用電消費逐步進入傳統(tǒng)淡季，工業(yè)用電基礎(chǔ)支撐也依舊偏弱，沿海電廠消庫進程緩慢。同時下游工業(yè)經(jīng)濟景氣度仍有待提振，疊加美國等對華關(guān)稅政策導(dǎo)致鋼鐵等出口導(dǎo)向性企業(yè)有效開工不足，非電行業(yè)耗煤需求增量空間受限。市場需求悲觀預(yù)期持續(xù)制約北上采購積極性，港口環(huán)節(jié)貨源流轉(zhuǎn)效率明顯偏低，秦唐滄港口庫存已被動升至3100萬噸以上的歷史高位水平，港區(qū)加大疏港干預(yù)力度。

三、港口現(xiàn)貨煤價跌破長協(xié)價，沿海煤價重心下移。在基本面供強需弱的反差格局下，市場空頭情緒持續(xù)占據(jù)優(yōu)勢，港口現(xiàn)貨煤價在跌破年度長協(xié)價格后，市場依舊未形成對煤價的有效支撐力量，沿海煤價重心延續(xù)下行走勢。不過，現(xiàn)階段進口貨源對沿海市場的補充效應(yīng)開始減弱、國家重要會議后政策預(yù)期提振等積極因素開始逐步修復(fù)市場情緒。

整體來看，隨著年度長協(xié)煤價的托底效應(yīng)增強，疊加市場階段性利好因素開始積累，沿海煤價跌幅有望收窄。但在市場供需形勢寬松的主線邏輯下，短期煤價或依舊難改繼續(xù)向下尋底走勢。

沿海航運市場方面，秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的海運煤炭運價指數(shù)(OCFI)顯示，本報告期(2025年2月26日至2025年3月4日)，沿海煤炭運價先抑后揚，整體小幅上漲。截至2025年3月4日，運價指數(shù)報收673.46點，與2025年2月25日相比上行33.96點，漲幅為5.31%。

具體到部分主要船型和航線，2025年3月4日與2025年2月25日相比，秦皇島至廣州航線5-6萬噸船舶的煤炭平均運價報36.0元/噸，環(huán)比上行1.9元/噸;秦皇島至上海航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運價報19.5元/噸，環(huán)比上行0.2元/噸;秦皇島至江陰航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運價報21.6元/噸，環(huán)比上行1.0元/噸。