動力煤自去年12月底以來實現(xiàn)持續(xù)反彈，但由于需求釋放有限，因此反彈的力度明顯偏弱。截至1月13日，“CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規(guī)格品分別收于774、681、588元/噸，分別上漲0、0、1元/噸，較12月份低點分別上漲9、16、25元/噸。

迎峰度冬以來，天氣偏暖影響下動力煤消費同比偏弱，電力終端庫存未能有效去化，導(dǎo)致市場情緒較為悲觀，價格承壓持續(xù)明顯下跌，直至12月末，在產(chǎn)地供給明顯收縮和部分補(bǔ)空需求釋放支撐下，價格才迎來反彈。但是由于終端高庫存壓制明顯，疊加有長協(xié)和進(jìn)口煤穩(wěn)定兌現(xiàn)，因此對內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨的采購非常有限，成交也持續(xù)集中在低卡的性價比資源上。

后期來看，隨著春節(jié)臨近，重點關(guān)注供需兩端的變化情況。

供給收縮有望提速。產(chǎn)地方面，由于需求預(yù)期偏弱，疊加煤礦多無以量換價的心態(tài)，因此今年部分民營煤礦放假停產(chǎn)時間明顯偏早。據(jù)CCTD調(diào)研，預(yù)計本周起停產(chǎn)煤礦將明顯增加，在臘月廿五左右多數(shù)中小民營煤礦將基本處于停產(chǎn)放假狀態(tài)。隨著停產(chǎn)煤礦增加，需求將向生產(chǎn)煤礦集中，進(jìn)而會對產(chǎn)地部分價格形成支撐。港口方面，由于集港發(fā)運依舊處于倒掛狀態(tài)，疊加市場需求持續(xù)低迷，因此貿(mào)易商發(fā)運積極性偏低，預(yù)計節(jié)前港口現(xiàn)貨資源增加有限，部分品種庫存不足的情況將持續(xù)存在，這也將對當(dāng)前價格形成一定支撐。

需求表現(xiàn)延續(xù)弱勢。電力方面，由于電煤庫存仍處于高位水平，且隨著春節(jié)臨近，日耗將進(jìn)入快速下滑階段，因此電廠缺乏采購驅(qū)動，隨著節(jié)前備庫逐漸完成，后期采購需求將持續(xù)萎縮。非電方面，雖然宏觀方面利好不斷，但轉(zhuǎn)化為實物工作量仍需時間，因此非電企業(yè)仍傾向于維持原料煤低庫存策略，節(jié)前提庫意愿偏弱。

值得注意的是，雖然去年11月以來進(jìn)口煤的性價比持續(xù)明顯收縮，部分品種在部分時段處于倒掛狀態(tài)，但是并未抑制終端維持高進(jìn)口的熱情。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月份我國煤炭進(jìn)口量5234.6萬噸，同比增長10.7%。2024年累計進(jìn)口54269.7萬噸，同比增長14.4%。就今年1月份來看，春節(jié)因素擾動下進(jìn)口量有望環(huán)比明顯下降，但是實現(xiàn)同比明顯增長的可能性仍較大，高進(jìn)口量仍將繼續(xù)對內(nèi)貿(mào)市場形成明顯壓制。

綜合來看

隨著中小民營煤礦和流通環(huán)節(jié)貿(mào)易商進(jìn)入集中放假時期，現(xiàn)貨市場的供給將明顯收縮，但在高庫存、高進(jìn)口量以及工業(yè)企業(yè)開工率快速下降壓制下，終端采購需求也乏善可陳，因此市場將呈現(xiàn)“供需雙弱”的假期模式，價格難有明顯波動。