今日，央行發(fā)布7月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2024年7月末，廣義貨幣(M2)余額303.31萬億元，同比增長6.3%，比上月末高0.1個百分點。狹義貨幣(M1)余額63.23萬億元，同比下降6.6%。流通中貨幣(M0)余額11.88萬億元，同比增長12%。前七月凈投放現(xiàn)金5396億元。

7月末，社會融資規(guī)模存量395.72萬億元，同比增長8.2%，增速比上月高0.1個百分點，同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標基本匹配。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為247.85萬億元，同比增長8.3%。

此外，數(shù)據(jù)顯示，資管產(chǎn)品募集增速較快，7月末同比增長10.3%，較大程度分流了銀行表內(nèi)存款。

綜合看，今年以來，M2、M1等貨幣供應(yīng)量指標增速有所放緩，專家今日表示，短期看，金融數(shù)據(jù)擠水分對總量指標仍有影響。但“擠水分”促進金融總量數(shù)據(jù)更真更實，且有利于金融經(jīng)濟的良性互動。其強調(diào)，目前看，金融數(shù)據(jù)已基本穩(wěn)定，保持合理增長。

金融數(shù)據(jù)還在“擠水分”嗎?

近月來，M1增速持續(xù)回落。專家坦言，短期看，金融數(shù)據(jù)擠水分對總量指標仍會產(chǎn)生影響。部分虛增的存貸款擠掉后，金融數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落。尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中，有一部分通過手工補息獲取了相對高些的收益，這些行為規(guī)范后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財轉(zhuǎn)化，這方面的影響會持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個月M1持續(xù)回落。

但該專家強調(diào)，“擠水分”促進金融總量數(shù)據(jù)更真更實。過去一段時期，企業(yè)債務(wù)增長中有一部分資金存在空轉(zhuǎn)，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款，并沒有拉動投資及作用于實體經(jīng)濟。在金融管理部門對這些行為規(guī)范后，存款收益和預(yù)期投資回報率的比價關(guān)系發(fā)生變化，套利空間消失，部分企業(yè)資金騰挪出來擴大投資、增加研發(fā)投入等，未來會更有利于金融支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。某制藥企業(yè)反映，在規(guī)范手工補息后，該企業(yè)將存在某大行2億元存款提取出來用于新建生產(chǎn)車間、購買相關(guān)設(shè)備以擴大再生產(chǎn)。

同時，“擠水分”有利于金融經(jīng)濟的良性互動。業(yè)內(nèi)專家認為，金融數(shù)據(jù)“擠水分”也有助于解開企業(yè)賬款拖欠“連環(huán)套”，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，更好滿足經(jīng)營主體有效融資需求，提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平。某紙制品制造企業(yè)在無法獲取對公存款高額補息后，從開戶銀行轉(zhuǎn)走400萬元，用于支付拖欠上游企業(yè)的賬款。

票據(jù)融資增多如何看?

貸款方面，7月末，人民幣各項貸款余額251.11萬億元，同比增長8.7%。1-7月，各項貸款增加13.53萬億元，分部門看，住戶貸款增加1.25萬億元，其中，短期貸款增加608億元，中長期貸款增加1.19萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加11.13萬億元，其中，短期貸款增加2.56萬億元，中長期貸款增加8.21萬億元，票據(jù)融資增加2146億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加5946億元。

市場關(guān)注7月新增貸款中票據(jù)增長較多，對此，專家表示，應(yīng)當看到，表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分，是實體經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道。在滿足真實交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下，票據(jù)期限短、便利性高、流動性好，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進行貼現(xiàn)，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。

“特別是在有效融資需求不足時，銀行短期內(nèi)要加大實體經(jīng)濟支持力度，而項目儲備不足，通過加大票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼力度，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資，對企業(yè)也實實在在地提供了資金支持。”上述專家也提到，隨著票據(jù)利率下行，中小企業(yè)通過票據(jù)融資的成本也會相應(yīng)降低，也可以激發(fā)融資需求。

有效融資需求是否仍然不足?

從信貸流向看，央行數(shù)據(jù)顯示，信貸資源更多流向國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。7月末，制造業(yè)中長期貸款余額13.63萬億元，同比增長16.9%，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長15.5%;“專精特新”企業(yè)貸款余額分別為4.17萬億元，同比增長15.0%;普惠小微貸款余額為32.1萬億元，同比增長17%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

在專家看來，金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出新特點，且很大程度反映了新舊動能轉(zhuǎn)換的陣痛。“隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加快，傳統(tǒng)上高度依賴于信貸資金的房地產(chǎn)、地方融資平臺等貸款‘大塊頭’逐漸調(diào)整，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長甚至收縮，科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展等新動能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù)，補不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的‘坑’，導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動。”

隨著經(jīng)濟逐步恢復(fù)良性循環(huán)，有效融資需求也將回升。業(yè)內(nèi)專家認為，前期政策效果還在逐步顯現(xiàn)，將帶動有效需求復(fù)蘇回升。未來經(jīng)濟政策著力點將更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費，以提振消費為重點擴大內(nèi)需，隨著消費恢復(fù)，經(jīng)濟循環(huán)會更加順暢，也將創(chuàng)造出新的有效融資需求。