節(jié)后迎來(lái)了雨水節(jié)氣，在“七九河開(kāi)、八九燕來(lái)”回暖的時(shí)節(jié)，大江南北卻迎來(lái)了一場(chǎng)大面積雨雪天氣，黑色系似乎也應(yīng)了氣候的變化，寒冷的氣氛凝聚市場(chǎng)。焦煤期貨合約，也在開(kāi)市第一天被砸了一根大陰線，雖然后來(lái)在山西減產(chǎn)消息的傳聞下，盤面由陰轉(zhuǎn)陽(yáng)強(qiáng)勢(shì)拉漲100余點(diǎn)，但從產(chǎn)業(yè)基本面和現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，未能與期貨盤面形成呼應(yīng)，黑色系現(xiàn)貨市場(chǎng)整體行情未受到情緒渲染，價(jià)格仍顯低迷不振，就連最強(qiáng)的鐵礦也折戟沉沙。

筆者觀察到，焦炭四輪降價(jià)后部分地區(qū)“煤比焦貴”的現(xiàn)象仍然存在，27日河北市場(chǎng)濕熄降幅100元/噸報(bào)2210元/噸;27日臨汾安澤市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格下跌100元/噸累跌150元/噸，低硫主焦煤(A9S0.5V18G80)出廠含稅價(jià)2350元/噸。28日長(zhǎng)治沁源市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格下調(diào)100元/噸，低硫主焦煤(A8.5S0.5G83)出廠含稅價(jià)報(bào)2350元/噸。山西柳林、古交、太原地區(qū)優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤報(bào)價(jià)超過(guò)河北地區(qū)一級(jí)焦的價(jià)格。當(dāng)然，優(yōu)質(zhì)焦煤的稀缺性，也決定了它處于煉焦配比中溢價(jià)較高的品種。

從筆者組織的煤焦鋼區(qū)域期現(xiàn)交流會(huì)上了解到，近期下游鋼廠需求仍未明顯啟動(dòng)，成材產(chǎn)量不及預(yù)期，鐵水日均產(chǎn)量還處于小幅下滑的狀態(tài)至223.5萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，五大品種鋼材產(chǎn)量795.70萬(wàn)噸，周環(huán)比減少8.36萬(wàn)噸，庫(kù)存環(huán)比增加209.13萬(wàn)噸，鋼廠對(duì)原料采購(gòu)謹(jǐn)慎。疊加雨雪天氣影響，運(yùn)輸受阻，焦化企業(yè)普遍有累庫(kù)現(xiàn)象，少則1萬(wàn)噸，多的能達(dá)到2-3萬(wàn)噸。庫(kù)存累積同樣出現(xiàn)在鋼廠端，四輪焦炭提降后，焦企積極送貨的慣性還在，導(dǎo)致鋼廠焦炭庫(kù)存維持高位，并沒(méi)有明顯的減少，四輪降價(jià)后焦企虧損加大至200-300元/噸左右，鋼廠在需求不振、庫(kù)存高企、經(jīng)營(yíng)虧損的的情況下，轉(zhuǎn)向原料端平衡利潤(rùn)。

從煉焦煤供應(yīng)端看，節(jié)后煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，元宵節(jié)后國(guó)有大礦基本恢復(fù)至正常水平，供應(yīng)寬松趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)，在焦煤庫(kù)存無(wú)法有效去化下，煤焦市場(chǎng)共振的頻率接近，焦煤價(jià)格跟隨焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)。近期安澤主焦已下調(diào)50元/噸至2450元/噸，且根據(jù)近幾年數(shù)據(jù)來(lái)看，煉焦煤價(jià)格下行的幅度小于焦炭，仍處中性偏高位置，如產(chǎn)量恢復(fù)較快，也不排除仍有下行空間。

近期山西省“治三超”文件下發(fā)后，也有企業(yè)出面辟謠減產(chǎn)數(shù)量，但按核定產(chǎn)能計(jì)算，整體產(chǎn)量還是有下降預(yù)期，按照比例推算，預(yù)計(jì)會(huì)有6000-7000萬(wàn)噸原煤產(chǎn)量的下降，具體煉焦煤的產(chǎn)量影響還需評(píng)估，疊加回收率影響、煤種價(jià)格影響，煉焦煤產(chǎn)量下降是大概率事件，但量能有多大以及對(duì)市場(chǎng)的的影響還需觀察。

綜合來(lái)看，節(jié)后黑色系表現(xiàn)不及預(yù)期，在成材需求還未釋放的情況下黑色系上漲動(dòng)力暫顯不足。由于今年煤礦復(fù)工時(shí)間較晚，加之傳聞對(duì)產(chǎn)能控制加碼和三月重要會(huì)議影響，焦煤供應(yīng)難以大幅放量。

那么黑色系的表現(xiàn)何時(shí)會(huì)有起色呢?

首先，1月份社融數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，資金已逐漸流入實(shí)體，五年期LPR大幅下調(diào)，減少融資壓力，增強(qiáng)企業(yè)及居民消費(fèi)能力，房地產(chǎn)行業(yè)下降空間及幅度收窄，逐漸觸底，三大工程資金逐步到位，給施工企業(yè)一定支持。

其次，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)暖，各行業(yè)開(kāi)工率將逐步回升，數(shù)據(jù)顯示1月份挖掘機(jī)銷量同比提高18.6%，叉車1月銷售110695臺(tái)，同比增長(zhǎng)90.4%。其中國(guó)內(nèi)72263臺(tái)，同比增長(zhǎng)110%;出口38432臺(tái)，同比增長(zhǎng)62.4%。造船業(yè)、家電、汽車等用鋼需求上升，將直接拉動(dòng)成材需求回升。

再次，在宏觀預(yù)期明顯有政策支持的前景下，鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)和焦炭降價(jià)限產(chǎn)帶來(lái)的雙重影響，焦炭四輪降價(jià)后應(yīng)該階段性止跌企穩(wěn)，繼續(xù)降價(jià)比較困難。截至2月27日，全國(guó)部分省市發(fā)布了2024年建設(shè)項(xiàng)目名單，其中，涉及鋼鐵行業(yè)相關(guān)項(xiàng)目92個(gè)。進(jìn)一步夯實(shí)鋼鐵發(fā)展的根基。

“兩會(huì)”即將召開(kāi)，兩會(huì)召開(kāi)后的政策紅利將大大沖抵這段空檔期的困惑及迷茫，積極復(fù)蘇的政策將提振市場(chǎng)。讓我們期待黑色系市場(chǎng)的小陽(yáng)春!