根據(jù)各地2023年至今頒布的電池重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)，全國(guó)動(dòng)力/儲(chǔ)能電池項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能建設(shè)超1550GWh，數(shù)量超115筆，總投資近5000億。

其中，TOP10動(dòng)力電池企業(yè)的項(xiàng)目占比大多數(shù)，是主要投資力量。龐大的產(chǎn)能擴(kuò)張和TWh時(shí)代下的大規(guī)模制造需求為產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提供了絕佳的市場(chǎng)機(jī)遇。

在市場(chǎng)需求的驅(qū)動(dòng)下，寧德時(shí)代、比亞迪、等頭部電池企業(yè)成為多家鋰電企業(yè)沖刺IPO的“背后推手”，細(xì)分領(lǐng)域鋰電龍頭企業(yè)涌現(xiàn)。

據(jù)起點(diǎn)鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，鋰電相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)近40家更新IPO動(dòng)態(tài)，除了電池企業(yè)蜂巢能源外，其余皆為產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套企業(yè)，其中湖南裕能、曼恩斯特、中船特氣、日聯(lián)科技、華塑科技等5家企業(yè)已成功上市。

從涉及領(lǐng)域來(lái)看，IPO企業(yè)覆蓋了鋰礦(如九嶺鋰業(yè))、正負(fù)極材料、三元前驅(qū)體、電解液、鋰電設(shè)備、銅箔、結(jié)構(gòu)件、儲(chǔ)能逆變器各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

起點(diǎn)鋰電統(tǒng)計(jì)了主要客戶涵蓋TOP10電池企業(yè)的23家IPO企業(yè)，情況如下：

01 大訂單提供大機(jī)遇

在統(tǒng)計(jì)的23家企業(yè)中，鋰電設(shè)備企業(yè)占比最多，包括信宇人、曼恩斯特、宏工科技、逸飛激光、日聯(lián)科技、譽(yù)辰智能、雙元科技等7家，涉及鋰電生產(chǎn)線多個(gè)工序。

從融資金額來(lái)看，湖南裕能融資金額最大，其計(jì)劃融資18億元，最終實(shí)現(xiàn)超募42.88億元。這與其所在市場(chǎng)地位和產(chǎn)能擴(kuò)張密切相關(guān)，目前，湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)品出貨量已連續(xù)三年國(guó)內(nèi)排名第一。

而寧德時(shí)代們助力企業(yè)加沖刺IPO的體現(xiàn)在于，在大客戶需求帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)“水漲船高”，迎來(lái)幾倍上漲。

如，2020年至2022年，逸飛激光營(yíng)收由2.06億元增加至5.39億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為61.74%;公司凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為181.18%。

此外，在近兩年材料漲價(jià)的大背景下，頭部電池企業(yè)不僅大手筆給予訂單，更以投資入股的方式深綁上游供應(yīng)商，包括湖南裕能、安達(dá)科技、江銅銅箔、德福科技等企業(yè)均獲電池企業(yè)戰(zhàn)略投資。

比如，寧德時(shí)代與比亞迪曾在2020年12月入股湖南裕能，分別以持股10.54%與5.27%位列湖南裕能第三與第七大股東。寧德時(shí)代和比亞迪也是湖南裕能的主要客戶。

去年7月，安達(dá)科技完成定增，比亞迪成為最大認(rèn)購(gòu)方，并一舉成為第九大股東。

在起點(diǎn)鋰電看來(lái)，頭部電池廠戰(zhàn)略投資，有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，并通過(guò)技術(shù)合作實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和生產(chǎn)工藝的迭代創(chuàng)新。同時(shí)未來(lái)雙方將加強(qiáng)資源協(xié)調(diào)，為IPO企業(yè)一方的業(yè)務(wù)拓展提供戰(zhàn)略支撐。

從技術(shù)層面看，龍頭企業(yè)跟隨優(yōu)質(zhì)電池廠不斷進(jìn)步，對(duì)核心工藝的理解更為充分。

以設(shè)備企業(yè)為例，鋰電龍頭企業(yè)行業(yè)集中度明顯提升，帶動(dòng)上游設(shè)備龍頭的客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，設(shè)備龍頭和動(dòng)力電池龍頭逐漸深度綁定。

長(zhǎng)期看，深度綁定將使得鋰電設(shè)備行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。同時(shí)，鋰電設(shè)備企業(yè)橫向整合加速，不斷強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，鋰電設(shè)備行業(yè)將出現(xiàn)越來(lái)越多的全工序覆蓋企業(yè)。

02 警惕“大客戶依賴”現(xiàn)象

硬幣的另一面，在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的大背景下，大客戶綁定也意味著大客戶依賴。

據(jù)起點(diǎn)鋰電統(tǒng)計(jì)，以上23家企業(yè)多數(shù)均存在大客戶依賴現(xiàn)象，前五大客戶銷售占比超70%。部分企業(yè)客戶結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，單個(gè)客戶比重過(guò)大，甚至達(dá)到超六成，企業(yè)受到客戶的影響較大。

分析來(lái)看，下游國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池巨頭裝機(jī)量市場(chǎng)份額不斷向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。起點(diǎn)鋰電統(tǒng)計(jì)，2022年，國(guó)內(nèi)前五動(dòng)力電池市場(chǎng)份額占比達(dá)85.7%;全球市場(chǎng)上，中國(guó)企業(yè)也占據(jù)六成份額。下游激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必將進(jìn)一步傳導(dǎo)至上游配套供應(yīng)鏈，加劇行業(yè)集中度。

從商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)看，過(guò)度于依賴某一方，還往往意味著企業(yè)在商業(yè)談判中可能失去一定的話語(yǔ)權(quán)，尤其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，以及價(jià)格戰(zhàn)的大背景下，大客戶勢(shì)將壓縮供應(yīng)商毛利空間，不利于企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

不僅如此，很多時(shí)候大客戶還會(huì)延長(zhǎng)對(duì)供應(yīng)商支付貨款的期限，進(jìn)一步導(dǎo)致資金壓力會(huì)一級(jí)一級(jí)向上游傳遞，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)加大。

比如，電解液領(lǐng)域，隨著各大廠商的相繼擴(kuò)產(chǎn)，電解液價(jià)格逐漸回歸理性，華一股份的業(yè)績(jī)急“剎車”，比亞迪也退出公司前五大客戶行列。

2022年，比亞迪退出公司前五大客戶行列，公司對(duì)其銷售收入從2021年的4978.7萬(wàn)元降至1442.03萬(wàn)元。

還有如，珠海賽緯曾于2017年謀求創(chuàng)業(yè)板上市，但公司第一大客戶沃特瑪在2018年爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，連帶珠海賽緯的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也受到較大影響。

沃特瑪于2022年被法院裁定宣告破產(chǎn)，由于破產(chǎn)清算進(jìn)度較慢，珠海賽緯對(duì)沃特瑪超6000萬(wàn)元應(yīng)收賬款面臨難以收回的風(fēng)險(xiǎn)。

在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的新競(jìng)局下，可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)大客戶們每一次戰(zhàn)略的調(diào)整，甚至其一旦進(jìn)入衰退期，將對(duì)這些供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)及發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。

對(duì)于配套企業(yè)而言，增加合作客戶的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)客戶的多元化，降低銷售渠道的風(fēng)險(xiǎn)，是上市后的一道必答題。

一方面，切入其他賽道，尋求高質(zhì)量客戶，比如今年火熱的儲(chǔ)能賽道，正涌現(xiàn)出一批專攻儲(chǔ)能電池的實(shí)力。同時(shí)，鈉電賽道方興未艾，產(chǎn)能規(guī)模放量在即，一些優(yōu)質(zhì)的鈉電池企業(yè)值得關(guān)注。

其二，對(duì)于一些產(chǎn)業(yè)鏈上游頭部企業(yè)而言，以全球能源變革為視角，海外市場(chǎng)存在巨大的市場(chǎng)機(jī)遇，加速全球市場(chǎng)開(kāi)拓，推動(dòng)產(chǎn)品、技術(shù)、資本等出海是下一階段的重要目標(biāo)。