12月12日，面值7500億元的2022年特別國債向有關(guān)銀行啟動定向發(fā)行，并于同日上市交易。
關(guān)于此次發(fā)行，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。2007年6月底，全國人大常委會批準(zhǔn)發(fā)行1.55萬億元特別國債，用于購買約2000億美元外匯，作為中國投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中投公司”）的資本金來源，其中7500億元將于2022年12月11日到期。
財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人在日前答記者問中表示，2022年特別國債是2007年特別國債的等額滾動發(fā)行，仍與原有資產(chǎn)負(fù)債相對應(yīng)，不會增加財(cái)政赤字。所籌資金用于償還當(dāng)月2007年特別國債到期本金。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次定向續(xù)作充分體現(xiàn)了積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的聯(lián)動效應(yīng)，不會對金融市場和銀行體系流動性產(chǎn)生影響。
除滿足到期兌付任務(wù)外，在中國財(cái)政學(xué)會績效管理專委會副主任委員張依群看來，此次發(fā)行特別國債，一方面，可以有效緩解當(dāng)前財(cái)政面臨的收支矛盾和緊張局面，增強(qiáng)中央財(cái)政調(diào)控資金的能力和空間，減輕償債壓力，為年底經(jīng)濟(jì)良好收官提供堅(jiān)實(shí)有力的資金保障；另一方面，充分體現(xiàn)了我國繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策的決心，有望為明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更有力度、更大空間的支撐。
今年以來，市場中關(guān)于新發(fā)特別國債的話題備受關(guān)注，站在歲末年初節(jié)點(diǎn)上，此次特別國債續(xù)發(fā)再度引起市場對2023年特別國債發(fā)行可能性的討論。特別是在明年經(jīng)濟(jì)工作已定調(diào)突出“穩(wěn)增長”以及財(cái)政壓力明顯加大的背景下，哪種開源手段將被采用，財(cái)政政策如何加力提效、積極作為，備受期待。
所謂特別國債，即有特別用途、服務(wù)于特定政策和項(xiàng)目的國債，不列入財(cái)政赤字但納入國債余額限額，具有即收即支的特點(diǎn)，是特殊時(shí)期財(cái)政開源的重要手段。
“從歷史上看，我國共發(fā)行過四次特別國債，包括三次新發(fā)和一次續(xù)發(fā)。”中泰證券(6.780, 0.00, 0.00%)宏觀首席分析師陳興告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，三次新發(fā)特別國債分別是1998年發(fā)行2700億元補(bǔ)充四大銀行資本金、2007年發(fā)行1.55萬億元組建中投公司和2020年發(fā)行1萬億元抗疫特別國債；一次續(xù)發(fā)是2017年對2007年特別國債到期部分進(jìn)行承接續(xù)發(fā)。
公開資料顯示，2007年特別國債共分8期發(fā)行，第1期和第7期均采用定向發(fā)行且規(guī)模較大，分別為10年期6000億元和15年期7500億元，其余6期則是通過銀行間債券市場公開發(fā)行。其中，10年期6000億元特別國債已于2017年8月到期，就是陳興所說的“一次續(xù)發(fā)”，財(cái)政部當(dāng)時(shí)定向發(fā)行了兩期特別國債，分別是7年期4000億元和10年期2000億元。當(dāng)年9月、10月、11月，財(cái)政部還分3期公開發(fā)行964億元特別國債，期限均為5年，用于續(xù)作2007年公開發(fā)行的到期部分。
據(jù)陳興統(tǒng)計(jì)，今年共計(jì)有9502.5億元特別國債到期，包括定向發(fā)行和公開發(fā)行的2007年特別國債到期以及2017年公開續(xù)發(fā)的特別國債到期。此次財(cái)政部發(fā)行的7500億元2022年特別國債正是對2007年第7期特別國債的到期續(xù)作。
根據(jù)財(cái)政部通知，此次特別國債為3年期固定利率附息債，票面利率為發(fā)行日前1至5個(gè)工作日（含第1和第5個(gè)工作日）財(cái)政部公布的財(cái)政部—中國國債收益率曲線中，待償期為3年的國債收益率算術(shù)平均值?！督鹑跁r(shí)報(bào)》記者據(jù)此計(jì)算，票面利率應(yīng)為2.48%。2007年發(fā)行時(shí)這筆特別國債的票面利率為4.45%。
廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍認(rèn)為，2007年特別國債第7期發(fā)行期限為15年，本次發(fā)行特別國債是3年，期限有所縮短，更多可能是考慮縮短期限降低利息成本。至于3年后是否會繼續(xù)續(xù)作，目前無法判斷。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)稅學(xué)院教授白彥鋒認(rèn)為，當(dāng)前利率水平相對較低，發(fā)行特別國債不僅能夠發(fā)揮好財(cái)政投資的逆周期調(diào)節(jié)作用，同時(shí)還有助于將財(cái)政投融資的成本控制在相對較低的合理水平，確保財(cái)政可持續(xù)發(fā)展，是積極財(cái)政政策加力提效的體現(xiàn)。
因?yàn)榇舜?500億元特別國債發(fā)行延續(xù)了2017年的做法，繼續(xù)采取滾動發(fā)行方式。分析人士普遍認(rèn)為，不會對市場流動性產(chǎn)生影響。
“此次特別國債采取定向發(fā)行方式，參照2017年的定向續(xù)作方式，即財(cái)政部在一級市場面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國債、人民銀行在二級市場購入特別國債，不會對銀行間流動性產(chǎn)生影響。”東吳證券固收首席分析師李勇表示。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒也認(rèn)為，2022年特別國債是2007年部分到期資金的續(xù)作，不是新增發(fā)行，類似借新還舊的接續(xù)，從流動性以及對資本市場的影響等方面看應(yīng)該影響不大。
“此次財(cái)政部發(fā)行7500億元特別國債，主要是對發(fā)行到期的特別國債進(jìn)行續(xù)發(fā)，以減少特別國債到期兌付引發(fā)的債市、匯市、股市波動，維護(hù)市場貨幣流動性的總量充裕和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。”張依群表示，這也充分體現(xiàn)了財(cái)政政策和貨幣政策的積極聯(lián)動效應(yīng)，合理調(diào)節(jié)市場貨幣供給總量和供給方式，確保財(cái)政政策和貨幣政策曲張有度、發(fā)力精準(zhǔn)有效。
張依群進(jìn)一步表示，此次發(fā)債作為今年中央財(cái)政債券發(fā)行增量，不會影響和降低明年繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策的力度，不僅可以保證明年發(fā)債規(guī)模和財(cái)政赤字率穩(wěn)定，還可以增加明年中央財(cái)政的調(diào)控空間和調(diào)節(jié)力道，適度緩解償債資金壓力，保持積極財(cái)政政策的連貫性和穩(wěn)定性，為實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)良好開局和推動全年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展發(fā)揮重要力量。
中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，“明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合”“積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”“要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用”。在此背景下，明年是否會新發(fā)特別國債受到市場關(guān)注。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，在地方債務(wù)擴(kuò)張約束下，2023年地方加杠桿空間有限，主要靠中央來加杠桿。但考慮到2023年仍有較強(qiáng)的穩(wěn)增長訴求，重大項(xiàng)目的繼續(xù)建設(shè)需要財(cái)政資金的可持續(xù)投入，不排除以發(fā)行特別國債的方式彌補(bǔ)地方財(cái)政的資金缺口。
在羅志恒看來，明年是否會發(fā)行特別國債，取決于如何具體落實(shí)中央政治局會議提出的“積極的財(cái)政政策要加力提效”的要求。根據(jù)“穩(wěn)增長，穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)物價(jià)”“推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)”的政策要求以及明年經(jīng)濟(jì)形勢需要，明年的收支缺口可能在6萬億元左右，這可能通過一般國債、一般地方債、地方專項(xiàng)債去彌補(bǔ)，也可能通過長期建設(shè)國債彌補(bǔ)，是否選擇特別國債并非核心問題，擴(kuò)大內(nèi)需才是重中之重，財(cái)政必須更加積極作為。
陳興也認(rèn)為，使用何種工具進(jìn)行開源只是一方面，資金用途才是關(guān)鍵。“在財(cái)政‘超支少收’的情況下，如果發(fā)行特別國債籌集資金，有助于緩解財(cái)政收支矛盾，可以作為財(cái)政政策工具事實(shí)上的可行選項(xiàng)。但關(guān)鍵在于，籌集的資金如何用在刀刃上，進(jìn)而有力地帶動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。從政策手段上來看，積極的財(cái)政政策無非是增支和減收兩個(gè)方面。”陳興說。
責(zé)任編輯： 張磊
標(biāo)簽：特別國債
政策與經(jīng)濟(jì)
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