在行業(yè)高景氣背景下，煤炭上市公司三季度業(yè)績(jī)延續(xù)了上半年的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

10月9日晚間，廣匯能源(600256.SH)披露2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，其前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)83.61億~84.61億元，較上年同期增加56億~57億元，同比增長(zhǎng)202.87%~206.49%。此外，煤炭巨頭冀中能源(000937.SZ)預(yù)計(jì)2022年1～9月業(yè)績(jī)大幅上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為37.50億～40億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)174.34%～192.63%。

中研普華研究員張佳林在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，本輪煤炭行情的核心邏輯是產(chǎn)能周期催化，供需錯(cuò)配帶來(lái)行業(yè)高景氣，上行趨勢(shì)有望持續(xù)。目前，市場(chǎng)原煤產(chǎn)量供給沒(méi)有完全釋放。國(guó)內(nèi)煤炭供不應(yīng)求，而海外煤炭供需狀況則更加緊張。“后疫情時(shí)代”，歐美等國(guó)家開(kāi)始進(jìn)行新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激，而煤炭作為制造業(yè)基本能耗，其需求快速上行導(dǎo)致供不應(yīng)求，價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)。此外，烏克蘭局勢(shì)疊加印尼(全球最大的煤炭出口國(guó))出口禁令等因素，進(jìn)一步加劇了全球能源緊張的形勢(shì)。

記者從多家煤企了解到，今年前三季度，企業(yè)業(yè)績(jī)大幅上漲的主要原因是煤炭市場(chǎng)需求旺盛、價(jià)格上漲等因素影響。廣匯能源董事會(huì)秘書倪娟表示，在當(dāng)前背景下，煤炭作為國(guó)家能源安全“壓艙石”的重要作用進(jìn)一步凸顯，煤炭消費(fèi)絕對(duì)量預(yù)計(jì)未來(lái)10～15年仍將保持增長(zhǎng)，而新疆將是煤炭增產(chǎn)最大潛力區(qū)和最大受益區(qū)。

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

廣匯能源是一家在國(guó)內(nèi)外同時(shí)擁有“煤、油、氣”三種資源的民營(yíng)企業(yè)，煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)收占其總營(yíng)收近三成。

財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度煤炭銷量同比增長(zhǎng)35.65%，銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)50.55%。其中，第三季度銷量環(huán)比增幅約27%。

事實(shí)上，除了廣匯能源之外，包括中煤能源(601898.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、冀中能源等煤炭巨頭的三季報(bào)業(yè)績(jī)也頻頻預(yù)喜。

其中，中煤能源披露的2022 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，按照中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，中煤能源預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為183.6億~202.9億元，同比將增加65.04億~84.34億元，增長(zhǎng)54.9%~71.1%。

此外，山西焦煤預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)80.93億～84.62億元，同比增長(zhǎng)155%～167%，第三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)95%～125%。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增的原因，中煤能源方面表示，前三季度，公司全力增產(chǎn)增供保障能源供給，主要產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行;同時(shí)，其持續(xù)加強(qiáng)精細(xì)化管理，科學(xué)管控成本費(fèi)用，以及確認(rèn)參股企業(yè)投資收益增加等使業(yè)績(jī)同比大幅增加。

山西焦煤方面表示，其在三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)受煤炭市場(chǎng)需求旺盛、價(jià)格上漲等因素影響，公司的煤炭產(chǎn)品盈利同比大幅增加。

記者注意到，在煤炭企業(yè)三季度業(yè)績(jī)報(bào)告“亮眼”的背景下，國(guó)慶節(jié)后第一個(gè)交易日，煤炭股高開(kāi)高走。其中，安源煤業(yè)漲超8%、永泰能源漲超7%、兗礦能源漲超5%，華陽(yáng)股份、中煤能源等公司也紛紛跟漲。

需求端量?jī)r(jià)齊升

張佳林向記者分析，在需求端，進(jìn)入6月，全國(guó)氣溫明顯升高，疊加各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，電力和煤炭迎來(lái)需求旺季，對(duì)煤價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐。庫(kù)存方面，當(dāng)時(shí)時(shí)空節(jié)點(diǎn)逐步靠近迎峰度夏，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。供給端，目前整個(gè)市場(chǎng)原煤產(chǎn)量供給沒(méi)有完全釋放。國(guó)內(nèi)煤炭供不應(yīng)求，而海外煤炭供需狀況則更加緊張。

“自2021年以來(lái)，全球以動(dòng)力煤為首的能源價(jià)格飆漲。世界銀行在《大宗商品市場(chǎng)展望》中指出，2022年，預(yù)計(jì)歐洲天然氣價(jià)格達(dá)到2021年的兩倍，煤炭?jī)r(jià)格上漲80%，接近翻倍。煤炭、天然氣價(jià)格均創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前歐洲部分地區(qū)出現(xiàn)天然氣緊缺的狀況，煤炭供應(yīng)情況亦不樂(lè)觀。從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，2022年歐美等國(guó)開(kāi)始進(jìn)行新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激，而煤炭作為制造業(yè)基本能耗，其需求快速上行導(dǎo)致供不應(yīng)求，價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)。此外，烏克蘭局勢(shì)疊加印尼(全球最大的煤炭出口國(guó))出口禁令等因素，進(jìn)一步加劇了全球能源緊張的形勢(shì)。”張佳林表示。

記者注意到，自2020年9月以來(lái)，印尼動(dòng)力煤HBA價(jià)格已經(jīng)上漲569.7%，飆升了近六倍。

在張佳林看來(lái)，俄羅斯是石油、天然氣、煤炭出口大國(guó)，2020年俄羅斯石油出口量占全球11.08%，天然氣出口量占全球16.07%，煤炭出口量占全球17.08%。因此，俄羅斯煤炭被實(shí)施禁運(yùn)，直接影響全球能源供給，導(dǎo)致價(jià)格大幅抬高。

一位煤炭上市公司人士告訴記者，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭需求增加主要是國(guó)際大宗能源價(jià)格高位震蕩，能源進(jìn)口成本增加，我國(guó)能源產(chǎn)品進(jìn)口需求下降。此前國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口大約占國(guó)內(nèi)銷量的10%左右，今年上半年進(jìn)口煤炭1.15億噸，同比下降17.5%。為此，全國(guó)煤炭生產(chǎn)企業(yè)不斷加大增產(chǎn)保供力度，充分發(fā)揮煤炭的兜底保障作用。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年1～8月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭1.68億噸，同比下降14.9%。伴隨著煤炭進(jìn)口量減少，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行。因此，緊平衡是煤炭行業(yè)未來(lái)幾年一個(gè)大趨勢(shì)。

高景氣度或延續(xù)

多家機(jī)構(gòu)對(duì)煤炭行業(yè)景氣度表示樂(lè)觀，歐洲能源危機(jī)加劇，煤炭行業(yè)四季度業(yè)績(jī)或持續(xù)堅(jiān)挺。

廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，近期國(guó)際大宗商品價(jià)格普遍回升，特別是受OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)影響，國(guó)際原油價(jià)格大漲，布倫特原油價(jià)格近兩周低點(diǎn)累計(jì)上漲17%。而國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)供需維持平衡略偏緊，需求雖有壓力但韌性較強(qiáng)，短期催化劑來(lái)自供給收縮、政策對(duì)需求的刺激(基建+地產(chǎn))以及三季報(bào)確定的業(yè)績(jī)。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的煤炭公司。

“北方供暖季臨近，政府加強(qiáng)落實(shí)冬儲(chǔ)，而沿海地區(qū)和部分內(nèi)陸地區(qū)庫(kù)存缺口仍較大，國(guó)內(nèi)保供形勢(shì)依然緊張，疊加非電企業(yè)備料持續(xù)，動(dòng)力煤具備較強(qiáng)的需求剛性。國(guó)內(nèi)煤價(jià)易漲難跌，預(yù)計(jì)后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)格高位仍可持續(xù)。” 民生證券在研報(bào)中如是表示。

此外，開(kāi)源證券研報(bào)分析認(rèn)為，烏克蘭局勢(shì)進(jìn)一步導(dǎo)致全球能源危機(jī)局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，9月底北溪-1和北溪-2管道事故致使歐洲能源短缺進(jìn)一步加劇，10月5日OPEC+宣布減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，原油價(jià)格持續(xù)上漲，歐洲的能源短缺尤其是天然氣，將使替代性需求快速轉(zhuǎn)向煤炭，煤炭?jī)r(jià)格將更加堅(jiān)挺或強(qiáng)勢(shì)。

張佳林表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，“雙碳”目標(biāo)背景下，煤炭需要進(jìn)一步調(diào)整結(jié)構(gòu)、減量化、消費(fèi)替代等，在未來(lái)的5~10年，煤炭的消費(fèi)應(yīng)該說(shuō)在“十四五”時(shí)期仍然處在增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)“十五五”時(shí)期煤炭達(dá)峰之后會(huì)逐漸出現(xiàn)下降。

張佳林認(rèn)為，近期煤炭?jī)r(jià)格漲幅比較快，供給在政策推動(dòng)下有所釋放，保持供需兩旺是四季度的基本態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，伴隨煤炭?jī)r(jià)格的上漲，煤炭企業(yè)盈利也在逐漸地提升，上半年根據(jù)煤炭協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，煤炭企業(yè)利潤(rùn)的增幅大概為90%～100%。