中國(guó)經(jīng)濟(jì)，加油!兩層含義：一是給中國(guó)經(jīng)濟(jì)打氣，給地方打氣，給企業(yè)打氣，給投資者打氣，信心比黃金重要，我們每個(gè)人都加油;二是經(jīng)濟(jì)剛剛走出低谷，露出復(fù)蘇的苗頭，但基礎(chǔ)仍不牢固，需要公共政策繼續(xù)加油，不可盲目樂觀，不可過早轉(zhuǎn)向，財(cái)政貨幣政策要繼續(xù)加大力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是當(dāng)前首要任務(wù)。

這是公布數(shù)據(jù)的日子，是無數(shù)個(gè)平凡日子的一天。照例，會(huì)有很多的點(diǎn)評(píng)、解讀和分析。

但是，在這個(gè)特殊時(shí)期，我想寫點(diǎn)什么，寫在時(shí)代的黑板上，寫在厚重的大地上，寫在所有經(jīng)濟(jì)學(xué)者、科學(xué)家、媒體人等的良心上。以此，來記錄一代人的沉思。

做了20年的研究，越來越感到，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不簡(jiǎn)單是一個(gè)個(gè)冷冰冰的枯燥數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟(jì)也不簡(jiǎn)單是微觀的抽象集合。

它們的背后，是一個(gè)個(gè)有溫度的家庭、一個(gè)個(gè)活生生的人，是我們每個(gè)人的身影。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如果好一些，剛畢業(yè)的大學(xué)生就可能追逐自己的夢(mèng)想，建筑工人就能給家鄉(xiāng)的老人孩子郵寄生活費(fèi)，大廠的碼農(nóng)就能繼續(xù)編出創(chuàng)新的代碼，小酒館的老板就能喜迎八方來客。

宏觀上是數(shù)據(jù)，微觀上是多少家庭的悲歡離合。

宏觀上是數(shù)據(jù)，微觀上是無數(shù)人的汗水、淚水、奮斗、失敗、夢(mèng)想、希望和光!

這一串串?dāng)?shù)據(jù)的背后是我們每個(gè)人的生活和命運(yùn)，我深信這些數(shù)據(jù)是有溫度的，有情感的。

當(dāng)下這個(gè)形勢(shì)，建議經(jīng)濟(jì)學(xué)者、科學(xué)家、媒體人等，盡可能實(shí)事求是，盡可能建設(shè)性，盡可能為穩(wěn)增長(zhǎng)、復(fù)產(chǎn)復(fù)工和民生建言或?qū)嶋H做點(diǎn)什么，以不負(fù)幾千年來讀書人的士大夫精神。

我們經(jīng)歷過無數(shù)次的戰(zhàn)爭(zhēng)、危機(jī)、瘟疫和蕭條，在人類社會(huì)的至暗時(shí)刻，總有人站出來，建立愿景，經(jīng)營(yíng)希望，點(diǎn)燃未來，激發(fā)勇氣。

相信大家一起努力，定能共渡難關(guān)。

我們深愛自己的祖國(guó)，深愛這片土地。

世界終將屬于理性樂觀主義者。從今天起，繼續(xù)樂觀：戰(zhàn)略級(jí)看多中國(guó)。

最新的數(shù)據(jù)顯示，繼5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)回升之后，6月社融、信貸、基建投資、生產(chǎn)、汽車銷售、物流等繼續(xù)回升，制造業(yè)投資和出口保持高位韌性，房地產(chǎn)銷售、消費(fèi)、就業(yè)等也低位略有改善。

二季度GDP同比增長(zhǎng)0.4%，一季度GDP增速為4.8%;

6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比3.9%，5月同比0.7%;

6月社會(huì)固定資產(chǎn)當(dāng)月投資同比5.8%，5月投資當(dāng)月同比4.5%;

6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比3.1%，5月同比-6.7%;

6月基建投資(不含電力)當(dāng)月投資同比8.2%，5月投資當(dāng)月同比7.2%;

6月房地產(chǎn)開發(fā)當(dāng)月投資同比-9.4%，5月投資當(dāng)月同比-7.8%;

6月房地產(chǎn)銷售面積同比-18.3%，5月同比-31.8%;

6月房地產(chǎn)銷售金額同比-20.8%，5月同比-37.7%;

6月制造業(yè)投資當(dāng)月投資同比9.9%，5月投資當(dāng)月同比7.1%;

6月出口(以美元計(jì))同比17.9%，前值16.9%;6月進(jìn)口(以美元計(jì))同比1.0%，前值4.1%;

6月M2同比增11.4%，前值11.1%;

6月CPI同比2.5%，前值2.1%;

6月PPI同比6.1%，前值6.4%。

易綱行長(zhǎng)7月15-16日在二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，表示中國(guó)通脹較低，預(yù)期保持穩(wěn)定，受疫情和外部沖擊的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力，人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。這一表態(tài)傳遞了通脹溫和、貨幣政策處于寬松區(qū)間的信號(hào)，回應(yīng)了近期市場(chǎng)的擔(dān)心，今年底之前暫時(shí)不必?fù)?dān)憂通脹所帶來的貨幣政策轉(zhuǎn)向。

孫春蘭副總理在7月14日2022年全國(guó)醫(yī)改工作電視電話會(huì)議上表示，要嚴(yán)格落實(shí)第九版新冠肺炎防控方案，加強(qiáng)培訓(xùn)，提高政策理解和執(zhí)行能力，堅(jiān)決制止層層加碼、一刀切，主動(dòng)防、早發(fā)現(xiàn)、快處置，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民群眾生產(chǎn)生活少受影響。

李克強(qiáng)總理在7月12日經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上表示，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，抓住經(jīng)濟(jì)恢復(fù)重要窗口期，堅(jiān)持發(fā)展是解決我國(guó)一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，穩(wěn)市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，推進(jìn)改革開放，齊心協(xié)力在三季度鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好基礎(chǔ)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行盡快回歸正常軌道。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，要應(yīng)對(duì)好兩難多難問題，既穩(wěn)增長(zhǎng)，又防通脹、注意防輸入性通脹。要保持宏觀政策連續(xù)性，既要有力，尤其要加大穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策等實(shí)施力度，又要合理適度，不預(yù)支未來。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策等實(shí)施時(shí)間才一個(gè)多月，還有相當(dāng)?shù)膶?shí)施空間，要繼續(xù)推動(dòng)政策落地和效果顯現(xiàn)。

6月29日國(guó)常會(huì)提出，運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金、但不超過全部資本金的50%，或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。

值得注意的是，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、高通脹等影響，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)近期新低，美國(guó)房屋銷售大幅回落，這將緩解前期的匯率貶值和資本流出壓力，利好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，中美雙周期特征明顯。

我們維持此前判斷，繼5月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)之后，從6月開始，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迅速恢復(fù)，滿血?dú)w來，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望引領(lǐng)全球。類似2020年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)-6.8%，但是二季度迅速復(fù)產(chǎn)復(fù)工以后經(jīng)濟(jì)大幅反彈至3.2%，并領(lǐng)跑全球。隨著國(guó)務(wù)院推出6方面33條穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，重新恢復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，2022年三季度經(jīng)濟(jì)有望大幅反彈。

總的來看，6月數(shù)據(jù)顯示基建帶動(dòng)作用明顯;房地產(chǎn)銷售有所改善、但仍然低迷，近期局部停貸現(xiàn)象對(duì)投資和市場(chǎng)信心也會(huì)產(chǎn)生一定影響;消費(fèi)有所恢復(fù)，但仍在低位、還需發(fā)力;制造業(yè)和出口韌性強(qiáng)一定程度反映中國(guó)在全球的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、但也面臨挑戰(zhàn)。

從公共政策來看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期，由于復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，下半年新基建還需持續(xù)發(fā)力，扛起年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的大旗。除了政府投資，未來提振民營(yíng)企業(yè)信心，是實(shí)現(xiàn)寬信用和投資乘數(shù)效應(yīng)的關(guān)鍵。通脹溫和上漲，貨幣政策仍需繼續(xù)寬松以支持穩(wěn)增長(zhǎng)。加大對(duì)剛需和改善型需求的支持力度，長(zhǎng)短兼顧妥善應(yīng)對(duì)局部停貸現(xiàn)象，重點(diǎn)是保交樓保復(fù)工保民生。

三季度是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的決勝局，是戰(zhàn)略時(shí)刻，是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，將直接影響全年經(jīng)濟(jì)增速、在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的排位以及跨國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股票先行。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，市場(chǎng)走出一波行情。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮發(fā)展的基本邏輯沒有變：市場(chǎng)化、國(guó)際化、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化。

此前4-5月經(jīng)濟(jì)低迷之際、市場(chǎng)低谷時(shí)期，我們提出“從今天起，開始樂觀”，“新一輪結(jié)構(gòu)性牛市”，“戰(zhàn)略級(jí)看多中國(guó)：經(jīng)濟(jì)三季度將滿血?dú)w來”。

最近很多澤平宏觀會(huì)員朋友積極留言，最近的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和這一輪行情再次驗(yàn)證了專業(yè)的分析框架重要性，比如“經(jīng)濟(jì)周期與投資時(shí)鐘”“在絕望中重生，在爭(zhēng)議中上漲，在狂歡中崩盤”。掌握專業(yè)的財(cái)經(jīng)分析框架——實(shí)戰(zhàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)，專業(yè)戰(zhàn)勝非專業(yè)在長(zhǎng)期是必然的。