在焦炭第四輪累計(jì)降價(jià)800元落地后，山東焦企普遍已虧損，限產(chǎn)有所增加，焦煤采購(gòu)積極性也不高。但山東地區(qū)焦煤價(jià)格，并未大幅走低，價(jià)格居高不下的主要原因有兩個(gè)：一是部分礦井產(chǎn)量不高，而且客戶(hù)數(shù)量較多，基本可維持產(chǎn)銷(xiāo)平衡的局面;二是山東省啟動(dòng)迎峰度夏煤炭?jī)?chǔ)備工作，要求6月底全省煤炭?jī)?chǔ)備達(dá)到400萬(wàn)噸，7月底達(dá)到500萬(wàn)噸。煤炭?jī)?chǔ)備是“硬任務(wù)”，各煤炭企業(yè)會(huì)承擔(dān)儲(chǔ)煤指標(biāo)，主要影響氣煤、1/3焦煤的市場(chǎng)供應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

在近期筆者與煤礦的交流情況來(lái)看，交易氛圍明顯不如前期，部分礦原煤全部入洗，精煤產(chǎn)量較高，再加上5月份長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)的兌現(xiàn)率不高，導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)上升，壓力開(kāi)始顯現(xiàn);另外，山東地區(qū)煤價(jià)大幅高于省外，焦企的發(fā)運(yùn)積極性不高。預(yù)計(jì)六月初山東地區(qū)，部分價(jià)高的品種，會(huì)出現(xiàn)小幅下調(diào)。

對(duì)于后期市場(chǎng)，主要從三個(gè)方面來(lái)看：

第一，供應(yīng)方面：在供給側(cè)改革后，煤炭產(chǎn)能已經(jīng)歷一輪去化，特別是山東地區(qū)還有“沖擊地壓”礦井的限制，再加上目前“雙碳”目標(biāo)下，新批礦井難度較大，產(chǎn)能核增需要通過(guò)發(fā)改委、國(guó)土資源部、安監(jiān)局、生態(tài)環(huán)境部等部門(mén)層層審批，因此該地區(qū)焦煤未來(lái)產(chǎn)能增加非常有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，全國(guó)焦煤新建項(xiàng)目有14個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能約3090萬(wàn)噸/年，其中預(yù)計(jì)今年可投產(chǎn)720萬(wàn)噸/年，這個(gè)體量?jī)H占每年12.5億噸的煉焦原煤產(chǎn)量的0.57%，這對(duì)焦煤供給端貢獻(xiàn)是非常有限的。山東地區(qū)也只核增了濱湖煤礦和萬(wàn)福煤礦，產(chǎn)能分別是40萬(wàn)噸/年和180萬(wàn)噸/年。山東焦煤市場(chǎng)要比焦煤主產(chǎn)省區(qū)相對(duì)緊張。

另外，在產(chǎn)能增量不多的同時(shí)，安監(jiān)趨嚴(yán)且常態(tài)化，存量產(chǎn)能也面臨壓制。山東省去年4月發(fā)布通知，要求2021年全省合計(jì)退出煤炭產(chǎn)能3400萬(wàn)噸，其中大部分為焦煤礦井;11月再次發(fā)布通知，要求在全省沖擊地壓煤礦開(kāi)展“雙專(zhuān)雙查” 活動(dòng)。受以上政策影響，山東省焦煤產(chǎn)量自2020年起有所下降，2022年一季度山東省焦煤產(chǎn)量約1037萬(wàn)噸，同比繼續(xù)減少2.59%。

第二，需求方面：焦炭四輪落地后，大部分焦企已陷入虧損，噸焦利潤(rùn)虧損在100元-300元之間，開(kāi)工率及日均產(chǎn)量均有所下降，限產(chǎn)幅度10-30%，對(duì)焦煤采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。隨著華東、華北等例行檢查的高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開(kāi)工率持續(xù)回升，鐵水日均產(chǎn)量達(dá)到240萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存可用12天，對(duì)于焦炭仍有剛性需求，只是迫于成材疲弱，表需下降的影響，仍以按需采購(gòu)為主。近期上海地區(qū)疫情明顯緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸加速，有望帶動(dòng)全國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行走向正軌，為保障正常生產(chǎn)，后期鋼焦企業(yè)對(duì)焦煤的補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)逐步顯現(xiàn)。

第三，政策方面：4、5月份已公布的宏觀(guān)數(shù)據(jù)依舊不太樂(lè)觀(guān)，但部分?jǐn)?shù)據(jù)會(huì)見(jiàn)底回升，如鋼鐵生產(chǎn)、乘用車(chē)銷(xiāo)售量、沿海主要樞紐港口貨物吞吐量等。目前上海、北京等地疫情已得到有效控制，新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成最嚴(yán)重影響的程度已明顯好轉(zhuǎn)，加上國(guó)務(wù)院召開(kāi)了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)會(huì)議精神落實(shí)，6月份宏觀(guān)形勢(shì)向好將是大概率事件，從政策層面看，未來(lái)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，力保經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)的重要性會(huì)進(jìn)一步上升。

目前焦煤市場(chǎng)正在構(gòu)筑底部區(qū)域，有待進(jìn)一步企穩(wěn)，下跌的概率不大。后期需注意觀(guān)察鋼材消費(fèi)帶來(lái)的邊際效應(yīng)。