十一”長(zhǎng)假之后，受鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期以及房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱的影響，螺紋鋼價(jià)格迎來(lái)滯漲局面，各市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為螺紋鋼等鋼材市場(chǎng)需求階段性見(jiàn)頂，長(zhǎng)期下行趨勢(shì)難以改變。

市場(chǎng)供給壓力依然較大

利潤(rùn)刺激和采暖季限產(chǎn)影響可能低于預(yù)期，是鋼材市場(chǎng)中期供給壓力增大的兩個(gè)主要原因。當(dāng)前高爐端依然保持著不錯(cuò)的利潤(rùn)，螺紋鋼基本在400元/噸;受9月鋼價(jià)反彈的影響，電爐鋼利潤(rùn)回升至40—50元/噸。在這種情況下，鋼廠的生產(chǎn)積極性仍然較高，十一長(zhǎng)假過(guò)后首周，全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率回升8個(gè)百分點(diǎn)，電爐鋼產(chǎn)能利用率延續(xù)了節(jié)前回升的態(tài)勢(shì)。

今年高爐生產(chǎn)一直保持在高位，相較于前兩年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，今年的鋼材產(chǎn)量一直居高不下，這在市場(chǎng)供應(yīng)方面給予了充足的保障，也嚴(yán)重置于了鋼材價(jià)格的上漲。

環(huán)保限產(chǎn)方面，隨著采暖季臨近，后期短期集中性的限產(chǎn)政策仍有出臺(tái)可能，但總的來(lái)看，今年秋冬季限產(chǎn)可能延續(xù)禁止“一刀切”的政策基調(diào)，限產(chǎn)力度可能低于預(yù)期。9月下旬公布的《京津冀及周邊地區(qū)2019—2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案(征求意見(jiàn)稿)》，并未提及錯(cuò)峰生產(chǎn)，同時(shí)A級(jí)企業(yè)在重污染期間可不采取減排措施。同時(shí)，生態(tài)環(huán)境部稱將秋冬季攻堅(jiān)行動(dòng)與停產(chǎn)停工畫等號(hào)不符合實(shí)際。

中期需求拐點(diǎn)或已出現(xiàn)

從市場(chǎng)實(shí)際需求方面看，螺紋鋼的最大需求端——房地產(chǎn)和基建均迎來(lái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)折。自7月中央政治局會(huì)議確立“不以房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”之后，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的房地產(chǎn)投資和新開工面積增速出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的回落，盡管存量施工面積仍會(huì)對(duì)地產(chǎn)投資形成一定的支撐，但不足以對(duì)沖新開工面積下滑所帶來(lái)的影響，四季度地產(chǎn)投資的下行態(tài)勢(shì)料繼續(xù)延續(xù)。

基建方面，資金面偏緊的狀況將繼續(xù)制約基建投資的增長(zhǎng)，目前全國(guó)公共財(cái)政支出增速連續(xù)4個(gè)月回落，地方專項(xiàng)債發(fā)行已經(jīng)完成全年計(jì)劃的90%，委托貸款和信托貸款也維持負(fù)增長(zhǎng)。盡管國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出提前下達(dá)明年新增專項(xiàng)債的部分額度，但新增額度要到明年年初才能使用，四季度可能面臨發(fā)行空窗期。

投機(jī)性需求方面，今年十一期間螺紋鋼庫(kù)存累積幅度低于2018年，且長(zhǎng)假過(guò)后首周重回下行，表明短期投機(jī)性需求尚可。但考慮到目前庫(kù)存水平較去年同期仍高出約100萬(wàn)噸，若按照9月最后一周去庫(kù)存速度計(jì)算，需要到10月底庫(kù)存才能達(dá)到去年同期水平。而今年的春節(jié)相比去年提前了約10天，加之市場(chǎng)對(duì)中期需求預(yù)期悲觀，極可能出現(xiàn)冬儲(chǔ)來(lái)臨前去庫(kù)存不徹底的情況。

綜合來(lái)看，螺紋鋼價(jià)格中期在供給回升、需求弱勢(shì)下行的壓力大，下行趨勢(shì)料難改，雙焦市場(chǎng)市場(chǎng)也將迎來(lái)弱勢(shì)局面。

一是房地產(chǎn)終端對(duì)鋼材需求減弱，8月份房屋開工面積增速繼續(xù)下滑，在12月份鋼材需求減弱之前，如果鋼材庫(kù)存要達(dá)到去年同期水平，那么從下周開始平均每周要下降33噸左右，平均每周要高于去年同期11萬(wàn)噸左右;

二是在焦化廠環(huán)保限產(chǎn)的同時(shí)，鋼廠也要限產(chǎn)，疊加鋼廠目前焦炭庫(kù)存處于中高位，甚至有鋼廠出現(xiàn)滿庫(kù)現(xiàn)象，因此鋼廠對(duì)焦炭還有一定的話語(yǔ)權(quán)，焦炭?jī)r(jià)格提漲落地還有一段時(shí)間。焦煤方面，節(jié)后限產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，主產(chǎn)地?zé)捊姑簬?kù)存繼續(xù)增加趨勢(shì)，但由于焦化廠的限產(chǎn)，對(duì)焦煤采購(gòu)積極性不高，焦煤上漲難度較大。