冶金特種閥門(mén)和核電閥門(mén)細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。神通閥門(mén)的主要產(chǎn)品集中于冶金和核電領(lǐng)域。冶金閥門(mén)方面,公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于對(duì)冶金企業(yè)具有節(jié)能、減排及降耗效果的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)、轉(zhuǎn)爐煤氣除塵與回收系統(tǒng)和焦?fàn)t煙氣除塵系統(tǒng),市場(chǎng)占有率達(dá)70%以上。公司在核電蝶閥、球閥產(chǎn)品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位突出,在2006-2009年我國(guó)核電工程用閥門(mén)的一系列國(guó)際招標(biāo)中,公司為國(guó)內(nèi)核級(jí)蝶閥和核級(jí)球閥唯一中標(biāo)企業(yè)。

新建核電項(xiàng)目帶來(lái)核電閥門(mén)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)

公司在國(guó)內(nèi)核電蝶閥、球閥領(lǐng)域基本處于壟斷地位。2009-2015年內(nèi)陸續(xù)交貨的合同價(jià)值合計(jì)約28.5億元,其中已招標(biāo)合同約5.5億元,待招標(biāo)合同約23億元左右。我們預(yù)計(jì)公司將可獲得待招標(biāo)23億元中的大部分合同。2020年前我國(guó)新建核電站項(xiàng)目需要核電蝶閥、球閥、風(fēng)閥47億元,年均4.7億元。

冶金特種閥門(mén)需求平穩(wěn)

公司的冶金特種閥門(mén)主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排、除塵環(huán)保等領(lǐng)域,這些領(lǐng)域是國(guó)家政策所大力扶持和鼓勵(lì)的方向。根據(jù)公司估算,2015年前,公司所在冶金特種閥門(mén)領(lǐng)域的市場(chǎng)容量約為3.45億元/年,需求保持穩(wěn)定。

發(fā)行價(jià)格較為合理

假定公司未來(lái)核電閥門(mén)收入將隨著國(guó)內(nèi)核電市場(chǎng)的增長(zhǎng)而同步增長(zhǎng),冶金閥門(mén)需求較為穩(wěn)定,我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS為0.59元,0.83元和1.11元,未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了41%。我們給予公司2010年40-45倍的動(dòng)態(tài)市盈率,對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間為23.6-26.55元。公司的發(fā)行價(jià)格為22元,動(dòng)態(tài)市盈率為37倍,26倍和20倍,與同類(lèi)的可比公司相比較,這一估值較為合理。