1、核電經(jīng)歷冰火兩重天

自1979年美國(guó)三哩島和1987年前蘇聯(lián)切爾諾貝利發(fā)生核電站泄漏事件之后，核電發(fā)展計(jì)劃一直被除法國(guó)以外的發(fā)達(dá)國(guó)家雪藏。在世界核電事業(yè)經(jīng)歷了近20年的低潮后，已逐步進(jìn)入復(fù)蘇期。不僅新興國(guó)家表現(xiàn)出強(qiáng)烈的發(fā)展欲望，傳統(tǒng)核電大國(guó)也紛紛重啟發(fā)展核電的計(jì)劃。
經(jīng)分析得出導(dǎo)致核電復(fù)蘇的原因如下：

全球核電復(fù)蘇原因：安全性方面，全球目前已有約12700堆年的核電運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)役反應(yīng)堆的績(jī)效、安全記錄良好。經(jīng)濟(jì)性方面，具備與常規(guī)煤電、水電競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)?？沙掷m(xù)發(fā)展性方面，核電屬于清潔能源，核燃料資源相對(duì)豐富。技術(shù)發(fā)展方面，第三代AP1000、ERP技術(shù)及應(yīng)用的逐步完善將使得現(xiàn)有核電站面臨全面更新。能源供需方面，需求方面，未來(lái)能源需求將持久長(zhǎng)期增長(zhǎng)；供給方面，20世紀(jì)70年代由石油危機(jī)推動(dòng)了世界性的節(jié)能和替代能源的發(fā)展。環(huán)境保護(hù)方面，《京都議定書》的生效將為減少溫室氣體排放帶來(lái)一些實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益。

我國(guó)核電復(fù)蘇原因：資源保障方面，兩大核電工業(yè)集團(tuán)逐步加快海外鈾資源收購(gòu)，保障巨大裝機(jī)容量所需的鈾燃料供給。政策保障方面，核電裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)將調(diào)高，預(yù)計(jì)十二五規(guī)劃期間達(dá)4000萬(wàn)千瓦，2020年達(dá)7000萬(wàn)千瓦以上。節(jié)能減排方面，我國(guó)對(duì)節(jié)能減排需求迫切，核電電源穩(wěn)定、利用時(shí)數(shù)高是短期快速節(jié)能減排的重要選擇。國(guó)內(nèi)資源供給方面，水電資源的開發(fā)殆盡；風(fēng)電資源僅在西北地區(qū)和沿海地區(qū)適用；太陽(yáng)能、生物能等新的可再生能源開發(fā)利用遇到核心技術(shù)的瓶頸，使用成本極高。抗擊突發(fā)性災(zāi)難方面，2008年南方地區(qū)遭受冰災(zāi)，核電機(jī)組運(yùn)行效率高、燃料對(duì)交通依賴小、輸電線路抗壓能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮。

2、全球核電機(jī)組運(yùn)行情況

截止2009年，全球在運(yùn)行核電機(jī)組436臺(tái)，總裝機(jī)容量3.72億千瓦，占全球中裝機(jī)容量的17%。其中，我國(guó)共建成11臺(tái)核電機(jī)組，總裝機(jī)容量910萬(wàn)千瓦，占全國(guó)總裝機(jī)容量的1.1%，這一數(shù)字與全球的17%的比例相去甚遠(yuǎn)。同時(shí)，我國(guó)核發(fā)電量?jī)H占2.2%，在30個(gè)核電國(guó)家中排末位。而全球有16個(gè)國(guó)家的核電發(fā)電量占總發(fā)電量的比重超過(guò)25%，其中法國(guó)高達(dá)76.2%，韓國(guó)35.6%，歐盟為35%，日本為24.9%，美國(guó)也達(dá)到19.7%。我國(guó)核電發(fā)展還有很大的空間。

3、核電的優(yōu)勢(shì)1）安全、高效、清潔的核電

自然界中輻射是到處存在的，如宇宙射線、天然物質(zhì)的放射性輻射。各種人為的輻射，如X光檢查、看電視、使用微波爐等。核電廠周圍居民的輻射劑量?jī)H為天然本底的萬(wàn)分之一，完全可以忽略不計(jì)。

一座百萬(wàn)千瓦級(jí)的火電廠每年耗煤約350萬(wàn)噸、輻射劑量0.048毫希伏/年、SO2排放量2.6萬(wàn)噸/年、氮氧化物排放量1.4萬(wàn)噸/年、煙塵35000噸/年、CO2排放量6000萬(wàn)噸/年。而相同功率的核電站每年只要30噸核燃料、輻射劑量0.018毫希伏/年、其他SO2排放量、氮氧化物排放量、煙塵、CO2排放量均為0。

2）投資核電盈利空間巨大
核電與火電每度電的成本構(gòu)成相同，均包括建造投資費(fèi)、燃料循環(huán)費(fèi)及運(yùn)行維護(hù)費(fèi)。核電站建造費(fèi)用高，約為同規(guī)模的煤電站1.5-2倍。因此，在成本構(gòu)成中，核電站的建造費(fèi)占60%-70%，燃料循環(huán)費(fèi)及運(yùn)行維護(hù)費(fèi)約占30%；而火電站建造費(fèi)僅有20%-30%；燃料循環(huán)費(fèi)及運(yùn)行維護(hù)費(fèi)約占60%-70%。核電發(fā)展成熟的國(guó)家，核電成本低于煤電。

國(guó)際能源署曾對(duì)一些國(guó)家不同發(fā)電成本進(jìn)行預(yù)測(cè)，結(jié)果表明核電的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)于煤電及天然氣。

經(jīng)計(jì)算，我國(guó)運(yùn)行核電910萬(wàn)千瓦，核燃料年需求為273噸；若202年在運(yùn)行核電達(dá)到7000萬(wàn)千瓦，核燃料年需求將達(dá)2100噸。據(jù)美國(guó)能源署預(yù)計(jì)，2010年全世界核反應(yīng)堆對(duì)核燃料的需求為74800噸，而供應(yīng)量為69068噸，缺口為5732噸。鈾價(jià)格在2007年曾達(dá)到138美元/磅的歷史高價(jià)。目前，我國(guó)相關(guān)公司正在積極與海外合作開采鈾礦。鈾資源供應(yīng)和鈾價(jià)的漲跌不會(huì)阻礙核電的長(zhǎng)期發(fā)展。

從我國(guó)在運(yùn)行的11個(gè)核電站項(xiàng)目來(lái)看，上海和廣東地區(qū)的上網(wǎng)電價(jià)比全國(guó)平均水平略高，投資核電站回報(bào)不錯(cuò)。截至2009年9月底，大亞灣核電站的上網(wǎng)電量已超過(guò)2100億千瓦時(shí)，大亞灣核電站早已收回投資，有很好的經(jīng)濟(jì)效益。

4、核電產(chǎn)業(yè)鏈中的大型鑄鍛件1）核電設(shè)備將受益于核電大發(fā)展

隨著我國(guó)核電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提高以及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，核電成本將進(jìn)一步降低，同時(shí)燃煤機(jī)組受煤價(jià)上漲影響以及未來(lái)對(duì)環(huán)保要求的提高，火電發(fā)電成本還將上漲，核電競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

過(guò)去二十年我國(guó)核電發(fā)展較為平穩(wěn)，核電設(shè)備的生產(chǎn)產(chǎn)能有限。而由于核電事關(guān)重大，我國(guó)核電行業(yè)一直處于政府壟斷下，最近國(guó)家成立了能源委員會(huì)，代表國(guó)家意志去實(shí)施我國(guó)核電發(fā)展方案。

在核電大發(fā)展的背景下，核電設(shè)備以其制造方面的高技術(shù)、高投資增強(qiáng)行業(yè)整體集中度，削弱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，使得各個(gè)細(xì)分行業(yè)處于寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。

2）核電主設(shè)備上游關(guān)鍵原材料大型鑄鍛件

（1）大型鑄鍛件的技術(shù)及應(yīng)用

大型鑄鍛件是大型鍛件、鑄件的合稱，是核電站中核島、常規(guī)島主設(shè)備的關(guān)鍵原材。
其中，大型鍛件：主要指合金鋼鍛件、不銹鋼鍛件、整體鍛件等，應(yīng)用于蒸汽發(fā)生器、穩(wěn)壓器的殼體及管板、主管道、汽輪機(jī)低壓整體轉(zhuǎn)子、發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)子、蒸發(fā)器下封頭、壓力容器整體頂蓋、錐形筒體等核島及常規(guī)島主設(shè)備。大型鍛件工藝、技術(shù)難度巨大，同時(shí)必須大型萬(wàn)噸以上自由鍛壓機(jī)才能完成該工藝。
大型鑄件：主要用于結(jié)構(gòu)復(fù)雜的核島非承壓設(shè)備，核島主泵外殼制造是主要難度技術(shù)，其代表目前世界鑄造生產(chǎn)的最高技術(shù)。
（2）大型鑄鍛件在核電產(chǎn)業(yè)鏈中的盈利能力

核電大型鑄鍛件盈利能力較強(qiáng)，毛利率均在40%以上。大型鑄鍛件在核電產(chǎn)業(yè)中的市場(chǎng)份額如表2所示：

（3）核電大型鑄鍛件相關(guān)上市公司

目前具備大型鑄鍛件制造能力的國(guó)外企業(yè)有日本制鋼所、俄羅斯重型機(jī)械聯(lián)合公司、韓國(guó)斗山集團(tuán)、美國(guó)Lehigh公司等。我國(guó)隨著國(guó)產(chǎn)化需求的不斷擴(kuò)大、技術(shù)引進(jìn)吸收的不斷增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)鑄鍛件制造能力不斷增強(qiáng)，目前中國(guó)一重601106、二重重裝601268、上海重工為主要參與核電大型鑄鍛件制造的企業(yè)。
中國(guó)一重：

公司是國(guó)內(nèi)制造核壓力容器時(shí)間最早、數(shù)量最多，也是目前在手訂單最多的企業(yè)。公司具備核島鍛件及成套設(shè)備生產(chǎn)能力。公司占有核反應(yīng)堆壓力容器國(guó)內(nèi)約80%市場(chǎng)。核鍛件市場(chǎng)方面，公司占有率約在80-90%，并在國(guó)內(nèi)率先承擔(dān)了世界首個(gè)第三代核電站AP1000核島全套鍛件的制造任務(wù)。公司已取得了國(guó)家核安全局頒發(fā)的壓水堆、低溫堆和快中子增值反應(yīng)堆壓力容器的制造資格證書。公司核電設(shè)備在手定單約56億（占總定單量已近36%），定單已排產(chǎn)至2014年，預(yù)計(jì)未來(lái)三年核電業(yè)務(wù)將持續(xù)翻番增長(zhǎng)，根據(jù)核電行業(yè)規(guī)劃及公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，預(yù)計(jì)公司遠(yuǎn)期核電業(yè)務(wù)收入規(guī)模有望達(dá)到70億。

公司有能力按照ASME標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量體系的要求制造核電產(chǎn)品，同時(shí)公司的核電產(chǎn)品制造能力已獲得了國(guó)際上的認(rèn)可。公司是僅次于日本制鋼所的第二大核電大型鑄鍛件的供應(yīng)商。因而，放眼全球，一重已經(jīng)成為一流的核電鑄鍛件供應(yīng)商，未來(lái)出口前景十分看好。
二重重裝：

公司擁有兩臺(tái)萬(wàn)噸級(jí)水壓機(jī)，其中自主研發(fā)建造的1.6萬(wàn)噸自由鍛水壓機(jī)在全世界同類水壓機(jī)中規(guī)模最大。公司具備一次性提供900噸級(jí)優(yōu)質(zhì)鋼液、澆鑄600噸級(jí)真空鋼錠、鑄造500噸級(jí)鑄件、鍛制400噸級(jí)鍛件的能力，整體加工能力已經(jīng)躋身全球少數(shù)幾家企業(yè)組成的第一陣營(yíng)。在以AP1000為代表的三代核電鍛件領(lǐng)域，公司09年陸續(xù)突破了壓力容器、主管道、管板、蒸發(fā)器等重要核島設(shè)備鍛件的研制生產(chǎn)，已與一重成為國(guó)內(nèi)最主要的兩家核島設(shè)備供應(yīng)商之一。

公司最近發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)方案，勾勒出公司未來(lái)3年清晰的發(fā)展藍(lán)圖。公司此時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)方案，加快落實(shí)對(duì)核心人才的激勵(lì)，保持和強(qiáng)化公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。由于標(biāo)的股份數(shù)量?jī)H占總股本的0.47%，對(duì)股本的攤薄效應(yīng)很小。上市以來(lái)公司最低股價(jià)7.69元、最高股價(jià)為12.16元，近期市場(chǎng)下調(diào)，目前股價(jià)與10.34元/份的行權(quán)價(jià)格相差不多。

表1：2005-2010年部分國(guó)家發(fā)電成本預(yù)測(cè)