環(huán)境拐點(diǎn)漸臨,考核壓力確保環(huán)保投資高增長(zhǎng)經(jīng)歷了“十二五”期間大規(guī)模的環(huán)境治理,我國(guó)目前環(huán)境污染的增速得到遏制,環(huán)境質(zhì)量開始緩慢改善,未來環(huán)保重任將逐步由增量污染控制轉(zhuǎn)向存量污染治理。到2017年,“大氣十條”、“水十條”的多項(xiàng)任務(wù)都將迎來考核時(shí)點(diǎn),在對(duì)地方政府的嚴(yán)格考核之下,我們預(yù)計(jì)整個(gè)環(huán)保行業(yè)的投資在近兩年仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。

農(nóng)田水利迎五年高增長(zhǎng),資本助力龍頭加速整合未來五年,節(jié)水灌溉能夠最直接為農(nóng)產(chǎn)品增質(zhì)增量、最有效增加農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)效益,有望率先獲得社會(huì)資本的大規(guī)模投資,迎來五年快速增長(zhǎng)期。在農(nóng)業(yè)水價(jià)改革、水權(quán)交易與PPP模式的三重驅(qū)動(dòng)下,節(jié)水灌溉在“十三五”期間每年市場(chǎng)空間有望達(dá)到450-600億元,市場(chǎng)空間遠(yuǎn)超“十二五”。兼具資金與技術(shù)的上市公司在與政府的合作中更具信用優(yōu)勢(shì)與資本優(yōu)勢(shì),能夠更快速地跑馬圈地,在行業(yè)迅猛發(fā)展過程中提升市場(chǎng)份額,并增強(qiáng)自身的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

環(huán)境監(jiān)測(cè)投資加快,水質(zhì)與土壤監(jiān)測(cè)東風(fēng)漸起我國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)一直處于高速增長(zhǎng)的狀態(tài),自2007年起CAGR達(dá)到27%。在環(huán)保部開展垂直監(jiān)測(cè),推動(dòng)第三方環(huán)境監(jiān)測(cè)的驅(qū)動(dòng)下,環(huán)保部的事權(quán)更大、監(jiān)管力度更大,環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)將獲得更快速的增長(zhǎng)。水質(zhì)監(jiān)測(cè)與土壤環(huán)境監(jiān)測(cè)是近兩年最有望爆發(fā)的兩大領(lǐng)域。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),截至2016年6月全國(guó)地下水監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)已建設(shè)過半,超過規(guī)劃進(jìn)度,地表水、污染源監(jiān)測(cè)也將漸次爆發(fā)。“土十條”規(guī)定2017年底要完成土壤監(jiān)測(cè)國(guó)控點(diǎn)位設(shè)置,建成全國(guó)土壤質(zhì)量監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò),為環(huán)境監(jiān)測(cè)企業(yè)提供了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

關(guān)注區(qū)域環(huán)保龍頭的投資機(jī)會(huì)現(xiàn)階段,各領(lǐng)域環(huán)保龍頭已經(jīng)具備較大規(guī)模,市值成長(zhǎng)空間有限。從事危廢、農(nóng)業(yè)節(jié)水等細(xì)分領(lǐng)域的環(huán)保龍頭有望借助積累的資源,通過并購(gòu)等形式擴(kuò)充環(huán)保服務(wù)領(lǐng)域,復(fù)制碧水源、首創(chuàng)股份等龍頭的成長(zhǎng)路徑,成長(zhǎng)為區(qū)域龍頭企業(yè)。未來三五年內(nèi)是這些企業(yè)的重大發(fā)展機(jī)遇期,使得區(qū)域環(huán)保中小規(guī)模的企業(yè)具備較大投資價(jià)值。

投資策略面對(duì)行業(yè)整體估值下移的大趨勢(shì),配置個(gè)股要在估值下滑與行業(yè)景氣度提升的中間尋求平衡。我們認(rèn)為,節(jié)水與監(jiān)測(cè)兩大板塊景氣度不斷提升,能提供確定性的高增長(zhǎng)。

受到商業(yè)模式所限,環(huán)保企業(yè)依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)不及通過外延增長(zhǎng)并進(jìn)行管理層面的整合效率高。在主營(yíng)業(yè)務(wù)區(qū)域周邊尋找優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)收購(gòu),進(jìn)而擴(kuò)張產(chǎn)品線或加深細(xì)分領(lǐng)域服務(wù)能力已成為環(huán)保企業(yè)共同的選擇。