根據(jù)伍德麥肯茲的預(yù)測(cè)，2015年布倫特油價(jià)跌至50美元/桶時(shí)，在產(chǎn)油田中有不少將出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流。2016年初，石油價(jià)格已跌至30美元/桶左右，全球那些以負(fù)現(xiàn)金流生產(chǎn)石油的油井關(guān)停了嗎？

伍德麥肯茲的數(shù)據(jù)分析表明，按35美元/桶的油價(jià)計(jì)算，全球每日應(yīng)有340萬(wàn)桶油為負(fù)現(xiàn)金流生產(chǎn)。但現(xiàn)實(shí)是，全球的關(guān)井停產(chǎn)力度迄今并無(wú)加大跡象，目前停產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，僅相當(dāng)于全球產(chǎn)量的千分之一。

誰(shuí)最危險(xiǎn)：低產(chǎn)井與大項(xiàng)目相比說(shuō)停就停

加拿大油砂和常規(guī)陸上石油因成本高且遠(yuǎn)離市場(chǎng)而最受煎熬。美國(guó)和北海的低產(chǎn)井也遭遇了關(guān)停，一些公司還提前終止了老油田的生產(chǎn)。但盡管如此，油氣業(yè)界認(rèn)為迄今仍無(wú)明顯的經(jīng)濟(jì)理由支持關(guān)井停產(chǎn)。

過(guò)去一年來(lái)，美國(guó)致密油因效率提升而生產(chǎn)成本大降，因此，美國(guó)在產(chǎn)的致密油井并不在立即關(guān)停之列。但新增產(chǎn)量增幅大減，因?yàn)橐S持這些井的周期經(jīng)濟(jì)性，油價(jià)必須保持在40～60美元/桶。

伍德麥肯茲對(duì)其掌握的油田數(shù)據(jù)進(jìn)行了現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算（即油田進(jìn)入負(fù)現(xiàn)金流時(shí)的價(jià)格和與該價(jià)格水平相關(guān)的石油產(chǎn)量），其有全球1萬(wàn)口在產(chǎn)油井?dāng)?shù)據(jù)，液態(tài)烴日產(chǎn)量為7970萬(wàn)桶。計(jì)算結(jié)果表明，布倫特油價(jià)降至50美元/桶時(shí)，石油生產(chǎn)已經(jīng)開始感受到經(jīng)濟(jì)壓力；布倫特油價(jià)為40美元/桶時(shí)，約200萬(wàn)桶/日產(chǎn)量為負(fù)現(xiàn)金流，占全球總石油供應(yīng)量的2%以上；布倫特油價(jià)為35美元/桶時(shí)，約340萬(wàn)桶/日產(chǎn)量為負(fù)現(xiàn)金流，占全球總石油供應(yīng)量的3.5%；布倫特油價(jià)為30美元/桶時(shí)，約530萬(wàn)桶產(chǎn)量為負(fù)現(xiàn)金流，占全球總石油供應(yīng)量的5.5%以上；布倫特油價(jià)為25美元/桶時(shí)，約770萬(wàn)桶產(chǎn)量為負(fù)現(xiàn)金流，占全球總供應(yīng)量的8.1%以上。

但由于多種原因，這些負(fù)現(xiàn)金流生產(chǎn)的石油未必停產(chǎn)。

首先，大項(xiàng)目生產(chǎn)商，如油砂和北海老油田項(xiàng)目的生產(chǎn)商，即使虧本生產(chǎn)也完全停不下來(lái)。低價(jià)狀態(tài)下，陸上產(chǎn)量極低的井才是最可能被關(guān)停的對(duì)象。

其次，生產(chǎn)負(fù)現(xiàn)金流只意味著生產(chǎn)成本高于收益，這還不足令生產(chǎn)停擺，生產(chǎn)商的對(duì)策往往是將石油儲(chǔ)存起來(lái)，待油價(jià)上升時(shí)再出售。

這表明，決定是否關(guān)停需要考慮開發(fā)成本和經(jīng)營(yíng)成本兩個(gè)因素。開發(fā)成本高的項(xiàng)目，如深水項(xiàng)目，其現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)成本卻不一定是最高的。實(shí)際上，深水石油與致密油一樣，在油價(jià)高于30美元/桶時(shí)，在總產(chǎn)量中所占比例相對(duì)較小。

油價(jià)為35美元/桶時(shí)，加拿大有220萬(wàn)桶/日的石油都達(dá)到負(fù)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)成本（主要是油砂及艾伯塔省和大不列顛哥倫比亞省的常規(guī)井）。委內(nèi)瑞拉次之，有23萬(wàn)桶/日重油出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)成本，隨后是英國(guó)的22萬(wàn)桶/日和美國(guó)的19萬(wàn)桶/日。油價(jià)低于30美元/桶時(shí)，致密油生產(chǎn)開始出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)成本。

誰(shuí)在關(guān)停：加拿大重油運(yùn)輸成本高企

伍德麥肯茲指出，對(duì)低油價(jià)反應(yīng)最強(qiáng)烈的當(dāng)屬加拿大石油生產(chǎn)商。

該國(guó)主要是重油，再加上長(zhǎng)途運(yùn)輸，導(dǎo)致其成本過(guò)高。目前至少已停產(chǎn)3萬(wàn)桶/日，主要是艾伯塔省和大不列顛哥倫比亞省的井。油砂項(xiàng)目并沒有停產(chǎn)，但有些項(xiàng)目延長(zhǎng)了維護(hù)期，小型試驗(yàn)計(jì)劃也被中止。

2015年，美國(guó)石油生產(chǎn)成本大幅下降，成本下降和西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）與布倫特間的價(jià)差不斷縮小，使石油生產(chǎn)收益有所上升。各種因素綜合作用，使美國(guó)陸上的石油生產(chǎn)成本降了10美元/桶以上。

盡管如此，美國(guó)本土48州仍約有50萬(wàn)桶石油在油價(jià)為30美元/桶時(shí)可能面臨負(fù)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，其中約有1/3為加州的重油，該州重油項(xiàng)目多為對(duì)沖防御性較好的綜合公司把持，迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)尚不大；另1/3則分布在得克薩斯州，大公司和眾多小公司把持著這里的項(xiàng)目；剩下1/3分布在其他各州。

加州以外地區(qū)的產(chǎn)量可能下降，或每月變動(dòng)，但真正出現(xiàn)關(guān)停還需要在負(fù)現(xiàn)金流狀態(tài)下生產(chǎn)幾個(gè)季度才有可能。過(guò)去幾年的油價(jià)高企讓生產(chǎn)商現(xiàn)金流充裕，現(xiàn)在每月的少量損失還不足以讓他們放棄生產(chǎn)。伍德麥肯茲預(yù)計(jì)，要讓美國(guó)油井關(guān)停，也許因機(jī)械或維修問(wèn)題需要再次投資時(shí)才有可能。大規(guī)模的關(guān)井也需要資本，基于這個(gè)理由，美國(guó)即使停產(chǎn)，也不會(huì)是長(zhǎng)期的。

2015年，英國(guó)北海有6個(gè)油田停產(chǎn)。有些油田停產(chǎn)的原因包括高作業(yè)成本和再開發(fā)項(xiàng)目的取消。這6個(gè)油田的總產(chǎn)量不到1.3萬(wàn)桶/日，僅占英國(guó)總產(chǎn)量的1%。短期看，租用浮式儲(chǔ)油裝置（FPSO）的項(xiàng)目，因租用費(fèi)高而受油價(jià)影響較大。預(yù)計(jì)2016年因北海中部一些油田的停產(chǎn)，約再減少1.2萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。

停產(chǎn)的阻礙：再啟動(dòng)和合同解除費(fèi)用高昂

如前文所言，負(fù)現(xiàn)金流產(chǎn)量中停產(chǎn)的極少。

就加拿大油砂而言，啟動(dòng)或停止油砂生產(chǎn)是一個(gè)復(fù)雜而漫長(zhǎng)的過(guò)程，停止向油砂礦內(nèi)注蒸汽，再啟動(dòng)時(shí)費(fèi)用高昂。所以，除非生產(chǎn)商認(rèn)為油價(jià)將長(zhǎng)期低迷，否則不會(huì)輕言停產(chǎn)。

北海的許多油田已近“壽終正寢”，停產(chǎn)也是順其自然。一些生產(chǎn)平臺(tái)與其相連的油田分?jǐn)偵a(chǎn)成本，衛(wèi)星油田的成本取決于其母平臺(tái)，因此分析這些油田經(jīng)濟(jì)性時(shí)應(yīng)將其結(jié)合考慮。另外，健康和安全的強(qiáng)制要求使一些維護(hù)成本成為必需。更重要的是，一旦停產(chǎn)，將啟動(dòng)解除合同的程序，這使得一些計(jì)劃在未來(lái)兩到三年減少支出的公司更傾向于忍受虧損性生產(chǎn)，而不是啟動(dòng)合同解除這種需支付幾百萬(wàn)美元的行為。

就重油而言，拉美重油項(xiàng)目較多，比如委內(nèi)瑞拉和哥倫比亞。一些油田需支付稅區(qū)使用稅，當(dāng)這些油田生產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流時(shí)，政府可能提供一些礦區(qū)使用稅優(yōu)惠政策，以助其繼續(xù)維持。

美國(guó)陸上石油產(chǎn)量中有100多萬(wàn)桶石油產(chǎn)量來(lái)自低產(chǎn)井，這些井中有些日產(chǎn)只有幾桶，成本15～40美元/桶，一旦開采輸送這類井的產(chǎn)量收不抵支，生產(chǎn)商可能會(huì)首選出售或關(guān)停這些井。但是這種關(guān)井不可持續(xù)，若油價(jià)繼續(xù)走低，則這些井將最終面臨被廢棄的命運(yùn)。