美國的頁巖革命早已被神化。而成熟的油氣市場，發(fā)達的金融體系才是頁巖革命成功的基礎(chǔ)。但是現(xiàn)在，這個基礎(chǔ)卻有動搖的跡象。

2016年，頁巖油氣企業(yè)的債務水平不斷增長。而這是不可持續(xù)的，投資者的收益會受到很大的影響。隨著油價的下跌，頁巖油氣企業(yè)的收入減少，債務增加。企業(yè)風險也隨之增加。更糟糕的是，這種情況會隨著低油價的持續(xù)而持續(xù)。

美國勘探企業(yè)發(fā)行債券和WTI油價變化表

僅2016年的第一季度，頁巖油氣企業(yè)就發(fā)行了89億美元的債券，這一數(shù)字是2015年最后一季度的10倍，2011年以來的最高水準。

套期保值收益占總市值比例

高杠桿是頁巖油氣生產(chǎn)商能夠在過去十年獲得巨大成功的保證。但是這種高投入高產(chǎn)出高收益的模式恐怕很難繼續(xù)。美國最大的頁巖油、氣勘探和生產(chǎn)公司中的五個 Chesapeake Energy Corporation, Concho Resources, Continental Resources, Energen和 Whiting Petroleum，預計這五家公司2016年產(chǎn)量同比下降10%，收入同比下降20%，對沖收益下降62%。在目前石油和天然氣價格下，大多數(shù)新的美國陸上頁巖生產(chǎn)都是不經(jīng)濟的。

種種跡象都表明，高杠桿的頁巖油氣商業(yè)模式走到了盡頭。切薩皮克的標準普爾信用評級已經(jīng)降至最低（CCC）。

美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)3530億美元的債務中，有36%屬于次級債或者夾層債務。勘探開發(fā)部門的債務甚至更多，占到了整個美國次級債或者夾層債務的8%。

油價若此，美國的頁巖油氣企業(yè)還撐得下去么？