外國(guó)投行發(fā)布的一份針對(duì)兗州煤業(yè)的研究報(bào)告，將這家A+H股上市的煤炭企業(yè)推上了輿論的風(fēng)口浪尖。華爾街著名投資銀行Jefferies(杰富瑞)日前在研究報(bào)告中直指兗州煤業(yè)三季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有問(wèn)題。

杰富瑞稱，“我們不能接受兗州煤業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@是該公司減少專項(xiàng)儲(chǔ)備后的數(shù)據(jù)”。那么，杰富瑞所說(shuō)的有問(wèn)題的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)具體是指什么呢？

按照兗州煤業(yè)2015年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)兗州煤業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為384.54億元，比去年同期的490.67億元下滑21.63%；實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.8億元，比去年同期的194.1億元下跌28.86%。單從這個(gè)數(shù)據(jù)上看，似乎看不出什么異常。然而，若比對(duì)兗州煤業(yè)2015年半年報(bào)業(yè)績(jī)就能發(fā)現(xiàn)，7-9月這3個(gè)月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)甚至要高于上半年6個(gè)月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。

今年上半年，兗州煤業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為251.43億元，實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.29億元。照此來(lái)算，三季度兗州煤業(yè)在營(yíng)業(yè)收入只有133.11億元的情況下，就創(chuàng)造了7.51億元的凈利潤(rùn)。從數(shù)據(jù)上看，兗州煤業(yè)三季度的營(yíng)業(yè)收入只有上半年的52.94%左右，但凈利潤(rùn)卻是上半年的119.39%。

而事實(shí)上，今年三季度煤炭行業(yè)的整體行情并不樂(lè)觀。卓創(chuàng)資訊煤炭分析師劉杰在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)分析說(shuō)，“煤炭市場(chǎng)三季度一直在下跌，到現(xiàn)在都沒(méi)有止住跌勢(shì)，整體情況很不樂(lè)觀，煤炭市場(chǎng)處于供大于求的局面。而且當(dāng)前煤炭市場(chǎng)的利空消息也比較多，電價(jià)的下調(diào)也會(huì)直接影響煤炭?jī)r(jià)格的下降”。她直言，現(xiàn)在煤炭企業(yè)的利潤(rùn)普遍不高，甚至虧損。

從A股煤炭上市企業(yè)三季報(bào)的業(yè)績(jī)來(lái)看，確實(shí)整體堪憂。北京商報(bào)記者通過(guò)同花順iFinD查詢到，30家煤炭上市企業(yè)中已有22家披露了三季報(bào)，其中20家的業(yè)績(jī)是下滑的，達(dá)到九成，有9家為虧損。煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)下滑比例非常大，下滑100%以上的就有8家，下滑70%以上的有13家，占65%，而兗州煤業(yè)的業(yè)績(jī)僅下滑28.86%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，目前已披露三季報(bào)的煤炭企業(yè)中，兗州煤業(yè)的凈利潤(rùn)僅次于中國(guó)神華，在行業(yè)里位居第二名。

針對(duì)公司在7-9月創(chuàng)下的可觀業(yè)績(jī)，兗州煤業(yè)并沒(méi)有詳細(xì)地做出解釋。不過(guò)，針對(duì)三季報(bào)整體實(shí)現(xiàn)地業(yè)績(jī)，兗州煤業(yè)倒是有所解釋，稱今年前三季度公司煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售成本大幅下降，煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售成本為3.67億元，同比減少16.08億元，降幅為32.3%，原因是自2014年10月起，停止繳納煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金；同時(shí)，公司通過(guò)優(yōu)化人力資源配置、減員提效和外部開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)移人員降低人工費(fèi)用；另外，公司還優(yōu)化生產(chǎn)系統(tǒng)和工藝，降低噸煤材料消耗，控制材料采購(gòu)成本，降低燃料費(fèi)用。換句話說(shuō)，兗州煤業(yè)如今的業(yè)績(jī)是得益于成本的控股。

對(duì)此，杰富瑞卻認(rèn)為，兗州煤業(yè)是用專項(xiàng)儲(chǔ)備資金抵消了損益表中的成本項(xiàng)。據(jù)兗州煤業(yè)三季報(bào)顯示，公司的專項(xiàng)儲(chǔ)備資金為9.62億元，較上年同期的18.02億元減少了8.4億元。杰富瑞表示，“專項(xiàng)儲(chǔ)備只能用于維護(hù)和安全支出，但對(duì)于兗州煤業(yè)來(lái)說(shuō)，專項(xiàng)儲(chǔ)備似乎變成了一種緩沖池，富裕的年份就堆錢(qián)進(jìn)去，到了緊張的年份就從里面抽水，這個(gè)儲(chǔ)備似乎對(duì)維護(hù)和安全支出并沒(méi)有什么幫助。兗州煤業(yè)沒(méi)有用這些錢(qián)沖抵成本，我不信”。

在報(bào)告中，兗州煤業(yè)對(duì)專項(xiàng)儲(chǔ)備資金大幅減少8.4億元的解釋是，“主要是由于前三季度動(dòng)用的專項(xiàng)儲(chǔ)備大于當(dāng)期計(jì)提數(shù)額所致”。