長(zhǎng)期以來(lái)，油氣交易市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的規(guī)律說(shuō)明，并不是所有的投資者都愿意在低油價(jià)時(shí)期去抄底吃進(jìn)資產(chǎn)。在穩(wěn)定的油價(jià)下，全球油氣并購(gòu)不溫不火，小公司之間的并購(gòu)占交易項(xiàng)目的主要組成部分，且交易的地區(qū)主要還是集中在北美。

近期，伍德麥肯茲公司發(fā)布報(bào)告，披露了2015年前幾個(gè)月全球油氣并購(gòu)交易的相關(guān)數(shù)據(jù)，包括油氣交易項(xiàng)目的數(shù)量，以及油氣交易金額等。分析這一段時(shí)期以來(lái)的交易數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，隨著低水平油價(jià)在2015年的延續(xù)，全球油氣交易正在表現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。

第一個(gè)特點(diǎn)是全球油氣交易項(xiàng)目數(shù)量顯著下降?？梢钥吹竭M(jìn)入2015年以來(lái)，全球油氣交易項(xiàng)目數(shù)量較上年度出現(xiàn)較大變化。具體表現(xiàn)為1月至4月平均每月發(fā)生的交易項(xiàng)目數(shù)量大約在20起，而2014年年末的月交易項(xiàng)目數(shù)量約為30至50起。

第二個(gè)特點(diǎn)是2015年年初交易項(xiàng)目數(shù)量雖呈下降態(tài)勢(shì)，但單筆交易金額刷新歷史紀(jì)錄。1月至3月的月油氣交易額均未超越100億美元，與之前2014年12月的月交易額200億美元相比大幅下跌，且低迷的交易形勢(shì)一直持續(xù)至今年3月。4月雖有交易金額的大突破，但主要是依靠由殼牌公司斥資800多億美元收購(gòu)BG公司這一起交易支撐的。該交易刷新了多項(xiàng)紀(jì)錄，創(chuàng)全球整個(gè)月度交易金額15年新高。

第三個(gè)特點(diǎn)是油氣交易結(jié)構(gòu)從交易對(duì)象和交易數(shù)量看，以資產(chǎn)交易為主；從交易金額的構(gòu)成看，則以公司交易為主(殼牌公司收購(gòu)BG公司支撐)。之前有分析家認(rèn)為的低油價(jià)將導(dǎo)致諸多公司資不抵債而出現(xiàn)的大量關(guān)門事件，并由此引發(fā)的公司收購(gòu)潮并沒(méi)有出現(xiàn)。

2015年4月，殼牌收購(gòu)BG令石油界為之一振。該事件雖影響巨大，但也僅為個(gè)案，不能簡(jiǎn)單地將其視為全球油氣交易大潮序幕開(kāi)啟的證據(jù)，同樣也不能將其視為否定低迷油氣形勢(shì)判斷的直接依據(jù)。

從深層次看，殼牌公司收購(gòu)BG公司客觀上是存在風(fēng)險(xiǎn)的。若油價(jià)低迷下去，殼牌的收購(gòu)未必能產(chǎn)生令人期待的效果，這一點(diǎn)從近期各種評(píng)論中便可見(jiàn)端倪。

從近15年全球油氣交易項(xiàng)目數(shù)量與油價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)看，油氣交易的“潮起潮落”始終與油價(jià)波動(dòng)軌跡保持一致，2015年的前4個(gè)月依然延續(xù)著之前的這個(gè)特點(diǎn)，估計(jì)今后這一趨勢(shì)還將延續(xù)下去?；诖艘?guī)律的存在，基本可以認(rèn)為當(dāng)前連續(xù)數(shù)月的低迷油氣并購(gòu)可能預(yù)示著國(guó)際油價(jià)已經(jīng)觸底。世界油氣生產(chǎn)格局的變遷及發(fā)展環(huán)境的變化似乎也在述說(shuō)著這一變化。

當(dāng)前，油氣生產(chǎn)重心已經(jīng)不同程度“西移”，美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)在低油價(jià)沖擊下依然頑強(qiáng)成長(zhǎng)著；石油輸出國(guó)組織(OPEC)基于保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額的需要，丟掉了之前在亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)時(shí)期使用的限產(chǎn)保價(jià)的傳統(tǒng)武器，轉(zhuǎn)向不減產(chǎn)的忠實(shí)倡導(dǎo)者角色；油價(jià)對(duì)地緣政治的敏感性下降。這些因素似乎都在試圖剝?nèi)ピ?jīng)籠罩在油價(jià)身上的神秘面紗。

在需求繼續(xù)低迷的形勢(shì)下，供給的充裕增長(zhǎng)讓油價(jià)泡沫一步步消退，以供需基本面因素為主控因素的油價(jià)定價(jià)機(jī)制正在形成。在此形勢(shì)下，若再考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的艱難，人們有理由相信今后一段時(shí)期油價(jià)不會(huì)出現(xiàn)大的反彈。一些著名的咨詢機(jī)構(gòu)也是這么認(rèn)為的，比如美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)、國(guó)際能源署(IEA)、世界銀行等。

2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，國(guó)際油價(jià)大幅回落之后再重新反彈至100美元/桶用了大約26個(gè)月的時(shí)間。EIA認(rèn)為，此次油價(jià)復(fù)蘇的周期將和2008年之后的恢復(fù)周期類似，也需要2年多的時(shí)間。但EIA認(rèn)為，當(dāng)這個(gè)周期接近尾聲的時(shí)候，國(guó)際油價(jià)雖會(huì)反彈至一定高度，但不會(huì)像上次危機(jī)之后那樣破百，而是會(huì)合理維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。至于這個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平是多少，根據(jù)EIA的預(yù)測(cè)是每桶70美元至80美元。目前多數(shù)機(jī)構(gòu)持類似觀點(diǎn)，盡管他們的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)可能略有差異。

從2015年年初以來(lái)全球油氣交易的地區(qū)分布看，北美依然是油氣交易的主要陣地，這一點(diǎn)與以往的表現(xiàn)并無(wú)二致，只不過(guò)數(shù)量和規(guī)模都下降了。

實(shí)際上“頁(yè)巖氣革命”之后，全球油氣交易的中心就轉(zhuǎn)向了北美。北美的投資環(huán)境好、社會(huì)穩(wěn)定程度高，對(duì)全球投資者產(chǎn)生了極大吸引力。如今，活躍在北美油氣舞臺(tái)的各類企業(yè)數(shù)以萬(wàn)計(jì)，成為油氣并購(gòu)和交易主體，美國(guó)雄霸全球油氣交易市場(chǎng)的格局也從此保持下來(lái)。

美國(guó)依靠并購(gòu)交易的“圈錢”功能為頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)源源不斷地輸送資本，實(shí)現(xiàn)了頁(yè)巖資源的優(yōu)化配置，保持了美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)繁榮。如今，低油價(jià)雖讓美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐減緩，但是綜合目前各方面因素看，頁(yè)巖油產(chǎn)量還是有可能保持增長(zhǎng)。

影響頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)的因素中，除了油價(jià)之外還有技術(shù)、管理水平提升等因素，后者的提升在一定程度上可以抵消油價(jià)的負(fù)面沖擊。技術(shù)和管理水平提升有多種途徑，有時(shí)也需要依靠并購(gòu)和交易來(lái)完成，比如哈里伯頓并購(gòu)貝克休斯就彌補(bǔ)了老哈里伯頓公司技術(shù)的空白，實(shí)現(xiàn)管理出效益，與石油公司之間形成一種廣義的聯(lián)盟。總之，頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一定不能離開(kāi)并購(gòu)行為，離開(kāi)并購(gòu)，“頁(yè)巖革命”或?qū)⑼?/p>

綜合上述分析，不妨對(duì)2015年下半年的全球油氣并購(gòu)做以展望和預(yù)測(cè)。油價(jià)將繼續(xù)保持穩(wěn)定，是否反彈取決于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的恢復(fù)程度，以及由此造成的對(duì)油氣需求的拉動(dòng)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織、IEA、世界銀行等組織的預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)走出困境需要2至3年時(shí)間，GDP增速屆時(shí)可恢復(fù)至3%至4%。

從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，全球石油需求增速大致是全球GDP增速的50%，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇決定的油氣需求增速緩慢，油價(jià)不具有大幅反彈的基礎(chǔ)。在穩(wěn)定的油價(jià)下，全球油氣并購(gòu)不溫不火，小公司之間的并購(gòu)占交易項(xiàng)目的主要組成部分，類似于殼牌吞并BG的大額交易會(huì)比較少，且交易的地區(qū)主要還是集中在北美。

長(zhǎng)期以來(lái)，油氣交易市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的規(guī)律說(shuō)明，并不是所有的投資者都愿意在低油價(jià)時(shí)期去抄底吃進(jìn)資產(chǎn)。低油價(jià)時(shí)期石油公司因?yàn)楝F(xiàn)金流吃緊，吃進(jìn)資產(chǎn)會(huì)很費(fèi)力氣，更多的選擇是觀望和謹(jǐn)慎投資?；谝陨吓袛?，2015年的全球油氣并購(gòu)將表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、交易項(xiàng)目數(shù)量下降的特點(diǎn)，全年的并購(gòu)交易估計(jì)難于恢復(fù)到2014年或者之前年度的水平。