2014年下半年以來的油價下行，對全球經(jīng)濟復(fù)蘇是利好消息，但對石油行業(yè)沖擊巨大。大多數(shù)石油公司紛紛調(diào)整2015年投資計劃，其中削減投資預(yù)算成為普選。伍德麥肯茲針對全球116家油公司的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2015年這些公司的上游投資預(yù)算比2014年減少1200億美元，下降幅度達(dá)到24%。

受影響最大的可能是勘探業(yè)務(wù)。全球油氣勘探投資預(yù)算由2014年的峰值1000億美元降至2015年的700億美元。已公布預(yù)算的油氣公司數(shù)據(jù)顯示，今年勘探投資預(yù)算比去年平均減少30%。追求公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定固然是削減預(yù)算的一個重要因素，但來自公司股東方面的壓力或許影響更大，尤其是對那些既有常規(guī)油氣業(yè)務(wù)又涉足非常規(guī)的中小型石油公司而言。

不單是國際石油公司，國家石油公司也步入投資壓縮行列。后者雖然資源基礎(chǔ)較好，但面對咄咄逼人的油價下行，他們同樣缺乏免疫力。更為嚴(yán)重的是，目前各公司的投資削減步伐可能還未走到終點——若形勢繼續(xù)惡化，投資計劃還將進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，削減投資預(yù)算就可能變成“新常態(tài)”。需要說明的是，上游投資壓縮不等于不發(fā)展上游，只不過是石油公司在壓縮投資總量。項目數(shù)量受控的情形下，投資決策趨于更加謹(jǐn)慎和嚴(yán)格，今后勘探投資將更多流向成熟盆地和風(fēng)險小的甜點地區(qū)。

美國油氣公司的利潤空間受到進(jìn)一步擠壓，直接導(dǎo)致今年投資預(yù)算大幅減少。2014年這些公司在美國油氣行業(yè)的投資是1000億美元，今年則直接減少380億美元。橫向比較來看，大公司投資預(yù)算的削減數(shù)額雖然很大，力度卻相對較小。不過，規(guī)模各異的石油公司都越來越注重降低服務(wù)成本，并力圖通過管理降低公司運營成本。有數(shù)據(jù)顯示，美國境內(nèi)油氣鉆井成本還可降低15%左右，且主要集中在頁巖領(lǐng)域?？梢姡绹夹g(shù)創(chuàng)新能力非常強大，“頁巖革命”在美國發(fā)生絕非偶然。

投資是行業(yè)發(fā)展的第一推動力，投資結(jié)構(gòu)變化最能反映公司的戰(zhàn)略思想變化。因此，今年石油公司的經(jīng)營策略或可總結(jié)為：不論規(guī)模大小，石油公司幾乎都在考慮“瘦身”和降本。鑒于資源基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及資金實力上的差別，各公司的“瘦身”力度和表現(xiàn)手法有所不同。

伍德麥肯茲的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，以2015年度投資預(yù)算削減幅度排序，由小到大分別為大型跨國公司、國家石油公司、中小石油公司、MLP。在堅持既定的瘦身策略的同時，大公司會更加重視精細(xì)管理，特別是花大力氣搞科研創(chuàng)新，力求通過關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)的推廣和應(yīng)用來提高經(jīng)濟效益。大公司還要繼續(xù)剝離資產(chǎn)以改善現(xiàn)金流。BP在2013年就將秋明公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給俄羅斯石油公司（Rosneft），有力改善了其現(xiàn)金流，投資回報水平也因此上升許多。實際上，以殼牌、BP為代表的國際能源巨頭，在前兩年就已開始對其資產(chǎn)進(jìn)行剝離與“瘦身”。在當(dāng)前經(jīng)濟低迷、油價回升乏力的形勢下，他們更有理由繼續(xù)執(zhí)行其資產(chǎn)剝離計劃。例如，2014年10月全球油氣交易出現(xiàn)反彈，其中大部分來自殼牌、道達(dá)爾的資產(chǎn)變賣舉措。

不過，大公司規(guī)模大，資產(chǎn)分布范圍廣，不得不考慮“牽一發(fā)而動全身”的影響，轉(zhuǎn)型成本相對較高。因此，大石油公司盡管決定削減投資預(yù)算，但其執(zhí)行步伐也相對穩(wěn)健。反而是中小公司“船小好掉頭”，決策機制要靈活得多，可對市場變化迅速做出反應(yīng)。由于中小公司特別是小公司的風(fēng)險抵御能力有限，只有求變才能生存，通過參與油氣交易，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置——現(xiàn)金流壓力大的企業(yè)，通過變賣資產(chǎn)可以改善現(xiàn)金流；經(jīng)營狀況較好的企業(yè)，通過資產(chǎn)運作說不定還能在低迷時期“淘得一塊金”。基于這一判斷，短期內(nèi)，中小企業(yè)將在油氣市場上表現(xiàn)活躍，充當(dāng)油氣資產(chǎn)并購交易的主力。

比較尷尬的是油田服務(wù)公司，他們大多數(shù)沒有油氣資產(chǎn)，對油公司的依賴程度較高。從理論上講，油服公司對高油價是非常期待的，其期待程度不亞于石油上游企業(yè)。然而，國際油價至今看不到大幅反彈的跡象，如果現(xiàn)在的低油價持續(xù)一兩年，那么油服公司將面臨的市場風(fēng)險不可小覷。

或許正是基于此，油服公司決策者的風(fēng)險意識往往更強，對油價的反應(yīng)也先于油公司的決策者。他們往往能敏銳捕捉到市場變化前兆，快速調(diào)整公司策略，搶先整合資源，力圖贏得市場先機，油服公司之間的并購和交易也因此相對頻繁。就當(dāng)下而言，最典型的例子就是引起行業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注的哈里伯頓與貝克休斯的并購案。這兩家油服巨頭的并購舉措就發(fā)生在油價下行的關(guān)口。在各個油氣公司“節(jié)衣縮食”之際，這一行為應(yīng)該說不是偶然現(xiàn)象。

2015年，全球油氣市場將更加變幻莫測。在國際油價缺乏利好支撐、繼續(xù)承壓的大形勢下，各類石油公司將積極展開“自救”，以期柳暗花明。不同類型公司的“自救”措施雖大同小異，但不會千篇一律，一定是“八仙過海，各顯神通”。（作者：羅佐縣，經(jīng)濟學(xué)博士，中國石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略研究室高級經(jīng)濟師）