受困于終端需求不足，節(jié)前國(guó)內(nèi)黑色系期貨品種在透支政策利多預(yù)期之后，結(jié)束反彈姿態(tài)重新回落。由于下游鋼廠和貿(mào)易商對(duì)春節(jié)以后終端消費(fèi)前景悲觀，加之資金面緊張，因此鋼廠對(duì)于原料焦煤的冬儲(chǔ)意愿并不強(qiáng)，維持隨用隨買(mǎi)策略。節(jié)后首日，焦煤期貨承接頹勢(shì)再度下挫，主力1505合約回撤至720—730元/噸區(qū)間。筆者認(rèn)為，隨著后期不動(dòng)產(chǎn)登記政策實(shí)施，未來(lái)焦煤終端需求將再受打擊，低迷態(tài)勢(shì)難改。

產(chǎn)業(yè)鏈整體生存環(huán)境不樂(lè)觀

春節(jié)以前，鋼廠和焦化廠的焦煤冬儲(chǔ)預(yù)期再度落空，主要因?yàn)橄掠谓K端消費(fèi)前景不容樂(lè)觀，導(dǎo)致需求企業(yè)維持謹(jǐn)慎采購(gòu)的策略。其中，部分鋼企和焦企因產(chǎn)成品庫(kù)存積壓而被迫限產(chǎn)。目前黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)庫(kù)存均偏高，企業(yè)秉持去庫(kù)存和降價(jià)銷(xiāo)售原則是其在弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境下的生存之道。

焦化企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)沒(méi)有好轉(zhuǎn)

在主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷的背景下，去年國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格大幅回落再度令焦化企業(yè)的副產(chǎn)品收益顯著縮水，焦企虧損程度日益擴(kuò)大倒逼其限產(chǎn)動(dòng)作增加，產(chǎn)量增速因此受到影響。加之從去年年初開(kāi)始，國(guó)家對(duì)焦化行業(yè)環(huán)保問(wèn)題的監(jiān)督和檢查步步升級(jí)，通過(guò)政策手段有效遏制了焦炭產(chǎn)能的擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量累計(jì)為4.77億噸，與上年基本持平。下游焦炭產(chǎn)量增速回落意味著消耗焦煤的數(shù)量也將受限。此外，目前焦炭行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩情況依然較為嚴(yán)重，未來(lái)鋼企對(duì)原材料需求釋放更大規(guī)模的空間有限，焦化廠對(duì)焦煤的需求處于穩(wěn)中下行的趨勢(shì)。

樓市前景埋陰影

3月1日《不動(dòng)產(chǎn)登記暫行條例》將進(jìn)入實(shí)際操作階段。之后，房產(chǎn)稅開(kāi)征工作會(huì)水到渠成，持有環(huán)節(jié)稅費(fèi)增加會(huì)迫使更多“房叔”、“房姐”選擇在二手房市場(chǎng)進(jìn)行拋售，增加房源供應(yīng)。近年來(lái)，隨著交易稅費(fèi)的增加和政策打擊，短期投資需求已顯著減少，長(zhǎng)期投資也因房?jī)r(jià)上漲乏力受到影響，因而由此帶來(lái)的價(jià)格負(fù)面沖擊不容小覷?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在需求力量不斷萎縮的情況下，二手房市場(chǎng)的價(jià)格走低可能會(huì)連累新建樓市銷(xiāo)量下降，并導(dǎo)致開(kāi)工率走低，進(jìn)而最終放緩建筑企業(yè)對(duì)鋼材需求的預(yù)期。

綜合來(lái)看，當(dāng)下國(guó)內(nèi)黑色系產(chǎn)業(yè)鏈生存環(huán)境依然不樂(lè)觀，節(jié)后樓市在不動(dòng)產(chǎn)登記政策施行下會(huì)受到顯著的負(fù)面影響，終端鋼材需求不旺以及焦化企業(yè)虧損局面加重將導(dǎo)致對(duì)焦煤的需求進(jìn)一步減弱。筆者認(rèn)為，后期焦煤期貨的低迷格局還將延續(xù)，1505合約價(jià)格不排除考驗(yàn)700元/噸一線支撐。