從全球范圍來看，雖然很多上市公司的業(yè)務(wù)涉及核電產(chǎn)業(yè)，但尚未出現(xiàn)純核電資產(chǎn)剝離上市的公司。中廣核的上市，在點(diǎn)燃投資者熱情的同時(shí)，也掀開了中國核電運(yùn)營企業(yè)牽手資本市場的序幕。

12月10日，中廣核電力正式登陸香港聯(lián)交所，募集245億港元，引爆市場對于核電行業(yè)的投資熱情。

中廣核電力魅力何在?又將對整個(gè)中廣核及核電產(chǎn)業(yè)帶來什么樣的影響?這些問題成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

超額認(rèn)購的兩大原因

早在前期認(rèn)購階段，中廣核電力就得到投資者的廣泛認(rèn)可，獲得286.3倍的超額認(rèn)購。18家基石投資者中更是不乏國開行、南方電網(wǎng)、長江電力(600900,股吧)、新加坡政府投資公司、惠理基金等國有大型企業(yè)和全球知名投資機(jī)構(gòu)。

投資者的熱情在12月10日正式開盤后繼續(xù)延續(xù)，全日最高股價(jià)為每股3.48港元，收市報(bào)每股3.31港元，兩者分別較招股價(jià)每股2.78港元上升約25.18%及19.06%。收盤價(jià)3.31港元/股對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到27倍，遠(yuǎn)超同在香港上市的華潤、大唐等電力大佬們10倍左右的市盈率水平。同時(shí)，中廣核電力此次IPO募集資金245億港元，也成為香港資本市場的年度之最。

中廣核電力為何可以引爆香江資本市場，中廣核的市場地位和中國核電市場的未來發(fā)展空間和無疑是主要原因。為此，多家投資機(jī)構(gòu)看好中廣核電力的未來前景，給予買入評級。

中廣核電力是目前中國乃至全球范圍內(nèi)唯一一家純核電資產(chǎn)上市公司。擁有運(yùn)裝機(jī)容量11624兆瓦，占中國大陸總量的64%。在建核電機(jī)組11臺，位居全球首位。

與火電、新能源等發(fā)電方式相比，核電在穩(wěn)定性方面具有明顯優(yōu)勢，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。資料顯示，除例行檢修需停機(jī)外，核電站一旦投入運(yùn)行就可保證不間斷發(fā)電8000小時(shí)左右，而火力發(fā)電的不間斷發(fā)電時(shí)長約為4500小時(shí)，光伏和風(fēng)電的這一數(shù)據(jù)只有1500~2500小時(shí)。這也就為以售電為主要盈利途徑的核電企業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)保障。

由于同時(shí)具有公共事業(yè)和清潔能源的雙重屬性，核電在增值稅及所得稅方面也都享受政策優(yōu)惠。根據(jù)國家財(cái)政部和國稅總局的規(guī)定，核電企業(yè)生產(chǎn)銷售的電力產(chǎn)品，自投產(chǎn)起15年內(nèi)，統(tǒng)一實(shí)行增值稅先征后退政策。同時(shí)，《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》規(guī)定，公司自2008年1月1日后新建核電項(xiàng)目，其投資經(jīng)營的所得，自該項(xiàng)目取得第一筆收入年度起，1~3年免征企業(yè)所得稅，4~6年減半征收企業(yè)所得稅。

此外，運(yùn)營業(yè)績優(yōu)異一直是中廣核集團(tuán)被業(yè)內(nèi)稱道的另一個(gè)原因。對比中廣核電力與中核集團(tuán)旗下的核電資產(chǎn)上市平臺的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在毛利率、凈利率、內(nèi)部收益率等指標(biāo)上，中廣核電力均優(yōu)于對手。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司的凈利潤平均約為30%，內(nèi)部收益率約15%。中廣核電力保薦人發(fā)布的報(bào)告稱，預(yù)計(jì)公司在未來三年中，每年盈利增長21%，其合理估值在1170億元~1520億元之間，預(yù)測市盈率則為15倍~19倍。

從中國核電市場發(fā)展前景來看，根據(jù)《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》，中國2020年在運(yùn)核電機(jī)組將達(dá)到5800萬千瓦，在建核電機(jī)組將達(dá)到3000萬千瓦。而目前中國核電的在運(yùn)裝機(jī)容量僅有1902萬千瓦，在建機(jī)組為2953萬千瓦。以此計(jì)算，若要完成規(guī)劃目標(biāo)，未來五年需開工建設(shè)40臺左右的核電機(jī)組。作為國內(nèi)核電建設(shè)運(yùn)營的主力之一，中廣核在新一輪的核電發(fā)展中勢必將發(fā)揮重要作用。技術(shù)、資金、市場三管齊下

根據(jù)中廣核計(jì)劃，募集而來的245億港元將按比例主要用于以下用途：收購臺山核電41%股權(quán)(50%);用于在建核電站的投入資本(27.5%);研發(fā)活動(dòng)(5%);償還債務(wù)(7.5%);拓展海外市場及提升在全球范圍內(nèi)的競爭力(10%)。綜合來看，可謂技術(shù)、資金、市場三管齊下。

中廣核電力已與控股股東中國廣核集團(tuán)有限公司訂立進(jìn)一步收購臺山核電股權(quán)的協(xié)議，目前，中廣核電力持有臺山核電10%股權(quán)，完成此項(xiàng)并購后將合計(jì)持有臺山核電站51%的股權(quán)。臺山核電擁有兩個(gè)在建核電機(jī)組，采用EPR(歐洲應(yīng)力反應(yīng)堆European Pressurized Reactor)技術(shù)，是法國和德國聯(lián)合開發(fā)的三代百萬千瓦級核電技術(shù)。三代核電技術(shù)正是目前中國要求的新建核電站需采用的技術(shù)。目前中國核電建設(shè)的三代主流技術(shù)主要包括從美國西屋公司引進(jìn)的AP1000核電技術(shù)、在AP1000技術(shù)基礎(chǔ)上再創(chuàng)新的CAP1400核電技術(shù)、中核集團(tuán)與中廣核集團(tuán)共同合作的“華龍一號”核電技術(shù)等。

收購臺山核電股權(quán)之外，中廣核電力本次募集資金的另一個(gè)重要用途是為在建核電站投入資本，具體包括陽江核電站及寧德核電站等在建核電機(jī)組等，占總募資的27.5%。除了11臺在建核電機(jī)組外，中廣核還擁有多個(gè)擬建項(xiàng)目。而目前中廣核集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率已近國資委要求75%紅線，本次赴港上市融資成功，無疑很大程度緩解了資金壓力，也為后續(xù)即將到來的核電建設(shè)高峰提供了資金保障。

拓展海外市場同樣是中廣核電力本次募資的一大用途，預(yù)計(jì)將有10%的募集資金用于“核電走出去”。核電走出去自2013年起不斷升溫，國務(wù)院總理李克強(qiáng)2014年以來多次將核電與高鐵作為中國高新技術(shù)走出去的新名片。

中廣核集團(tuán)近兩年加大核電出口力度，歐洲核電市場也成為其“走出去”的目標(biāo)市場，2013年10月17日，中廣核與法國電力公司就在英國投資建設(shè)欣克利角核電站簽署了投資合作興趣函。2013年11月，與羅馬尼亞簽署切爾納沃德核電站3、4號機(jī)組合作意向書，成為該項(xiàng)目的總承包商和將來的運(yùn)營方是中廣核的長期目標(biāo)。2014年3月26日，中廣核與法國電力進(jìn)一步簽署了英國新建核電工業(yè)合作原則協(xié)議(ICP)。6月18日，中廣核英國辦事處亦在倫敦揭牌成立。7月，中廣核在法國注冊成立中廣核歐洲能源公司。

除上述重大事件之外，根據(jù)中廣核資料，集團(tuán)已與南非、白俄羅斯、泰國、越南、烏克蘭等國簽署相關(guān)核電合作諒解備忘錄，并為泰國培養(yǎng)了第一批核電中高級管理人員，與土耳其、英國、馬來西亞、波蘭、保加利亞等國建立了多方合作、溝通、交流的渠道，也在積極探索與國際主要核電供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同開發(fā)國際核電市場。繼續(xù)引爆核電投資熱情

不管是在中國還是在全球范圍來看，雖然很多上市公司業(yè)務(wù)涉及核電產(chǎn)業(yè)，但尚未出現(xiàn)純核電資產(chǎn)剝離上市的公司。中廣核的上市，在點(diǎn)燃投資者熱情的同時(shí)，也掀開了中國核電運(yùn)營企業(yè)牽手資本市場的序幕。

2014年5月，中國核電另一大巨頭中核集團(tuán)的純核電運(yùn)營資產(chǎn)——中國核能電力股份有限公司(下稱“中核股份”)發(fā)布招股說明書，擬登陸A股市場，募集資金162億元。另一家主攻建設(shè)領(lǐng)域的中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)也于2014年發(fā)布招股說明書，計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)整體上市，最高募資18.2億元。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，2015年將成為這兩家公司的上市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

作為中國核電領(lǐng)域的絕對龍頭，中核集團(tuán)與中廣核集團(tuán)在中國核電市場的占有率合計(jì)超過90%。核電雙雄同時(shí)向資本市場伸出橄欖枝，一方面是為了籌措充足資金、降低資產(chǎn)負(fù)債率，另一方面也預(yù)示著中國核電新一輪發(fā)展高峰即將到來。

核電站前期建設(shè)投入巨大，一般來說，20%資金屬于股東資本金，80%資金依靠銀行貸款，根據(jù)2：8的出資比例，兩家公司募集資金合計(jì)超過300億元，將撬動(dòng)超過1200億元的資金。核電建設(shè)IPO融資到位后，相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目或?qū)u次展開，隨著2015年后在建核電站的逐步投運(yùn)，中國核電建設(shè)也有望迎來另一個(gè)高峰。