外盤(pán)資源類(lèi)大宗商品連續(xù)暴跌，空頭氛圍濃厚，周三（1月14日）滬銅主力合約1503開(kāi)盤(pán)半小時(shí)后跌停，報(bào)41190元/噸，近乎同時(shí)，其他合約相繼跌停。周三晚間，歐美股市全線下挫，外盤(pán)倫銅繼續(xù)領(lǐng)跌，探底五年半低位，LME鋁、LME鉛、LME鋅、LME鎳等品種緊隨其后，紛紛創(chuàng)下本輪調(diào)整以來(lái)的新低，黃金、白銀轉(zhuǎn)跌，紐約原油期貨尾盤(pán)陡然爆發(fā)上漲5.64%。

14日的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)一度報(bào)價(jià)紊亂。上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水1400元/噸至貼水700元/噸，倫銅擊穿5500美元關(guān)口，滬倫比值大幅上漲超過(guò)7.6。市場(chǎng)人士稱(chēng)，早間報(bào)價(jià)一度紊亂，部分獲利盤(pán)積極出貨。

高盛1月14日發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2014年銅價(jià)下跌了13.7%，但是在2015年過(guò)去的兩周銅價(jià)的跌幅已經(jīng)跌去了6.7%，至5850美元/噸，是2007年金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。

報(bào)告表示，銅價(jià)過(guò)去兩個(gè)月的下跌主要反映了需求疲軟，尤其是中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)比預(yù)期更差，后者可以從金屬價(jià)格集體走軟得到印證并與人民幣貶值相呼應(yīng)。通貨緊縮的成本——美元走強(qiáng)和油價(jià)下跌以及其他商品輸入的價(jià)格，也是銅價(jià)下跌的原因之一。

“在需求高度不確定和成本下降的背景下，銅價(jià)將尋找新的均衡點(diǎn)。盡管這一價(jià)位很難預(yù)測(cè)，我們相信銅價(jià)和我們預(yù)測(cè)值所面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)重向下傾斜。”高盛報(bào)告稱(chēng)。

銅是重要的工業(yè)原材料，在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大、占總消費(fèi)量一半以上，其需求量與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，銅需求增加帶動(dòng)銅價(jià)上升，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，銅需求萎縮從而促使銅價(jià)下跌。原油和銅都是國(guó)際性的重要工業(yè)原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經(jīng)濟(jì)的好壞，所以從長(zhǎng)期看，油價(jià)和銅價(jià)的高低與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快慢有較好的相關(guān)性。銅消費(fèi)相對(duì)集中在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，中國(guó)從2002年起超過(guò)美國(guó)成為第二大市場(chǎng)并且是最大的銅消費(fèi)大國(guó)。

高盛報(bào)告預(yù)計(jì)，中國(guó)需求將繼續(xù)疲軟，一季度上期所和LME的可見(jiàn)庫(kù)存將會(huì)上升，短期內(nèi)繼續(xù)對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。不過(guò)二季度銅價(jià)可能會(huì)反彈，力度取決于中國(guó)政府一季度收儲(chǔ)的數(shù)量以及需求的季節(jié)性回暖或根本性回暖。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的銅持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止1月6日當(dāng)周，凈空持倉(cāng)增加至41265手，顯示基金等依舊看跌后期銅價(jià)。

而中國(guó)市場(chǎng)方面，除了國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)的影響之外，還要面對(duì)滬倫比值大幅修復(fù)后，進(jìn)口銅大量涌入沖擊現(xiàn)銅市場(chǎng)形成的壓力。隨著進(jìn)口供應(yīng)占比大幅增加，另外臨近交割，持貨商急于交割前換現(xiàn)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力激增。

卓創(chuàng)資訊大宗商品分析師李曉蓓分析稱(chēng)，近期美元維持強(qiáng)勢(shì)格局，持續(xù)走高，對(duì)大宗商品施壓明顯。銅作為大宗商品中具有代表性的一個(gè)品種反應(yīng)自然明顯。

“歐洲政局不穩(wěn)定，希臘準(zhǔn)備退出歐元區(qū)，歐元區(qū)其他國(guó)家如何應(yīng)對(duì)這種狀態(tài)，對(duì)整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)都是考驗(yàn)，政局不穩(wěn)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，對(duì)金融市場(chǎng)影響較大，大家出于避險(xiǎn)心態(tài)就轉(zhuǎn)而投資美元。目前市場(chǎng)恐慌情緒加劇，多頭抽離期貨市場(chǎng)，爭(zhēng)先賣(mài)盤(pán)拋售，對(duì)大銅等大宗商品價(jià)格再度打壓。”李曉蓓說(shuō)。

李曉蓓還指出，庫(kù)存攀升明顯也是銅價(jià)暴跌的原因之一，從今年1月以來(lái)倫銅的庫(kù)存增加了14300噸，七個(gè)正常的工作日增加了將近9個(gè)百分點(diǎn)，短時(shí)間庫(kù)存飆升對(duì)銅價(jià)影響也較大，國(guó)內(nèi)上交所的庫(kù)存也在增加，雖然沒(méi)有那么明顯。

“最根本的還是銅市需求不行，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境在往下走，按照往年的慣例，春節(jié)之前是不管是銅加工企業(yè)還是再生銅加工企業(yè)，都會(huì)節(jié)前備庫(kù)，但是因?yàn)榍懊孢B續(xù)兩年備庫(kù)都出現(xiàn)了一定的損失，今年備庫(kù)非常謹(jǐn)慎，根據(jù)我們的調(diào)研，90%的企業(yè)都取消了節(jié)前備庫(kù)的計(jì)劃，對(duì)后市不看好，這對(duì)銅價(jià)來(lái)說(shuō)也是非常利空的因素。”李曉蓓說(shuō)，上述因素綜合導(dǎo)致了銅價(jià)暴跌，現(xiàn)在來(lái)看估計(jì)很難說(shuō)到底了。

招金期貨研究報(bào)告也指出，近半年來(lái)GDP增速、制造業(yè)PMI、工業(yè)增加值、M2增速等大部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)連續(xù)回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力越來(lái)越大，通縮風(fēng)險(xiǎn)籠罩中國(guó)。

“一旦通縮預(yù)期形成，企業(yè)為了維護(hù)利潤(rùn)不被侵蝕，投資和生產(chǎn)就會(huì)相應(yīng)大幅下降，即便是央行把資金直接放到企業(yè)手里，企業(yè)也只能用來(lái)償還債務(wù)，而不會(huì)去做本來(lái)就知道要賠錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)。慶幸的是中國(guó)的通縮風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有想象的那么嚴(yán)重，CPI同比增速的降幅要比PPI小得多，而且國(guó)際油價(jià)暴跌減少了企業(yè)產(chǎn)出成本，這些有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的改善。”招金期貨稱(chēng)。