來(lái)自中東以外地區(qū)的石油供應(yīng)不斷涌入全球能源市場(chǎng)，而需求端卻表現(xiàn)乏力。盡管油價(jià)不斷下滑，石油輸出國(guó)家組織卻堅(jiān)持不減產(chǎn)，坐觀熊市。

這就是2015年的全球石油市場(chǎng)，油價(jià)暴跌的狀況與30年前的危機(jī)驚人相似。1985年11月至1986年3月，國(guó)際石油價(jià)格大跌67%，美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)基本關(guān)停。1985年末，美國(guó)共有近2300口鉆井，一年后僅剩不到1000口。直至2000年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才拉動(dòng)原油需求上升，幫助油價(jià)回暖。

2014年6月至今，原油價(jià)格已下滑57%，很可能將繼續(xù)走低。對(duì)于石油產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，一年熊市足以抵消十年牛市的成績(jī)。一如以往，沙特繼續(xù)堅(jiān)持不減產(chǎn)政策，迫使其他產(chǎn)油國(guó)削減產(chǎn)量，相信價(jià)格下跌將挫傷美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)。但歐佩克的如意算盤(pán)能否奏效尚待觀望，畢竟頁(yè)巖油的開(kāi)發(fā)成本已經(jīng)大大降低。

80年代中期危機(jī)終結(jié)后，石油市場(chǎng)花了近二十年的時(shí)間才令油價(jià)反彈至危機(jī)前的水平。那么，如今這一輪熊市結(jié)束后，何時(shí)會(huì)迎來(lái)油價(jià)的回暖？

相比30年前的危機(jī)，如今求解答案的過(guò)程離不開(kāi)一大關(guān)鍵因素——頁(yè)巖油的發(fā)展速度。

在美國(guó)能源公司開(kāi)啟頁(yè)巖革命之前，開(kāi)發(fā)石油項(xiàng)目往往耗時(shí)數(shù)年時(shí)間，尤卡坦半島Cantarell油田項(xiàng)目的建設(shè)周期便長(zhǎng)達(dá)二十年。頁(yè)巖革命之后，開(kāi)發(fā)石油的步伐大大加速，鉆井和水力壓裂技術(shù)令項(xiàng)目周期縮短至數(shù)周，而非之前的幾年時(shí)間。以往，建設(shè)海上油井和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施需要數(shù)十億美元，如今一口鉆井的成本僅為1000萬(wàn)美元，頁(yè)巖熱潮令開(kāi)發(fā)原油的時(shí)間和金錢(qián)成本雙雙減少。

2008年，得克薩斯州的石油投資者發(fā)現(xiàn)了鷹福特頁(yè)巖區(qū)，五年之后該油田每天的產(chǎn)量已經(jīng)高達(dá)100萬(wàn)桶。但每口頁(yè)巖井的生命周期并不長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)商必須不斷鉆探新井，避免油田衰敗。

石油開(kāi)發(fā)周期加速意味著市場(chǎng)更加靈活，可以迅速調(diào)低產(chǎn)量，恢復(fù)供求平衡狀態(tài)。但是，這并不意味著油價(jià)將很快反彈至數(shù)月前的水平，美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)在減產(chǎn)前還能夠承受數(shù)月的低價(jià)壓力。

高盛集團(tuán)于本周一表示，油價(jià)將出現(xiàn)“U形”復(fù)蘇進(jìn)程，2016年全球市場(chǎng)會(huì)重新平衡，價(jià)格回暖。高盛預(yù)計(jì)，今年美國(guó)油價(jià)將維持在每桶47.15美元的低位，遠(yuǎn)低于此前73.75美元的預(yù)測(cè)值。

各界如今都在觀望美國(guó)究竟會(huì)在何時(shí)因?yàn)榈陀蛢r(jià)而削減產(chǎn)量。哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院學(xué)者、前意大利石油巨頭埃尼公司高管Leonardo Maugeri表示，美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的“壓力測(cè)試”，難以預(yù)測(cè)結(jié)果將究竟如何。即使經(jīng)驗(yàn)豐富的石油交易商也無(wú)法確定低油價(jià)將如何影響頁(yè)巖革命。對(duì)沖基金Astenbeck資本管理公司高管Andrew Hall認(rèn)為，油價(jià)持續(xù)熊市最終會(huì)令市場(chǎng)趨于平衡，但目前無(wú)法預(yù)測(cè)還需要多長(zhǎng)時(shí)間。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和能源分析家認(rèn)為，價(jià)格會(huì)在今年年底出現(xiàn)反彈。拉斯維加斯大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen PA Brown認(rèn)為，油價(jià)將回歸到70美元的檔次，并且維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

康菲石油公司表態(tài)稱，只要油價(jià)不跌破每桶40美元，該公司在美國(guó)的頁(yè)巖井仍然有利可圖?？捣乒景l(fā)言人表示，借助提升效率和技術(shù)水平，該公司可以降低開(kāi)發(fā)成本。EOG資源公司表示，在鷹福特頁(yè)巖區(qū)鉆探一口油井的時(shí)間僅為4.3天，低于2012年14.2天的水平，即便每桶石油價(jià)格僅為40美元，該公司仍然可以賺取10%的利潤(rùn)。

隨著油價(jià)下滑，許多公司都削減了2015年資本支出計(jì)劃以及在美國(guó)的鉆井規(guī)模，但產(chǎn)量仍繼續(xù)增加。Cornerstone Analytic公司總裁Mike Rothman指出，鑒于鉆井成本降低，現(xiàn)在還無(wú)法確定美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量會(huì)在何時(shí)下滑。