英國《金融時(shí)報(bào)》12月8日發(fā)表首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員 馬丁·沃爾夫 文章，油價(jià)下跌對(duì)世界經(jīng)濟(jì)意味著什么?答案取決于油價(jià)為何下跌，以及下跌可能持續(xù)多久。但總的來說，它應(yīng)該是有益的，盡管也有一些不利之處。特別重要的或許是它對(duì)石油凈出口國的影響。從6月末到本月初，原油價(jià)格下跌了38%。這個(gè)跌幅很大。但從1985年春季到1986年夏季，油價(jià)的跌幅更大。

國際能源署(IEA)發(fā)布的最新《世界能源展望》(World Energy Outlook)顯示，到2020年，非歐佩克國家的石油和天然氣液供應(yīng)可能從2013年的5050萬桶/日增至5610萬桶/日。這將讓非歐佩克石油生產(chǎn)國在全球產(chǎn)量中的份額從58%提高至60%。預(yù)計(jì)這一增長中有64%來自北美。支撐北美產(chǎn)量增長的是美國的非常規(guī)石油(所謂的“致密油”)以及加拿大的油砂。與此同時(shí)，歐佩克國家的石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)基本保持穩(wěn)定。

非常規(guī)石油生產(chǎn)的革命性發(fā)展已經(jīng)對(duì)石油產(chǎn)量產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響。美國石油產(chǎn)量在過去4年增長了400萬桶/日。匯豐(HSBC)的數(shù)據(jù)顯示，美國產(chǎn)量今年有望增長140萬桶/日。利比亞的產(chǎn)量也在復(fù)蘇。最后，歐元區(qū)、日本和中國經(jīng)濟(jì)的意外疲弱估計(jì)導(dǎo)致今年的全球需求下降50萬桶/日。為了維持油價(jià)，歐佩克需要減產(chǎn)大約100萬桶/日。但歐佩克(或者更準(zhǔn)確地說是沙特阿拉伯)拒絕這么做。這引發(fā)了最近的油價(jià)下跌。

在目前，我們是否正在見證油價(jià)長期結(jié)構(gòu)性下跌似乎仍不明確。但讓我們假設(shè)下跌會(huì)持續(xù)相當(dāng)長時(shí)間。那么將會(huì)產(chǎn)生什么影響?本文列出6種影響。

第一，油價(jià)下跌40美元代表著生產(chǎn)者每年向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移約1.3萬億美元(接近全球GDP的2%)。這是巨大的數(shù)字?？偟膩碚f，由于消費(fèi)者快速支出的可能性也高于生產(chǎn)者，這應(yīng)該對(duì)全球需求產(chǎn)生溫和的推動(dòng)。

第二，能源價(jià)格下跌將降低業(yè)已很低的總體通脹水平。這產(chǎn)生了兩個(gè)彼此抵消的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)是它可能加固超低通脹的預(yù)期。另一個(gè)相反的風(fēng)險(xiǎn)是，它可能鼓勵(lì)央行忽視基本通脹率日益上升的威脅。總的來說，眼下前者的風(fēng)險(xiǎn)比后者要大。

第三，能源價(jià)格下跌將提升能源密集型企業(yè)的盈利能力。與此同時(shí)，它會(huì)削減石油生產(chǎn)商的利潤和資本支出。它可能讓能源領(lǐng)域(尤其是在杠桿較高的石油生產(chǎn)商當(dāng)中)出現(xiàn)巨大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。它還將在多大程度上影響信貸機(jī)構(gòu)目前仍不清楚。

第四，油價(jià)下跌將把石油凈出口國的收入再分配至石油凈進(jìn)口國。后者包括歐元區(qū)、日本、中國和印度。美國現(xiàn)在是石油凈出口國。但重要的石油凈出口國是那些嚴(yán)重依賴這些石油收入的國家。這些國家包括伊朗、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉。更優(yōu)秀的政體不會(huì)發(fā)生這種情況。但是當(dāng)獨(dú)裁者走投無路時(shí)也有風(fēng)險(xiǎn)。

第五，能源價(jià)格下跌將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化。能源生產(chǎn)國的匯率將承受下行壓力，俄羅斯盧布大幅貶值已經(jīng)體現(xiàn)出這一點(diǎn)。無論直接還是間接受益于油價(jià)下跌的公司的股價(jià)都將上漲。這可能創(chuàng)造新的股市泡沫。

最后，油價(jià)下跌有可能讓各經(jīng)濟(jì)體的碳密集度升高、能效下降。但它也為提高石油稅，或者至少永久性削減浪費(fèi)性的消費(fèi)補(bǔ)貼提供了機(jī)會(huì)。這是一個(gè)任何明智的政府都會(huì)抓住的機(jī)遇。不用說，這樣的政府相當(dāng)少。

低油價(jià)未來走勢以及將持續(xù)多久依然存在太多的不確定性。但從其反映出供應(yīng)強(qiáng)勁而非需求下降這個(gè)方面來說，低油價(jià)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)提供了受歡迎的推動(dòng)。低油價(jià)也代表收入從討厭的石油專制政體向外作喜聞樂見的轉(zhuǎn)移。很難不為此歡呼，即便降低補(bǔ)貼和增稅的機(jī)會(huì)將會(huì)再次被拋棄。